投資中，我們經(jīng)常說，要用便宜的價格買優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，對優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，大家的理解可能千差萬別，這也不奇怪，正是因為理解不同，大家才會有分歧，進而才會有交易。

如果非要用一句話來概述優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的特性，我認為，能穩(wěn)定、持續(xù)產(chǎn)生越來越多的現(xiàn)金流的資產(chǎn)，就是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。什么意思呢？舉幾個例子。

比如，在北上廣深一線城市，好地段的房子可以說是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這些房子租出去，可以產(chǎn)生穩(wěn)定的租金（現(xiàn)金流），而且租金能隨著人們收入的增加而提高，也就是說，現(xiàn)金流會越來越多，這種現(xiàn)金流不僅穩(wěn)定，而且大概率會逐年增大，可以認為這就是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。老話說“一鋪養(yǎng)三代”，好的商業(yè)地產(chǎn)能持續(xù)的產(chǎn)生現(xiàn)金流，也可以歸為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

比如，連接華東地區(qū)最大兩個城市上海和南京的高速公路——寧滬高速，每天車流不息，年年都可以收取不菲的通行費，由于身處中國最有經(jīng)濟活力的地區(qū)之一，車流量逐年增加，通行費也會隨之增加，我們幾乎不用擔(dān)心這些車流量會突然消失，在整個收費期內(nèi)，寧滬高速都可以獲得穩(wěn)定且持續(xù)增加的現(xiàn)金流，這也可以認為是個不錯的資產(chǎn)。

比如，橫跨在長江上的三峽大壩，除了防洪、調(diào)峰、航運等社會效益，還可以發(fā)電，產(chǎn)生良好的商業(yè)效益。三峽大壩發(fā)的電力，全部賣給電網(wǎng)，且電網(wǎng)全額接收。長江上的水奔流不息，三峽發(fā)的電就會源源不斷，可以說是個日夜不停的印鈔機。這種資產(chǎn)我們也可以說是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

比如，貴州茅臺。生產(chǎn)的茅臺酒供不應(yīng)求，其在人們心中的品牌形象，在可預(yù)見的將來都難以磨滅。生產(chǎn)一瓶酒，無非耗費些高粱、小麥，成本不過幾十元，卻可以賣上千元，可謂是點酒成金。茅臺公司每年都可以為股東創(chuàng)造不菲的現(xiàn)金流，而且還逐年上升，這也是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

比如，騰訊公司。其在社交領(lǐng)域的壟斷地位，帶來了無與倫比的流量，輕松日進斗金，這種優(yōu)勢地位短期難以撼動，會推動騰訊的收入持續(xù)增長。

以上幾個例子，可以看出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的共性：能源源不斷的創(chuàng)造出現(xiàn)金流和利潤，且大概率會越來越多。我們投資一項資產(chǎn)，無論中間有過多少交易，把所有的投資人看做一個整體，其最終的收益來源只能是資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流。

不僅實物資產(chǎn)可以套用這樣的標(biāo)準(zhǔn)，人力資產(chǎn)也可以遵循類似的準(zhǔn)則。

假設(shè)現(xiàn)在有兩個人，一個人（A君）名牌大學(xué)計算機剛畢業(yè)，20多歲，入職騰訊、阿里這樣的互聯(lián)網(wǎng)公司，當(dāng)前月薪1萬，另外一個人（B君），50多歲，是一名高速公路收費員，當(dāng)前月薪也是1萬。如果讓你對二人的人力價值做出評估，誰的人力價值更高更優(yōu)質(zhì)呢？

套用我們剛才的標(biāo)準(zhǔn)，A君創(chuàng)造現(xiàn)金流（月薪）的期限還有30多年，持續(xù)性更強；現(xiàn)在剛畢業(yè)，隨著技能的提升，現(xiàn)金流（月薪）大概率會逐年上升；從事的是智力密集型職業(yè)，崗位難以替代，有很大的增長潛力。

B君面臨退休，創(chuàng)造現(xiàn)金流的年限很短，從事的勞動密集型職位，有可能被新技術(shù)（ETC）取代，其職業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金流甚至?xí)鹉晗陆担译S時被替代下崗。僅從人力價值評估的角度來看，A君的人力價值是大幅超過B君的。

再進一步，還可以思考，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)背后是什么呢？是什么原因使得他們，而不是別的東西，成為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)呢？人們想來想去，把這個原因歸結(jié)為“護城河”，或者是“經(jīng)濟商譽”這樣的詞匯。這些護城河會帶來競爭優(yōu)勢，使其免于激烈競爭帶來的困擾和傷害，獲得持續(xù)的現(xiàn)金流和超額利潤。

比如，優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)的護城河在于地段，因為地段是唯一的，不可再生的。

高速公路具有局部的壟斷性，除非車流量超載，否則不會新建一條相似的公路。

三峽大壩在于其得天獨厚的地理條件，幾乎不可能復(fù)制。

貴州茅臺則是占據(jù)了人們的心智，其品牌具有特殊的歷史原因，短期無法顛覆。

騰訊的護城河在于社交的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)：越多的人用越好用。

此外，還比如蘋果公司優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品帶來了強大的用戶粘性和品牌溢價，導(dǎo)致蘋果公司的收入（現(xiàn)金流）和利潤連創(chuàng)新高等等。

在我們身邊，還有很多這樣的例子，我們尋找和辨別優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，就是找出那些具有“競爭優(yōu)勢”、能持續(xù)創(chuàng)造越來越多現(xiàn)金流的資產(chǎn)。相反，那些沒有競爭優(yōu)勢的生意或者資產(chǎn)，一直處于競爭的威脅中，難以穩(wěn)定的創(chuàng)造出現(xiàn)金流，一旦來個天災(zāi)人禍，就破產(chǎn)倒閉了。

當(dāng)然，任何資產(chǎn)都會匹配一個價格區(qū)間，再好的資產(chǎn)也要有一個合理的出價，尋找到好資產(chǎn)只是做好投資的第一步，第二步是要用合理的或者便宜的價格。怎么買的便宜，且聽我們下回分解。

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