往往股票市場表現(xiàn)好的時候，債券市場會差一些；股票市場表現(xiàn)差的時候，債券市場表現(xiàn)會好一些。兩者有一定的負(fù)相關(guān)性。即便出現(xiàn)戴維斯雙殺，債券市場的平均跌幅也遠(yuǎn)小于股票市場，因此他的抗揍性可作為配置的回撤控制手段之一。

回到主題，市場選擇是否也可以用到指數(shù)的估值上面去呢？我覺得是可以的，那么怎么比較與選擇呢？

寬指估值:

大環(huán)境是以債券市場作為參考物進(jìn)行比較從而得出現(xiàn)在的股票市場是否較便宜(兩個市場的比較)。那么如果我把一個指數(shù)作為一個市場(我稱其為指數(shù)市場)，那我們需要一個參考市場。我選取的是中證全指作為基準(zhǔn)市場(也稱為參考市場)，那么我們就要量化指數(shù)市場與基準(zhǔn)市場的比較了。依照格雷厄姆指數(shù)，倆市場是以收益率作為比較量化數(shù)據(jù)的，那么我們依葫蘆畫瓢，把指數(shù)市場與基準(zhǔn)市場的收益率(1/pe)得出來然后進(jìn)行比較。

以a指數(shù)市場為例，當(dāng)前收益率為a，中證全指當(dāng)前收益率為b，則可以得出溢價倍數(shù)a/b，然后把近10年a/b的數(shù)據(jù)運(yùn)用百分位記錄從而得出一個估值區(qū)間。

如果溢價倍數(shù)歷史百分位越高說明當(dāng)前a市場的收益率對比以往的收益率就越高，同時也表示了a這個指數(shù)市場比中證全指這個基準(zhǔn)具有更高的投資收益率，這樣，無論是從歷史還是當(dāng)前來看都說明該投資指數(shù)是比較有性價比的。(橫縱向?qū)Ρ?

大家細(xì)心的可以發(fā)現(xiàn)，溢價倍數(shù)a/b就是倆指數(shù)的1/pe的對比，也就是轉(zhuǎn)化過來是倆pe(市盈率)的對比，也就是倆指數(shù)價格的對比，因此溢價倍數(shù)a/b＝pe(a)/pe(b)，簡單來講，就是看某個指數(shù)市場的價格與基準(zhǔn)市場的價格對比是不是便宜了，如果比基準(zhǔn)都便宜而且對比歷史水平也便宜的話，那就說明該指數(shù)市場是低估狀態(tài)的了，這樣橫縱向?qū)Ρ认碌牡凸朗蔷哂懈叩?....安全邊際?。。]錯，就是這個熟悉的詞，這是我提起基金與指數(shù)的時候常提到的一個詞！?。∫虼诉@些公式演算啊，估值邏輯啊滾來滾去是不是又回到了安全邊際這個核心呢？??！嘿嘿，這說明我對于低估的理解還是具有參考性的吧?。?/span>

行業(yè)指數(shù)估值:

行業(yè)指數(shù)我卻喜歡用pb(市凈率)之間的比較。為啥呢？因為行業(yè)指數(shù)的樣本行業(yè)屬性比較統(tǒng)一，更加看中了相似企業(yè)之間的高增速，低價格。增速可以表示為roe(1-分紅率)，假設(shè)是不分紅的話，就可以看做是roe了，至于價格可以表示為市盈率pe。這樣倆因素一起的話就是roe*pe＝pb(市凈率)。其實核心是不變的，pb之間的對比也是價格的對比，也是尋求低估區(qū)間而已。就比如我定投的全指可選(10月15日開始投入)來講，在以pe/pe作為對比的話已經(jīng)進(jìn)入高估了，但pb/pb作為對比卻是低估，但事實上從10月15日滬深300漲至今才1%，全指可選漲5%

港股環(huán)境估值:

至于港股是否便宜，那就可以對比A股市場是否便宜。我們就參考一個指數(shù):AH股溢價，數(shù)值越高A股價格更貴，相比之下港股就顯得便宜。目前該指數(shù)值是:135.51，既大于130這個高位值，也大于500日線。

18年10月剛開始建立組合的時候在銀行軟件組合的，當(dāng)時股債溢價倍數(shù)百分位達(dá)到90%＋，于是建立了第一個組合，那時候沒現(xiàn)在那么保守，買了幾個低估基金也沒怎么管，不過依然遵循股債配置，80%配股基，20%配債基。

300價值的高股息穩(wěn)定分散全指可選行業(yè)指數(shù)高波動;

中證500的中小盤屬性分散300價值的大盤屬性;

國企指數(shù)分散A股;

實踐證明，在前兩個月A股跌的時候，國企指數(shù)有很多時候逆勢走紅(不過港股指數(shù)波動大，開年之后跌的也有點(diǎn)猛)，中證500與全指可選漲幅比它倆都大。至于為什么不投港中小企，這個我在9月份投過(朋友也推薦過給我)，在它＞70%分位的時候我已經(jīng)止盈了，等到10月份新建立的組合的時候港中小企還在支付寶定投著，所以我想試試國企指數(shù)，當(dāng)然現(xiàn)在看來國企指數(shù)與300價值有部分重合的，如果你投了300價值可以不用投國企指數(shù)。

怎么定投:在此貼之前我都是開黑車的，也就是什么時候跌什么時候買那種，現(xiàn)在可以方便點(diǎn)，每周四收盤前進(jìn)行定投，每周三晚至周四收盤前更新幾個我認(rèn)為可以選擇的幾個指數(shù)估值。后期會將更詳細(xì)的信息進(jìn)行更新(如推薦基金，成分股分析等)，大家有興趣的可以看看。

分享幾個常見的投資策略:

高股息策略:

分別從幾個類型指數(shù)(寬指，行業(yè)，主題，策略)中選擇最高股息且在我考慮范圍的一個指數(shù)組成一個組合進(jìn)行回測。

寬指選擇上證50，股息率3.09%;

行業(yè)選擇中證銀行，股息率4.14%;

主題指數(shù)選擇上證紅利，股息率4.86%;

策略指數(shù)選擇基本面50，股息率3.27%;

高roe策略(選擇roe排前):

寬指:上證50;行業(yè):中證消費(fèi);

主題:中證酒;策略:紅利低波;

邊際安全策略:

寬指:中證500;行業(yè):中證醫(yī)藥;

主題:養(yǎng)老產(chǎn)業(yè);策略:中證紅利;

盤面:

富時A50撲街，美股大跳水，近期避險情緒肯定有的，畢竟疫情影響企業(yè)正常營業(yè)。參考03年非典疫情后也開始修復(fù)了，跌下來正是定投的時候，當(dāng)然你得是價值投資者，不然漲漲跌跌都是要命的。

幾個方向:

1.汽車。當(dāng)沒有了熱點(diǎn)之后很多時候鉆了汽車的空子，參考標(biāo)的:模塑科技，模塑科技如果續(xù)命，有可能繼續(xù)帶動汽車的續(xù)命。

2.游戲，在線教育。這個我看到很多人說的，我覺得有道理的，肥宅在家玩玩游戲，老師線上上上課，布置一下作業(yè)。

3.回歸醫(yī)藥。無論外圍環(huán)境還是A股，對于疫情直接利好的就是醫(yī)藥。

4.芯片。芯片也是近期比較強(qiáng)勢的板塊，可以關(guān)注。

回顧一下:

頂格籌碼:可以繼續(xù)觀察一下之前一只汽車的頂格籌碼，比亞迪，這只可是巴菲特潛伏過的。

量創(chuàng)新高股:醫(yī)藥那個貼中量創(chuàng)新高股大多因醫(yī)藥會漲了一波，如華大基因，華潤三九，以嶺藥業(yè)等，像汽車類的如模塑科技，像之前幾只強(qiáng)勢股國軒高科都有不俗的表現(xiàn)。

幾只量創(chuàng)新高首板股(僅供思路交流):

1.由于模塑科技的強(qiáng)勢導(dǎo)致了幾只趨勢特斯拉汽車股比較抗揍，如拓普集團(tuán)，短期支撐位15日均線，注意左側(cè)23.8附近的壓力;同樣對標(biāo)特斯拉的還有旭升股份，短期支撐50.39，也是面臨左側(cè)壓力。

2.科技芯片類。有研新材，短期支撐15日均線;旋極信息，關(guān)注6.66的支撐;三維通信，有沒有沿著5日線爬坡的可能;華測導(dǎo)航，15日均線支撐。