一、PS簡介

PS也叫市銷率，PS=總市值÷主營業(yè)務(wù)收入（銷售收入）。一般而言，市銷率越低，說明該公司股票目前的投資價值越大。收入分析是評估企業(yè)經(jīng)營前景至關(guān)重要的一步。沒有銷售，就不可能有收益。

根據(jù)費雪《超級強勢股》一書，他主要應(yīng)用于高科技企業(yè)。不過，在某些時候用在困境反轉(zhuǎn)個股上威力更強，因為這一指標與市盈率不同，即便是在公司業(yè)績虧損的時候仍能發(fā)揮作用，所以經(jīng)常被用在抄底業(yè)績反轉(zhuǎn)股的投資項目上，這正是符合周期股的特點。

二、PS估值優(yōu)缺點

優(yōu)點：

1、它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱：營業(yè)收入不像利潤那樣容易造假，太頻繁就容易被發(fā)現(xiàn)。而且，公司總的利潤（營業(yè)+投資+其他渠道的收入）是不穩(wěn)定的，而營業(yè)收入一般是比較穩(wěn)定的，所以營業(yè)收入上也不容易作假。

中國絕大多數(shù)上市公司都要按照銷售收入的17%左右繳納增值稅，如果有1億元收入，就要交1700萬增值稅。扣除各種成本之后，如果有利潤，還要繳納所得稅。（銷售收入減去成本才等于利潤，要增加利潤，與其從銷售收入環(huán)節(jié)作假入手，不如從其他收入來源入手）上哪里去造這些發(fā)票呢？

造假的環(huán)節(jié)越多，越容易被發(fā)覺。所以，一般企業(yè)如果要編制假報表，都不會去動銷售收入的腦子，而是直接虛增利潤。如果虛增1億元利潤，股票市值也許會增加30億。

2、它不會出現(xiàn)負值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)。近兩年應(yīng)用在鋼鐵、煤炭行業(yè)則可收益頗豐。

3、收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。就是產(chǎn)品漲跌價因素敏感，可以反應(yīng)出業(yè)績彈性。假如PS=1，銷售額為10億，市值為10億，凈利潤1億，那么市盈率為10倍。PS=2億，銷售額為10億，市值為20億，凈利潤2億，那么市盈率為10倍。

PS=1時，假設(shè)漲價30%，凈利潤約等于增加營收部分的65%（扣除所得稅等其他費用后），即新增凈利潤10*65%*30%=1.95億，合計2.95億，市盈率=3.38倍。

PS=2時，同樣假設(shè)漲價30%，則新增凈利潤也是1.95億，合計凈利潤是3.95億，市盈率=5.06倍。漲價相同，但是市盈率下降程度差了49%。如果換成股價上漲，則為49%的空間啦。

明顯的PS越大，產(chǎn)品價格漲幅一樣時，對市盈率降低越不明顯。可見在同行業(yè)中挑選低PS個股的重要性，業(yè)績彈性大。

缺點：

1、不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一；市銷率指標是不考慮債務(wù)和費用情況的，也就是說，市銷率是不能衡量公司銷售的增加時建立在多少債務(wù)和費用的基礎(chǔ)上的，有一定局限性。

2、只能用于同行業(yè)對比，不同行業(yè)的市銷率對比沒有意義；如軟件行業(yè)與食品零售行業(yè)，軟件公司由于其利潤率相對較高，他們這一比例為10左右；而食品零售商則僅為0.5左右。

3、目前上市公司關(guān)聯(lián)銷售較多，該指標也不能剔除關(guān)聯(lián)銷售的影響。貿(mào)易收入大，對這個指標影響也大。很多公司的銷售額里面都計入了大量的貿(mào)易收入，比如煤炭采掘，鋼鐵板塊，很多公司貿(mào)易收入占比都超過50%，而貿(mào)易收入的毛利、價格彈性、資產(chǎn)回報率與生產(chǎn)業(yè)務(wù)完全不同。

三、凈利潤率、市盈率、市銷率的關(guān)系

如圖所示，比如一個公司，年均銷售收入是30億，市值是60億，那么市銷率是2。假設(shè)公司取得10%的凈利潤率，凈利潤就是6億。那么公司市盈率是20倍，如果公司只取得5%的凈利潤率，那么市盈率就是40倍。

購買股票要基于企業(yè)的起因，而不是結(jié)果對股票進行定價。所謂起因就是指經(jīng)營環(huán)境具有以銷售為導(dǎo)向的成本結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品，結(jié)果來自于：利潤，凈利潤率。

當(dāng)科技類公司的PS小于1時，這時候買入往往會有意外驚喜。PS低的公司為我們提供了更多獲利機會，更小的風(fēng)險。營收是比較少大幅下滑的，而凈利潤卻可以大幅下滑。

四、大公司的PS

根據(jù)費雪《超級強勢股》一書的研究，與相對較小的公司相比，大公司的市銷率有持續(xù)降低的趨勢。相當(dāng)高的市銷率總是存在于規(guī)模更小的公司中。

最大規(guī)模的公司，市銷率PSR超過3-4倍的數(shù)量為零，因此一個超級大公司PS由1飆到3-4倍時，可能就是被極度高估啦，也是一個危險信號。圖中表明隨著公司規(guī)模的增長，其市銷率下降的相對幅度。

高PSR值可能是危險的，我們知道，當(dāng)一個公司實現(xiàn)成長，變得龐大的時候，其PSR值會下降。當(dāng)一個公司的銷售規(guī)模大于10億美元時，其PSR值有可能下降到1之下。

沒有幾家公司能夠逃脫這種命運，即使逃脫的幾家公司也沒有更高的PSR值。因為PSR值隨著規(guī)模的增長而下降，如果一個公司的規(guī)模相對于其PSR值過大，則該公司是脆弱的，沒有升值的潛力。

五、困境反轉(zhuǎn)案例

找出鋼鐵行業(yè)的對比：問財資訊搜索：“鋼鐵行業(yè) ，中報凈利潤預(yù)告超過30%，PE（TTM），總市值，靜態(tài)市盈率，一季度凈利潤，市銷率”經(jīng)過對比可以得到下圖表格：可以發(fā)現(xiàn)st華菱，安陽鋼鐵等PS較低，業(yè)績彈性大。

當(dāng)然這只是其中一個指標。融創(chuàng)中國也是用PS估值法對比其他房地產(chǎn)公司。