出品：信貸風險管理

作者：寇乃天

現(xiàn)金和現(xiàn)金流量對于企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營極其重要?，F(xiàn)金，可以理解為企業(yè)的終極支付手段?，F(xiàn)金流量，則被視為企業(yè)的“血液”?，F(xiàn)金流量表是一個時期內(nèi)現(xiàn)金收支的匯總表，相關(guān)科目的余額則體現(xiàn)了現(xiàn)金的增減變化?，F(xiàn)金流量表的構(gòu)成，主要包括如下幾部分：第一部分，是企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流。商業(yè)銀行需要重點審查經(jīng)營活動現(xiàn)金流的充足性和合理性。例如，企業(yè)能否足以補償非現(xiàn)金耗費（應計費用、固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)攤銷）？信貸工作人員需要關(guān)注貸款企業(yè)支付利息、股利的情況，分析企業(yè)是否還有余力為投資提供支持，比較同口徑營業(yè)利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量。第二部分，是企業(yè)的投資活動現(xiàn)金流。信貸工作人員需要重點分析對外投資方向及結(jié)構(gòu)，分析對內(nèi)固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的投入力度，關(guān)注現(xiàn)金流入的盈利性。第三部分，是企業(yè)的籌資活動現(xiàn)金流。信貸工作人員需要重點分析籌資活動現(xiàn)金流與經(jīng)營、投資活動的適應性，剖析籌資的用途。

（一）經(jīng)營活動現(xiàn)金流的具體構(gòu)成分析

具體來講，經(jīng)營活動現(xiàn)金流產(chǎn)生于公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務，這些業(yè)務構(gòu)成了公司大量的、經(jīng)常性的活動，由此這部分的現(xiàn)金流應給于高度重視。經(jīng)營活動現(xiàn)金流入主要包括銷售商品、提供勞務產(chǎn)生的現(xiàn)金、收到的稅費返還和收到的其他與經(jīng)營活動相關(guān)的現(xiàn)金。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流入主要包括：購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金，支付各項稅費、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金，支付的其他與經(jīng)營活動相關(guān)的現(xiàn)金。進一步剖析的話，企業(yè)購買商品、接受勞務支出的現(xiàn)金，主要是“主營業(yè)務成本 應交稅費（應交增值稅---進項稅額） 應付賬款（期初余額-期末余額） 應付票據(jù)（期初余額-期末余額）”減去“預付賬款（期初余額-期末余額） 存貨 當期列入生產(chǎn)成本、制造費用的工資和福利費及折舊費”。

收到的稅費返還、支付各項稅費，主要包括：所得稅費用、營業(yè)稅金及附加、應交稅金（增值稅—已交稅金）。支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金，主要是“生產(chǎn)成本、制造費用、管理費用中的工資、福利費 應付職工薪酬----工資（期初余額-期末余額） 應付職工薪酬----福利費（期初余額-期末余額）”減去“應付職工薪酬----福利費（期初余額-期末余額）”。收到的其他與經(jīng)營活動相關(guān)的現(xiàn)金，主要是根據(jù)庫存現(xiàn)金、銀行存款、營業(yè)外收入、其他業(yè)務收入等科目的記錄分析填列。支付的其他與經(jīng)營活動相關(guān)的現(xiàn)金，主要是“銷售費用 其他管理費用”。

（二）快速尋找經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的方法

如圖所示，商業(yè)銀行對現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析，應重點對經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈流量進行分析，尤其關(guān)注經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈流量小于等于零的情形。信貸工作人員要注意考慮企業(yè)處于投資、生產(chǎn)經(jīng)營不同階段進行分析。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流<0：在這種情況下，企業(yè)正常的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入不足以支付企業(yè)經(jīng)營活動引起的現(xiàn)金流出。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流=0：企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量處于平衡狀態(tài)。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流>0：但不足以補償當期的非現(xiàn)金消耗性成本。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流>0：并恰能補償當期的非現(xiàn)金消耗性成本。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流>0：并在補償當期的非現(xiàn)金消耗性成本后仍有剩余。

（二）快速尋找投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的方法

投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流>0：可能出于兩種原因，一是企業(yè)的投資回收資金大于投資的現(xiàn)金流出；二是由于企業(yè)迫于資金壓力，處理在用的固定資產(chǎn)或持有的長期投資。

籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流>0：在企業(yè)的初創(chuàng)期和成長期，內(nèi)部資金不足以滿足大規(guī)模的投資，需要從外部籌集資金。關(guān)鍵看籌集資金的目的。

現(xiàn)金流量表的風險透視

（一）公司生命周期和現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)

商業(yè)銀行評價一個公司的現(xiàn)金流量是否健康，應結(jié)合公司所處的生命周期的階段進行綜合考慮。

萌芽期或衰退期：初創(chuàng)期，企業(yè)需要大量投入資金以形成生產(chǎn)能力和開拓市場，依賴外部融資；衰退期，靠借債維持，前途堪憂?；蚪?jīng)營和投資活動現(xiàn)金流很多，而借款大幅減少。

成長期：企業(yè)經(jīng)營逐步趨于正常，雖然仍需依靠外部融資來保證生產(chǎn)。周轉(zhuǎn)和市場拓展，但與萌芽期相比，經(jīng)營性現(xiàn)金流和投資性現(xiàn)金流已有明顯好轉(zhuǎn)。

成熟期：企業(yè)進入成熟期和投資回報期，市場穩(wěn)定，進入良性循環(huán)，財務狀況穩(wěn)定，需注意利潤的分配及債務償還以維持企業(yè)信譽。

一般而言，貸款企業(yè)具有良好質(zhì)量的現(xiàn)金流量有三個特征:現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)與狀態(tài)體現(xiàn)了企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略要求；在較長的一段時間內(nèi),企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量應當與同口徑核心利潤呈現(xiàn)趨同性；籌資活動現(xiàn)金流量能夠?qū)髽I(yè)經(jīng)營活動、投資活動的需要，無不當融資行為?，F(xiàn)金流量表質(zhì)量分析時還應關(guān)注的問題：年初、年末貨幣資金余額中已限制用途存款（如用于質(zhì)押貸款的定期存單、用于開具銀行承兌匯票的保證金存款、用于與倫敦6個月LIBOR利率掛鉤的協(xié)議美元存款），在編制現(xiàn)金流量表時應從現(xiàn)金的年初余額和年末余額中扣除。

（二）現(xiàn)金流量表可看出三大門道：

（三）現(xiàn)金流量表造假的三種方式

1、虛構(gòu)經(jīng)營業(yè)務

案例：A電子公司是以炒股所得支撐利潤高速增長的神話，配合二級市場股價炒作的典型案例。作為以電子自動化設備制造為主業(yè)的工業(yè)企業(yè)，A公司竟然將逾10億元炒股所得納入主營業(yè)務收入，同時計入“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”，2011年年報主營業(yè)務收入高達13.75億元（后調(diào)減為8.71億元），相應的“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”達11.09億元。2013年，公司被迫進行重大會計差錯更正，將2011年每股0.52元調(diào)減為0.1070元，每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由0.41元下調(diào)至0.12元。

2、欺騙性的現(xiàn)金流粉飾

欺騙性的現(xiàn)金流粉飾主要包括如下幾種形式：形式一，把投資收益列為經(jīng)營活動收入；形式二，粉飾“收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金”；形式三，調(diào)整經(jīng)營活動支出。

3、技巧性的“財務包裝”

技巧性的“財務包裝”主要包括如下幾種形式：形式一，調(diào)整應付賬款支付期限；形式二，應收賬款的證券化交易。