作者 /李麗薇  編輯 /都欣

當(dāng)下國內(nèi)視頻網(wǎng)站已經(jīng)形成了愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊三家獨(dú)大的局面，眾所周知，大家都是一路砸錢買內(nèi)容才撐起了如今的市場格局。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示：從2015年到2017年，愛奇藝分別虧損25.751億元、30.74億元、37.369億元，2017年公司賬面現(xiàn)金僅剩7.3億元，為了維持內(nèi)容生產(chǎn)，應(yīng)對激烈的市場競爭，愛奇藝眼下急需“輸血”。

愛奇藝長期承受巨大的資金壓力，一直在謀求出路。根據(jù)媒體報(bào)道，2015年愛奇藝曾作為上海證券交易所戰(zhàn)略新興板首批掛牌企業(yè)，有望在2016年上半年上市。但是“十三五”規(guī)劃綱要中刪除了“設(shè)立戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)新興板”，斬?cái)嗔藧燮嫠嚳焖俚顷憞鴥?nèi)資本市場的重要通道。再加上國內(nèi)A股市場要求上市主體具備盈利的財(cái)務(wù)指標(biāo)，徹底堵死了愛奇藝在國內(nèi)上市籌錢的道路。

2016年2月，百度CEO李彥宏和愛奇藝CEO龔宇曾共同提出私有化收購要約，計(jì)劃對愛奇藝實(shí)施管理層回購，不過因百度的美國大股東反對，最后無疾而終。轉(zhuǎn)而在 2017 年 2 月，愛奇藝完成 15.3 億美元可轉(zhuǎn)債認(rèn)購，百度認(rèn)購 3 億美元。愛奇藝給百度帶來沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，根據(jù)百度 2017 年第四季度及全年財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，愛奇藝全年拉低公司 11% 利潤率。因此身為大股東的百度非常積極地推動愛奇藝的獨(dú)立上市之路。

 愛奇藝能否在美國資本市場上撈到金？從整體環(huán)境來看，美國投資者的錢并沒有那么好拿。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前美國上市的中概股有334支，而此前已有242支摘牌退市，相當(dāng)于每10家企業(yè)中就有4.2家退市。在視頻網(wǎng)站行業(yè)當(dāng)中已有此前在美國上市不太成功的案例。2010年底，優(yōu)酷土豆就率先登陸美股，然而面對海外投資者的冷淡表現(xiàn)和持續(xù)虧損的業(yè)績，優(yōu)酷土豆不得不承受股價(jià)下跌的壓力，最高時(shí)股價(jià)超過70美元，但在三個月內(nèi)就跌進(jìn)30美元區(qū)間，被迫在2016年4月8日宣布與阿里巴巴完成合并交易，成為阿里巴巴旗下全資子公司，并于當(dāng)日在紐交所退市。

反觀自身，愛奇藝身處激烈的行業(yè)競爭之中，未來仍要大把燒錢，諸多風(fēng)險(xiǎn)令其上市之后的股市表現(xiàn)不容樂觀。愛奇藝在招股說明中也提到：我們自成立以來就出現(xiàn)凈虧損，今后可能還會持續(xù)遭遇虧損……另外，對美國投資者來說，面對這樣一家業(yè)務(wù)完全根植在中國、提供的內(nèi)容服務(wù)也主要面向中國客戶的公司，的確很難做出理性的判斷，價(jià)值存在被低估的可能性。

幸運(yùn)的是，愛奇藝選擇上市的時(shí)機(jī)還不錯。據(jù)媒體報(bào)道，2017年是美股上漲的黃金年，從年初到去年12月，標(biāo)普500上漲超過20%，道瓊斯指數(shù)上漲超過25%，而納斯達(dá)克漲幅更是接近了28%，這樣的勢頭或?qū)⒀永m(xù)到2018年。愛奇藝此時(shí)上市，可以說趕上了好時(shí)候。

此外，愛奇藝公布的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)還比較有說服力。在會員收入上，2017年?duì)I收人民幣65.360億元，較2016年增長73.7%。在廣告收入上，2017年在線廣告營收為人民幣81.589億元，較2016年增長44.4%。這些亮眼的增長，加之視頻產(chǎn)業(yè)在全球的蓬勃發(fā)展，或?qū)⒔o美國投資者帶來一定信心。綜合來看，愛奇藝上市后的市場境遇可能比優(yōu)酷當(dāng)時(shí)的情況要樂觀，不過受內(nèi)外因素影響，融資數(shù)額恐怕與國內(nèi)上市相比還是會相去甚遠(yuǎn)。

獲得IPO輸血以后，愛奇藝能否徹底改變?nèi)卞X的命運(yùn)？從視頻網(wǎng)站近些年的發(fā)展情況來看，燒錢的模式一直延續(xù)著。過去三年，愛奇藝投入的內(nèi)容成本分別為37億元，75億元，126億元。2018年，愛奇藝計(jì)劃上線超過200部重磅頭部內(nèi)容，其中包括爆款節(jié)目《中國有嘻哈》的第二季、開年與觀眾見面的《偶像練習(xí)生》，還有《機(jī)器人爭霸》、《熱血街舞團(tuán)》，個個都是大手筆?！吨袊形返谝患就顿Y2.5億，《偶像練習(xí)生》投資達(dá)到3億。加之購買版權(quán)的30檔節(jié)目，僅綜藝這一領(lǐng)域，愛奇藝就要投入數(shù)十億元。就整個視頻網(wǎng)站行業(yè)來說，內(nèi)容成本持續(xù)上漲已經(jīng)成為常態(tài)。據(jù)媒體報(bào)道，愛奇藝一直處于囊中羞澀的狀態(tài)，2018年優(yōu)酷和騰訊視頻均作出了虧損80億元的預(yù)算，愛奇藝的虧損預(yù)算則是30億元。

從國際上看，視頻行業(yè)也是一個燒錢的行業(yè)。Netflix公司2017年在原創(chuàng)內(nèi)容上投入了60億美元，并在去年十月對外宣布，2018年將把這一數(shù)字提升到高達(dá)80億美元。亞馬遜2017年把視頻內(nèi)容預(yù)算提高了一倍，接近45億美元，2018年還將持續(xù)追加投資，縮小與Netflix之間的距離。另一家視頻網(wǎng)站Hulu去年也在內(nèi)容上花費(fèi)了約25億美元的資金，燒錢的速度比中國的視頻網(wǎng)站更甚。