一文讀懂如何分析“營業(yè)收入”

blackhappy 2020-02-16

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大家好，我是艾琳師姐，我專注于投資課程以及金融財務(wù)知識分享。我還有六位師兄妹，他們各有所長，歡迎關(guān)注。

即日起，艾琳師姐就開始聊利潤表了，相較于資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表內(nèi)容本身比較好理解，而且大家在投資過程中，對利潤表的熟悉度也高，所以師姐挑些核心科目聊一聊。

今天的主角是營業(yè)收入，營收是利潤之母，重要性不言而喻。

第一步：看營業(yè)收入概況

營收一般包括主營業(yè)務(wù)收入和其他業(yè)務(wù)收入，艾琳師姐這里說的關(guān)注營業(yè)收入的概況，不是說簡單的看一下企業(yè)的營收有多大而已，我們應(yīng)該透過數(shù)據(jù)看公司經(jīng)營本身。

① 關(guān)注營業(yè)收入的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，也就是找營業(yè)收入的來源。一般公司都有核心產(chǎn)品，比如貴州茅臺的核心產(chǎn)品就是茅臺酒，營收占比在90%左右；格力電器的空調(diào)業(yè)務(wù)營收占比在80%左右。公司產(chǎn)品種類越簡單，投資者越好預(yù)測，確定性會越高。

② 關(guān)注營業(yè)收入的區(qū)域結(jié)構(gòu)，分析公司業(yè)務(wù)的核心市場在哪里，是國內(nèi)還是國外，國內(nèi)的話具體分布在華北還是華南，分析業(yè)務(wù)區(qū)域占比可以幫助我們分析公司的競爭力以及成長空間。

③ 關(guān)注營業(yè)收入的季節(jié)性，由于業(yè)務(wù)和生意模式不同，很多公司營收存在季節(jié)性差異。了解公司營收季節(jié)性之后，可以預(yù)防一些黑天鵝事件。比如此次疫情，那些一二季度營收占比較大的公司，業(yè)績受影響自然嚴(yán)重。

透過營業(yè)收入數(shù)據(jù)來分析公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)本身不止以上三點，師姐強調(diào)一個思路，公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)本身是我們分析營業(yè)收入的第一步，也是最基礎(chǔ)的一步。

第二步：看營業(yè)收入增長率

了解公司的業(yè)務(wù)產(chǎn)品之后，我們要關(guān)注營收的增長率，因為我們愿意投資那些利潤長期持續(xù)穩(wěn)定增長的公司，而收入是利潤的現(xiàn)行指標(biāo)，換句話說基于營收增長的利潤增長才是健康的。

公司營收增長主要有以下途徑：

市場占有率提升，著重關(guān)注行業(yè)競爭格局以及公司競爭力；

行業(yè)需求增長。如果行業(yè)本身在快速增長，比如目前的新能源、云計算行業(yè)等，那么企業(yè)的營收持續(xù)增長的確定性就高，但是要注意行業(yè)門檻的高度。

公司產(chǎn)品價格提升。有較大定價權(quán)的公司會受益于價格提升，比如貴州茅臺。但價格提升是個雙刃劍，因為會影響到銷量，類似東阿阿膠的提價就不是很好的案例；目前的涪陵榨菜也遇到了提價難題，因為售價提升已經(jīng)到上限。

公司開發(fā)新產(chǎn)品。市場對此并不一致看好，因為公司開發(fā)新產(chǎn)品可能意味著公司原有產(chǎn)品遇到天花板，加上新產(chǎn)品又與原來的業(yè)務(wù)毫不相關(guān)，投資者對此往往沒有太大信心，比如格力電器造手機、造車。但是艾琳師姐認(rèn)為公司求變總歸是好的，雖然短期內(nèi)很可能沒有任何效果。

因此，若一家公司以上四條都不具備，那一般營收增長的持續(xù)性會出現(xiàn)大問題。而對這四點把控的準(zhǔn)確與否很大程度上取決于對公司業(yè)務(wù)本身的理解，就是艾琳師姐強調(diào)的第一步。

上面第二步的內(nèi)容是我們透過企業(yè)經(jīng)營分析或者預(yù)測營收增長率，當(dāng)然我們也可以從營收增長率看公司經(jīng)營狀況，此時一般結(jié)合凈利潤率。

通常情況下，公司營收上升，但利潤未升或者下滑，這可能是業(yè)績向上的拐點，因為利潤未升的原因可能是公司投入大量的期間費用，等收入規(guī)模上去，規(guī)模效應(yīng)展現(xiàn)后，業(yè)績會向上；當(dāng)然與之相對的，收入下滑，但伴隨的是利潤未降或者上升，可能是業(yè)績向下的拐點。

第三步：看營業(yè)收入質(zhì)量

公司營收有了增長，是不是就完美無缺了呢？當(dāng)然不是的，最后我們還是得關(guān)注營收的質(zhì)量問題。

由于利潤表是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制下的，漂亮業(yè)績增長的背后不一定有真金白銀的支撐，也就是途有外表，含金量其實并不高。

檢測公司營收質(zhì)有兩種方式：

① 營業(yè)收入現(xiàn)金含量= [銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/（1+增值稅稅率）]/營業(yè)收入，該指標(biāo)大于1，一般說明公司營收收現(xiàn)比率高，營收含金量高。(由于現(xiàn)金流量表中的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”包含增值稅，要扣除)

② 還有一個比率：應(yīng)收賬款/營業(yè)收入，我們希望公司銷售收到的都是現(xiàn)金，所以該比值越高說明收入含金量越低，但注意該公式只適用于在同行業(yè)之中做對比，因為不同行業(yè)差別很大。