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引言 | 馬斯克要“二次創(chuàng)業(yè)”了。

近日，馬斯克致信特斯拉員工：正在考慮以420美元/股的價(jià)格私有化特斯拉。如果股東投票通過，那么特斯拉將從納斯達(dá)克退市。

巧合的是，有媒體報(bào)道蔚來汽車將于9月份，在紐交所提交IPO，募資20億美元?！巴降堋币鲜校皫煾怠币耸?，這樣的場面蠻有戲劇性。

從2010年至今，特斯拉已經(jīng)做了8年的空頭標(biāo)靶。此次馬斯克的私有化邀約，也許是積怨已久，也許是運(yùn)籌帷幄。但最終，該事件將給特斯拉的發(fā)展歷程畫上一個(gè)破折號。

馬斯克的邀約很有誠意：比如Q2財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)的股價(jià)溢價(jià)20%收購。

1退市的意義

誠然，這只是馬斯克的一個(gè)邀約，特斯拉還沒真正的退市。但車聚君聯(lián)想到了美股另一個(gè)著名的私有化案例：2013年戴爾公司的退市，從提案到通過，持續(xù)了半年之久，火藥味十足。

戴爾與特斯拉的境況不同，但思路是一致的：擺脫二級市場對于公司業(yè)務(wù)的影響，尤其是當(dāng)CEO比較強(qiáng)勢的時(shí)候。

對于特斯拉來說，退市并不是退縮，而是一種戰(zhàn)略姿態(tài)的調(diào)整。8年前特斯拉IPO的目的，是通過二級市場融資，如今納斯達(dá)克輸送了足夠的資金，讓其擁有高達(dá)630億美元的市值。

為了讓公司的業(yè)務(wù)發(fā)展不受限于二級市場的做空和擺布，擺脫財(cái)務(wù)報(bào)表和分析師們帶來的壓力，馬斯克選擇私有化是情理之中的。如馬斯克信中所說：為了幫特斯拉的運(yùn)營創(chuàng)造最佳的環(huán)境。

另一方面，特斯拉正處于高速增長期，公司呈現(xiàn)緊繃狀態(tài)。股價(jià)的劇烈波動(dòng)，會(huì)影響持有股票的員工和高管的精力。

私有化以后，特斯拉無需公開財(cái)務(wù)報(bào)表，不受空頭影響，可以按照自己的意愿做出決策，而不必照顧華爾街的心情。

更重要的是，馬斯克不必應(yīng)對惱人的財(cái)報(bào)電話會(huì)議，與分析師隔空對戰(zhàn)。想想Q2電話會(huì)議上，馬斯克一改往日戾氣，與分析師溫和對話甚至致歉，是否說明私有化早已在心中醞釀呢？

此前一家極具影響力的基金，要求特斯拉董事會(huì)撤換馬斯克和三名董事，且繼任者必須與馬斯克沒有私交?？梢?，二級市場對于馬斯克領(lǐng)導(dǎo)權(quán)的干涉是極大的。

2底氣何來

溢價(jià)回購股份，可能對特斯拉造成極大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。按照420美元/股的報(bào)價(jià)，買下整個(gè)特斯拉需要約720億美元。但考慮到包括馬斯克在內(nèi)的很多股東會(huì)選擇保留股份，私有化成本會(huì)更低。目前，馬斯克占有特斯拉約20%的股份。

理想的狀況是，馬斯克與多家私募，甚至再拉攏蘋果、Google、松下等跨國企業(yè)，聯(lián)合以現(xiàn)金加股權(quán)的形式將特斯拉私有化。戴爾的私有化歷程或許再次重演。

馬斯克在Twitter上表示：融資問題得到解決。在另一條Twitter中，馬斯克強(qiáng)調(diào)“投資者支持得到確認(rèn)”。

幕后金主是誰不得而知，可能是一家大型私募基金。值得一提的是，沙特主權(quán)財(cái)富基金在今年陸續(xù)建倉，以20億美元買了特斯拉約3%~5%的股權(quán)。

另外，此前特斯拉擁有豐田和戴姆勒兩個(gè)傳統(tǒng)車企股東，所以私有化進(jìn)程中，傳統(tǒng)車企是否會(huì)再次入局值得期待。

無論如何，馬斯克不可能靠一己之力將特斯拉私有化。即便Model 3非常暢銷，它所產(chǎn)生的現(xiàn)金收入，相比私有化特斯拉的成本，也是杯水車薪。

3私有化以后

私有化的動(dòng)力，來自于特斯拉燒錢。作為上市公司，它必須滿足華爾街的預(yù)期，做好市值管理。而一家燒錢的公司顯然很難平衡二級市場的預(yù)期與其自身業(yè)務(wù)的發(fā)展邏輯。

因此退市后，特斯拉相當(dāng)于“二次創(chuàng)業(yè)”。按照馬斯克所言，“一旦特斯拉進(jìn)入更平穩(wěn)、更可預(yù)測的增長階段，再回歸股市可能會(huì)更有意義。”

同時(shí)，“員工也仍然可以定期出售股票并行使他們的期權(quán)?！?/span>

馬斯克還拿Space X舉例說明私有企業(yè)的“正義性”。的確，對于當(dāng)前的特斯拉來說，私有化是最靈活的選擇，確實(shí)能帶來更佳的運(yùn)營環(huán)境。

若私有化，特斯拉將不受營收預(yù)期的制約，通過一級市場或銀行進(jìn)行募資——考慮到汽車業(yè)務(wù)、能源業(yè)務(wù)、SolarCity帶來的現(xiàn)金流具有很健康的支撐。

車聚君認(rèn)為，私有化以后，銀行將成為特斯拉主要的債主。其上海工廠準(zhǔn)備貸款籌資就是一個(gè)很好的例證。

而在業(yè)務(wù)條線上，特斯拉可以放手做出靈活的調(diào)整，甚至出售部分業(yè)務(wù)部門以換取現(xiàn)金支持。因?yàn)閷τ谝患宜饺斯緛碚f，戰(zhàn)略性的調(diào)整變得更簡單可行。

車聚小結(jié)

馬斯克在信中強(qiáng)調(diào)，私有化后，管理權(quán)不會(huì)集中于他本人手中。并且，交易完成后，其20%的股權(quán)不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。

但問題是，最近針對馬斯克通過Twitter發(fā)出私有化邀約一事，有人指出可能會(huì)面臨法律風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@一行為可能會(huì)違反SEC的公平披露原則，擾亂股市。

更有人直言，馬斯克是因?yàn)楸豢疹^激怒所以發(fā)文宣布私有化，有操縱股價(jià)之嫌疑。

一位網(wǎng)友表示，私有化邀約不能在盤中發(fā)布，而且發(fā)布主體應(yīng)是董事會(huì)而不是CEO。所以，刷推狂人馬斯克，這次可能會(huì)面臨指控。

無論如何，私有化對當(dāng)前的特斯拉來說確實(shí)是一條“救贖之路”，對特斯拉來說是個(gè)巨大機(jī)遇。

當(dāng)然，對正在閱讀本文的你也是個(gè)機(jī)遇。順便問一句，美股開過戶嗎？