小七在上周日的文章《疫情向全球蔓延后，該買些什么股？》最后提到，這次疫情會讓各行各業(yè)的龍頭股受益于馬太效應(yīng)，進一步提高市場占有率和競爭優(yōu)勢，那究竟哪些股票能稱得上行業(yè)龍頭股呢?今天我就和大家一起聊聊這個話題。

首先，我會說明我對龍頭股的定義，很多人會有一個誤區(qū)，覺得行業(yè)龍頭股當(dāng)然就是行業(yè)中市值最大的公司，但事情并沒有那么簡單，比如四大行顯然無法稱為銀行業(yè)的龍頭股，石化雙雄也不能算作能源業(yè)的龍頭股。我心目中的龍頭股必須同時滿足以下兩點要求：

一、企業(yè)通過十幾二十年的運營積累，已經(jīng)形成了同業(yè)無法在短時間內(nèi)模仿復(fù)制的競爭優(yōu)勢，即我們經(jīng)常說的護城河，這種競爭優(yōu)勢按形成難度由高到低可排序為：自然壟斷、品牌價值、技術(shù)壁壘、規(guī)模效應(yīng)。

自然壟斷：說通俗點就是老天爺賞飯吃的公司，最典型的就是占山為王的上海機場，除非在上海周邊再造一個大型國際機場，且該機場的大股東還不是上海機場集團（不構(gòu)成集團同業(yè)競爭），否則上海機場的自然壟斷優(yōu)勢就無法被打破。但自然壟斷企業(yè)由于主要集中在公共基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，所以有一個潛在缺陷，那就是提供的服務(wù)一般由政府定價，沒有自主定價權(quán)。

品牌價值：我們常說打造一個品牌需要十年甚至百年的時間，品牌價值是品牌管理要素中最為核心的部分，也是品牌區(qū)別于同類競品的重要標(biāo)志。一個家喻戶曉的品牌具有極高的產(chǎn)品附加值，體現(xiàn)到公司財報上的就是高出同行一大截的產(chǎn)品毛利率和凈資產(chǎn)收益率，最典型的當(dāng)屬貴州茅臺。

技術(shù)壁壘：如果說品牌價值一般體現(xiàn)在to C公司身上，那技術(shù)壁壘主要體現(xiàn)在to B公司身上，某些企業(yè)由于每年周而復(fù)始地投入大量的研發(fā)費用，逐漸形成了其他企業(yè)望而卻步的技術(shù)壁壘，一旦你能引領(lǐng)潮流，生產(chǎn)出同行無法效仿的產(chǎn)品，那你產(chǎn)品的毛利率必定會遠高于行業(yè)平均水平，例如：寶鋼股份、濰柴動力、格力電器等等。

規(guī)模效應(yīng)：學(xué)過經(jīng)濟學(xué)的都知道，生產(chǎn)成本一般可分為固定成本和可變成本，在生產(chǎn)規(guī)模擴大后，可變成本同比例增加而固定成本不增加，所以單位產(chǎn)品的成本就會下降，企業(yè)的銷售利潤率就會上升，受益于規(guī)模效應(yīng)形成競爭優(yōu)勢的企業(yè)有：海螺水泥、萬華化學(xué)、雙匯發(fā)展等等。但相比之前的三種競爭優(yōu)勢，規(guī)模效應(yīng)相對而言最容易被同業(yè)模仿復(fù)制，如果行業(yè)內(nèi)新進一個大金主，瘋狂收購?fù)瑯I(yè)，擴張產(chǎn)能，那就很容易形成惡性競爭，使原先的龍頭企業(yè)失去規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢。

二、龍頭企業(yè)具有極強的逆周期調(diào)節(jié)能力，能夠在全行業(yè)衰退的時候逆勢增長，能在全行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損的時候依然保持盈利，每經(jīng)歷一次完整的行業(yè)周期或是危機事件后，都能進一步擴大市場占有率。

如果第一個特點算是定性分析的話，那第二個特點則可以用財報數(shù)據(jù)進行定量分析，從而起到與前者互相印證的作用，小七簡單舉幾個例子，分別是白酒、鋼鐵、水泥、保險出現(xiàn)全行業(yè)衰退時，龍頭企業(yè)和行業(yè)其他企業(yè)的對比圖：

特別強調(diào)一下，由于小七專注于研究A股公司，港股除了騰訊進行過長期跟蹤和研究外，涉獵較少，所以以上18家公司除了騰訊以外都是在A股上市的公司；另外，A股除了上述行業(yè)以外的其他行業(yè)，我并沒有深入研究，但這并不代表那些行業(yè)沒有龍頭股，所以小七這篇文章也是拋磚引玉，歡迎大家在評論區(qū)說說你心目中的龍頭股，共同交流進步！

當(dāng)然，好公司還要有好價格才值得買入，這18家龍頭股的估值很少有低估的時候，最佳買入時機就是所在行業(yè)發(fā)生特大利空事件或是大盤整體暴跌之時，比如茅臺的最佳買入時機就是發(fā)生塑化劑事件后的2013年，海螺水泥的最佳買入時機就是水泥行業(yè)凈利潤集體暴跌的2016年初，最近的一次買入良機就是國內(nèi)對疫情的恐慌情緒達到頂點的2月3日，小七也是在那幾天趁著大跌先后加倉了保利地產(chǎn)、美的集團、招商銀行、萬科這些龍頭股，詳見：《我的2月實盤小結(jié)和調(diào)倉匯總》，一旦完成對這些龍頭股的買入，我就會選擇長期耐心持有，只有兩種情況會選擇賣出，一是他們的估值變得極高，二是他們失去了原有的核心競爭優(yōu)勢。