指數(shù)型基金：被動型投資策略貨幣市場基金：代替銀行儲蓄ETF和LOF：兩種交易渠道選擇保本型基金：在股票市場熊市行情中更能表現(xiàn)出穩(wěn)定性封閉式基金：選好入市點(diǎn)一、指數(shù)型基金投資指數(shù)型基金就如同投資于整個市場，理論上得到的也是所有投資者平均得到的回報。指數(shù)型基金是一種按照證券價格指數(shù)編制原理構(gòu)建投資組合進(jìn)行證券投資的一種基金，它是一種以擬合目標(biāo)指數(shù)、跟蹤目標(biāo)指數(shù)變化為原則，實(shí)現(xiàn)與市場同步成長的基金品種。指數(shù)型基金的投資采取擬合目標(biāo)指數(shù)收益率的投資策略，分散投資于目標(biāo)指數(shù)的成分股，力求股票組合的收益率擬合該目標(biāo)指數(shù)所代表的資本市場的平均收益率。指數(shù)型基金是成熟的證券市場上不可或缺的一種基金，在西方發(fā)達(dá)國家，它與股票指數(shù)期貨、指數(shù)期權(quán)、指數(shù)權(quán)證、指數(shù)存款和指數(shù)票據(jù)等其他指數(shù)產(chǎn)品一樣，日益受到包括交易所、證券公司、信托公司、保險公司和養(yǎng)老基金等各類機(jī)構(gòu)的青睞。指數(shù)型基金是保證證券投資組合與市場指數(shù)業(yè)績類似的基金。在運(yùn)作上，它與其他基金相同。指數(shù)型基金與其他基金的區(qū)別在于，它跟蹤股票和債券市場業(yè)績，所遵循的策略穩(wěn)定

它在證券市場上的優(yōu)勢不僅包括有效規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險、交易費(fèi)用低廉和延遲納稅，而且還具有監(jiān)控投入少和操作簡便的特點(diǎn)。對于純粹的被動管理式指數(shù)型基金，基金周轉(zhuǎn)率及交易費(fèi)用都比較低，管理費(fèi)也趨于最小，這種基金不會對某些特定的證券或行業(yè)投入過量資金。但有些指數(shù)型基金并不是保持對指數(shù)的完全復(fù)制，具有不同指數(shù)性質(zhì)的基金也可能采取不同的投資策略。（一）指數(shù)型基金交易要點(diǎn)在大盤指數(shù)上升趨勢中，指數(shù)型基金是一種良好的投資工具。從投資特點(diǎn)上來說，希望獲得與指數(shù)同步收益的投資者，只要投資指數(shù)型基金就可以方便地跟蹤標(biāo)的指數(shù)的軌跡。但是指數(shù)型基金的操作仍有其自身的特點(diǎn)和局限性，所以我們應(yīng)該根據(jù)其特性和行情的特點(diǎn)進(jìn)行操作，否則很難取得理想收益。首先，指數(shù)型基金是一種趨勢性的投資品種，由于沒有賣空機(jī)制，只有在股市上升行情的大趨勢中才能取得較好的收益，這是買入并持有策略的前提。指數(shù)型基金主要是模擬股票指數(shù)進(jìn)行投資運(yùn)作，下跌或震蕩行情中指數(shù)型基金幾乎沒有抗風(fēng)險能力。如從2008年初開始的熊市行情中，指數(shù)型基金由于缺乏資金的靈活配置能力，普遍虧損比主動型基金嚴(yán)重。其次，雖然我們可以通過低買高賣進(jìn)行波段操作，但是只有在中線范圍內(nèi)進(jìn)行才容易取得比較好的效果，短線操作的效果并不理想。對開放式指數(shù)型基金而言，申購贖回費(fèi)率相加都在1.5%以上，短線獲利十分困難；對封閉式基金而言，因為基金資產(chǎn)并不完全投資于

指數(shù)，因此二級市場走勢并不與指數(shù)和基金凈值完全相關(guān)，很難根據(jù)大盤進(jìn)行短線操作；即使對與指數(shù)完全相關(guān)的ETF基金（如50ETF）進(jìn)行二級市場短線操作，剔除手續(xù)費(fèi)后，短線獲利的難度也很大。我們要注意的是混合指數(shù)型基金收益情況并不完全與大盤走勢一致，由于所擬合指數(shù)和投資策略的不同，不同基金具有不同的投資特征，因此選擇投資的指數(shù)是投資指數(shù)型基金的一個重要環(huán)節(jié)。目前市場中的很多指數(shù)型基金只是將部分資產(chǎn)擬合指數(shù)投資，因此應(yīng)該說不是嚴(yán)格意義上的指數(shù)型基金，由于所擬合的指數(shù)不同，基金凈值的表現(xiàn)也各不相同。由此看出，指數(shù)型基金比較好的投資策略應(yīng)該是在選擇適合基金的基礎(chǔ)上，在上升行情明朗時持有，并進(jìn)行中長線的波段性操作。在熊市的大行情中，或者在市場不確定的情況下，應(yīng)該避免投資指數(shù)型基金。

（二）指數(shù)型基金的優(yōu)點(diǎn)指數(shù)型基金按照某種指數(shù)構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)購買該指數(shù)包含的證券市場中的全部或者一部分證券，其目的就是為了達(dá)到收益水平與標(biāo)的指數(shù)同步的目標(biāo)。比如，上證綜合指數(shù)型基金就按照上證綜合指數(shù)的構(gòu)成和權(quán)重購買指數(shù)里的股票，相應(yīng)的，上證綜合指數(shù)型基金的表現(xiàn)就會像上證綜合指數(shù)一樣波動。很多中小投資者希望能夠投資于股票指數(shù)，而指數(shù)本身是不能夠投資的。要想真正地獲取和綜合指數(shù)一樣的收益，就要按照指數(shù)的構(gòu)成和權(quán)重購買指數(shù)里的股票，而這對于中小投資者來說幾乎是不可能辦到的，指數(shù)型基金的出現(xiàn)給了我們這種“購入指數(shù)”的機(jī)會。指數(shù)型基金的具體優(yōu)點(diǎn)如下：1.指數(shù)型基金費(fèi)用低廉這是指數(shù)型基金最突出的優(yōu)勢。由于指數(shù)型基金是一種被動型投資，它在很大程度上節(jié)約了基金的管理、運(yùn)營費(fèi)用，另外指數(shù)交易成本上也有很大優(yōu)勢，這些費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于積極管理型基金。指數(shù)型基金費(fèi)用低廉的另外一個重要原因是，管理公司購入股票后會長期持有，這在很大程度上節(jié)省了基金公司股票交易費(fèi)用?？赡苡行┩顿Y者認(rèn)為這些費(fèi)用的節(jié)省差別不大，但如果是長期投資，指數(shù)型基金的成本優(yōu)勢會令投資人收益不菲。2.指數(shù)型基金的業(yè)績透明度較高指數(shù)型基金完全按照指數(shù)的構(gòu)成原理進(jìn)行投資，透明度很高?；鸸芾砣瞬荒芨鶕?jù)個人的喜好和判斷來買賣股票，這樣也就不能把我們所投資的錢轉(zhuǎn)為他用，杜絕了基金管理人不道德行為損害投資人的利益。由于運(yùn)

作指數(shù)型基金不用進(jìn)行主動的投資決策，所以基金管理人基本上不需要對基金的表現(xiàn)進(jìn)行監(jiān)控。指數(shù)型基金管理人的主要任務(wù)是監(jiān)控基金對應(yīng)指數(shù)的變化，以保證指數(shù)型基金的組合構(gòu)成與之相適應(yīng)。我們觀察到目標(biāo)基準(zhǔn)指數(shù)（比如上證180指數(shù)）上漲了，就會知道自己投資的指數(shù)型基金，今天凈值能夠升值多少；假如今天基準(zhǔn)指數(shù)下跌了，不必去查凈值，也能夠知道自己的投資損失了多少。所以很多機(jī)構(gòu)投資人和一些看得清大勢但看不準(zhǔn)個股的個人投資者比較喜歡投資指數(shù)型基金，指數(shù)型基金能夠發(fā)揮這類投資者對市場大勢判斷準(zhǔn)確的優(yōu)點(diǎn)，不會再有能判斷指數(shù)走勢而不賺錢的苦惱。3.有效規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險與其他基金相比，指數(shù)型基金的優(yōu)點(diǎn)在于能夠有效規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險。一方面由于指數(shù)型基金廣泛地分散投資，任何單個股票的表現(xiàn)發(fā)生波動都不會對指數(shù)型基金的整體表現(xiàn)構(gòu)成大的影響。另一方面，由于指數(shù)型基金所盯住的指數(shù)一般都具有較長的歷史可以追蹤，因此，在一定程度上指數(shù)型基金的風(fēng)險是可以預(yù)測的，這就使指數(shù)型基金自身就能夠避免遭受到不可預(yù)測的風(fēng)險。4.延遲納稅由于指數(shù)型基金采取了一種購買并持有的策略，所持有股票的換手率很低，只有當(dāng)一只股票需要從指數(shù)中剔除的時候，或者我們要求贖回投資的時候，指數(shù)型基金才會出售持有的股票，實(shí)現(xiàn)部分資本利得，這樣，每年所交納的資本利得稅（買賣股票產(chǎn)生的資本利得收入稅，在我國是不必免稅的）很少，再加上復(fù)利效應(yīng)，延遲納稅會給我們帶來很多好處，尤其在累積多年以后，

這種效應(yīng)就會愈加突出。

（三）指數(shù)型基金的風(fēng)險指數(shù)型基金是為了跟蹤指數(shù)的走勢來設(shè)置的基金，它通過投資組合配置避免了非系統(tǒng)性的投資風(fēng)險和主動投資錯誤風(fēng)險，但不能說指數(shù)型基金比正常的基金風(fēng)險小。指數(shù)型基金最大的風(fēng)險在于系統(tǒng)性風(fēng)險，系統(tǒng)性風(fēng)險是不可以通過分散投資消除的。當(dāng)市場行情不好時，主動投資型基金可以通過更改資金配置來削弱系統(tǒng)性風(fēng)險帶來的影響，而指數(shù)型基金的投資配置是不能更改的，它只能跟隨著市場趨勢變動。因此在某種意義上說，指數(shù)型基金的風(fēng)險反而比積極投資型基金大。盡管作為一種中長線投資品種，指數(shù)型基金可以在投資配置中扮演重要角色，但在股市行情并不明朗時，投資指數(shù)型基金需要格外關(guān)注其風(fēng)險。選基金一定要和自己的具體情況相匹配，指數(shù)型基金就是比較適合具備一定市場分析能力的投資者進(jìn)行投資的基金品種。

（四）如何選擇指數(shù)型基金指數(shù)型基金是跟蹤某個特定的指數(shù)，因此它屬于被動型投資。我們不用擔(dān)心投資經(jīng)理更換，或者基金投資策略的突然改變?；鸾?jīng)理的變動對指數(shù)型基金幾乎沒有影響，我們不需要花大量的時間和精力去研究和分析基金公司，但選擇指數(shù)型基金要注意以下兩方面。1.跟蹤的是什么樣的指數(shù)對于主要投資于指數(shù)的基金，其跟蹤的指數(shù)很大程度上決定了基金的收益和風(fēng)險特征。通過考察指數(shù)在不同情況下的表現(xiàn)，我們可以大概了解指數(shù)型基金的表現(xiàn)。例如華安180和天同180主要是跟蹤上證180指數(shù)，易方達(dá)50主要跟蹤上證50指數(shù)。2.指數(shù)化投資的比例國內(nèi)許多指數(shù)型基金為增強(qiáng)指數(shù)型基金，在主要進(jìn)行指數(shù)化投資外，還會進(jìn)行一定的主動投資，不單單是復(fù)制指數(shù)的走勢。這種指數(shù)型基金可能受跟蹤指數(shù)以外的因素影響，如基金經(jīng)理的投資策略，擇時能力等。充分地了解主動投資部分占整個基金投資比例的大小，我們才能充分地了解基金，注意可能發(fā)生的與指數(shù)不同步的風(fēng)險。

二、貨幣市場基金貨幣市場基金往往被投資者作為銀行存款的良好替代物和現(xiàn)金管理的工具，享有“準(zhǔn)儲蓄”的美譽(yù)。貨幣市場基金是一種功能類似于銀行活期存款，而收益卻高于銀行存款的低風(fēng)險投資產(chǎn)品。它主要投資于短期貨幣工具，如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價證券。貨幣市場基金為個人及企業(yè)提供了一種能夠與銀行中短期存款相替代，相對安全和穩(wěn)定的投資方式。貨幣市場基金是所有基金中最簡單的一種，具有很好的流動性。一般而言，擁有一定金額的短期閑置資金，并希望有穩(wěn)定增值機(jī)會的投資者，均適合投資貨幣市場基金。具體來說有兩類投資者群體更應(yīng)該關(guān)注和選擇貨幣市場基金。一類是追求本金安全和高流動性并希望獲取穩(wěn)定收益，尋找合適的現(xiàn)金管理方式的投資者；另一類是將貨幣市場基金作為組合投資中的一種配置，為了達(dá)到優(yōu)化組合或規(guī)避風(fēng)險的投資者。（一）貨幣市場基金的特點(diǎn)貨幣市場基金最主要特點(diǎn)是安全性好、流動性高，因為其投資的貨幣市場工具大多數(shù)風(fēng)險較低，比如現(xiàn)金、一年期內(nèi)的銀行定期存款、大額存單、央行票據(jù)、國債、債券回購、高信用等級的短期融資券等，這些投資標(biāo)的都是很容易變現(xiàn)的。國內(nèi)相當(dāng)多的貨幣市場基金已經(jīng)實(shí)現(xiàn)T+1日到賬，今天發(fā)出贖回指令，明天就可以收到現(xiàn)金，非常方便。貨幣市場基金的特點(diǎn)如下：

1.本金安全性高由于大多數(shù)貨幣市場基金主要投資于剩余期限在一年以內(nèi)的國債、金融債、央行票據(jù)、債券回購等低風(fēng)險證券品種，因此這些投資品種就決定了貨幣市場基金在各類基金中風(fēng)險是最低的。投資貨幣市場基金，可以保證在本金不受損失的基礎(chǔ)上獲得盈利。2.資金流動性強(qiáng)貨幣市場基金的流動性可與活期存款媲美?；鹳I賣方便，資金到賬時間短，流動性很高。3.收益率較銀行儲蓄高多數(shù)貨幣市場基金具有國債投資的收益水平。貨幣市場基金除了可以投資一般機(jī)構(gòu)可以投資的，交易所證券回購等投資工具外，還可以進(jìn)入銀行間債券及回購市場、中央銀行票據(jù)市場進(jìn)行投資，其年凈收益率一般在1%～5%范圍內(nèi)，遠(yuǎn)高于銀行儲蓄的收益水平。不僅如此，貨幣市場基金還可以避免隱性損失，抵御通貨膨脹。當(dāng)通貨膨脹出現(xiàn)時，實(shí)際利率可能很低甚至變?yōu)樨?fù)值，貨幣市場基金可以及時把握利率變化及通脹趨勢，獲取穩(wěn)定收益，成為抵御物價上漲的工具。4.投資成本低買賣貨幣市場基金一般都免收手續(xù)費(fèi)，認(rèn)購費(fèi)、申購費(fèi)、贖回費(fèi)都為零，資金進(jìn)出非常方便，既降低了投資成本，又保證了流動性。5.分紅免稅多數(shù)貨幣市場基金，基金面值總保持1元，收益每天計算，每日都有利息收入，我們享受的是復(fù)利收入，而銀行存款只是單利。每月的分紅結(jié)轉(zhuǎn)為基金份額，基金分紅免收所得稅。另外，一般貨幣市場基金還可以與

該基金管理公司旗下的其他開放式基金進(jìn)行轉(zhuǎn)換，高效靈活，成本低。股市好的時候可以轉(zhuǎn)成股票型基金，債市好的時候可以轉(zhuǎn)成債券型基金，當(dāng)股市、債市都沒有很好機(jī)會的時候，貨幣市場基金則是資金良好的避風(fēng)港，我們可以及時把握股市、債市和貨幣市場的各種機(jī)會。

（二）貨幣市場基金的風(fēng)險由于我國貨幣市場基金不得投資于剩余期限高于397天的債券，且投資組合的平均剩余期限不得超過180天，因此貨幣市場基金總體風(fēng)險還是較低的。在證券市場熊市的行情中，股票型基金已被很多投資者所拋棄，貨幣市場基金逐漸成為基金市場新寵。由于貨幣市場基金具有“準(zhǔn)儲蓄”產(chǎn)品的特色，并且又享受稅收優(yōu)惠，所以持續(xù)受到市場的追捧。那么，投資貨幣市場基金是不是就萬無一失呢？其實(shí)，投資貨幣市場基金還是有風(fēng)險的，而且隨著貨幣市場基金產(chǎn)品數(shù)量的不斷增加，各個基金管理人為了提高業(yè)績吸引更多的投資者可能采取一些激進(jìn)的投資策略，這使得投資貨幣市場基金的風(fēng)險很可能會不斷加大。貨幣市場基金不能確定投入本金保本，因為它畢竟不是銀行存款，沒有一定保本的承諾。比如，鵬華貨幣市場基金在2005年4月27日報出的每萬份基金收益為負(fù)0.2804，隨后該基金公司做出公開的解釋。這是國內(nèi)貨幣市場基金發(fā)展進(jìn)程中的一件重要事件，它提醒了投資人：貨幣市場基金中還是包含有一定的風(fēng)險，這種風(fēng)險既表現(xiàn)在具體基金上，也反映在整個市場上。今后，投資人在選擇貨幣市場基金的時候，關(guān)注和考察公司將非常重要。貨幣市場基金的風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下方面。1.道德風(fēng)險認(rèn)識貨幣市場基金的風(fēng)險，首先要認(rèn)識貨幣市場基金與銀行儲蓄的本質(zhì)不同。貨幣市場基金的實(shí)質(zhì)是契約的組合，是多數(shù)投資者以集合出資的形式形成基金，委托基金管理人管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)。我們選擇好基金管

理人之后，由于投資者不能直接觀測到基金管理人選擇了什么行動，能觀測到的只是另一些變量，這些變量由基金管理人的行動和其他外生隨機(jī)因素共同決定。因此，基金管理人隨時可能出現(xiàn)“道德風(fēng)險”問題，即基金管理人在最大限度地增加自身效用時，做出不利于廣大基金投資者的行動。2.信用風(fēng)險信用風(fēng)險又稱違約風(fēng)險，是指企業(yè)在債務(wù)到期時無力還本付息而可能產(chǎn)生的風(fēng)險。很多貨幣市場基金都是以貨幣市場上的短期信用工具為投資對象，其中各類不同的商業(yè)票據(jù)占其基金投資組合的一定份額。企業(yè)發(fā)行的商業(yè)票據(jù)由于受自身的規(guī)模、信譽(yù)、業(yè)績和經(jīng)營歷史等因素的影響，他們的商業(yè)票據(jù)信用程度也有所不同。某些企業(yè)一旦經(jīng)營環(huán)境惡化，經(jīng)營業(yè)績不佳，此時這些發(fā)行商業(yè)票據(jù)的企業(yè)就存在到期無法兌付的風(fēng)險。如果貨幣市場基金的投資組合中這類資產(chǎn)所占份額較大，必然影響到基金的收益，表現(xiàn)出資本因信用違約導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險。3.流動性風(fēng)險流動性是指我們將自己持有的金融工具轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力。對于貨幣市場基金而言，流動性是指基金經(jīng)理人在面對贖回壓力時，將其所持有的資產(chǎn)投資組合在市場中變現(xiàn)的能力?；鸾?jīng)理常常要面對兩種流動性風(fēng)險：一是所持有的資產(chǎn)在變現(xiàn)過程中由于價格的不確定性而可能遭受損失；二是現(xiàn)金不足，難以滿足投資人的贖回要求。所以一旦有基金投資者集中贖回投資的情況，而基金手中所持流動性資產(chǎn)又不敷支出時，貨幣市場基金必將可能延

遲兌現(xiàn)投資者的贖回申請，導(dǎo)致流動性風(fēng)險的發(fā)生。4.經(jīng)營風(fēng)險雖然貨幣市場基金是專家理財，但基金管理者避免不了會有投資決策的失誤，基金內(nèi)部監(jiān)控也可能失靈，這樣貨幣市場基金的實(shí)際凈值可能縮水。因此基金整體運(yùn)營能力和研究決策人員專業(yè)水平的高低也在很大程度上決定著其風(fēng)險的大小。

（三）貨幣市場基金投資技巧短短的幾年時間，貨幣市場基金已經(jīng)在國內(nèi)有了很好的發(fā)展。掌握一些購買貨幣市場基金的實(shí)用技巧，能夠幫助我們更便利和快捷地投資。1.購買工資卡所屬銀行代銷的貨幣市場基金貨幣市場基金最大的優(yōu)勢是交易便捷和流動性強(qiáng)，因此被人稱為是銀行儲蓄的替代品。投資人可以將每月的工資除去生活必要開支，將其余部分買成貨幣市場基金，享受到比存銀行儲蓄更高的收益。不同的銀行卡可以購買的貨幣市場基金也可能不同，我們應(yīng)該選擇自己工資卡可以購買的基金品種，這樣贖回更加便利。2.購買產(chǎn)品線完善的基金公司產(chǎn)品在股市行情不好的時候，貨幣市場基金可以安全地規(guī)避投資風(fēng)險。待股市投資機(jī)會來臨，投資人可以考慮將閑置資金投資股票型基金，這樣，如果選擇產(chǎn)品線完整的基金公司產(chǎn)品，就可以享受轉(zhuǎn)換的便利，而且通常各基金公司對于轉(zhuǎn)換本公司產(chǎn)品還有費(fèi)用上的優(yōu)惠，幫助投資人有效節(jié)約投資成本。3.購買規(guī)模穩(wěn)定的貨幣市場基金貨幣市場基金收益跟基金規(guī)模大小并沒有直接的關(guān)系，但跟規(guī)模的穩(wěn)定性卻有較大關(guān)系，規(guī)模不穩(wěn)定的貨幣市場基金風(fēng)險很大。所以我們購買時，要看基金規(guī)模是否穩(wěn)定，是否有充足的后續(xù)資金保證。

（四）如何購買貨幣市場基金購買貨幣市場基金程序與其他基金一樣，有很多途徑。隨著金融服務(wù)不斷完善，工商銀行、招商銀行等金融機(jī)構(gòu)相繼推出了網(wǎng)上基金業(yè)務(wù)，只要開通網(wǎng)上銀行，坐在家里便可以自助購買貨幣市場基金。其操作程序非常簡單，登錄網(wǎng)上銀行后，單擊“網(wǎng)上證券”下的“網(wǎng)上基金”，然后就可以即時辦理基金公司TA賬戶和交易賬戶的開戶以及認(rèn)購、申購、贖回、銷戶、資金劃轉(zhuǎn)等業(yè)務(wù)。其特點(diǎn)是可以隨時購買，這比傳統(tǒng)的零存整取合算多了。網(wǎng)上購買基金省卻了到銀行排隊的麻煩，在網(wǎng)上自助開立各大基金公司的TA賬戶均是免費(fèi)的，非常方便快捷。1.不要盲目聽信銀行員工如今各銀行都在打“為客戶理財”的牌子，但實(shí)際上很多都是為了推銷產(chǎn)品和完成存款任務(wù)。有的銀行員工或者客戶經(jīng)理會隱瞞一些基金產(chǎn)品的實(shí)際情況，甚至他的介紹可能誤導(dǎo)客戶，這就要求廣大投資者掌握一些貨幣市場基金的相關(guān)投資常識。貨幣市場基金屬于開放式基金的一種，我們可以關(guān)注銀行、基金公司在各大報刊上發(fā)布的銷售公告和消息，或采用登錄銀行網(wǎng)站、撥打服務(wù)電話等形式進(jìn)行了解。另外，由于各貨幣市場基金由不同的銀行發(fā)售，各家銀行肯定都說自己發(fā)售的基金好，這就更要求我們掌握各基金的大體收益情況，做到貨比三家，優(yōu)中選優(yōu)。2.選擇購買老的貨幣市場基金貨幣市場基金和其他開放式基金一樣，我們可以在發(fā)行時認(rèn)購，也可以在開放之后進(jìn)行申購。很多投資者

喜歡到銀行網(wǎng)點(diǎn)搶購新的貨幣市場基金，其實(shí)對于貨幣市場基金而言，新的基金并沒有優(yōu)勢。貨幣市場基金沒有“基金凈值”，只有“7日年化收益率”，并且都是不收申購費(fèi)和認(rèn)購費(fèi)的，購買和贖回也不收手續(xù)費(fèi)，在價格和手續(xù)費(fèi)上，新基金和老基金是一樣的。不過，購買新基金有一個認(rèn)購期，收益是按活期存款計算的，這樣就不如買老基金合算了；另外，新基金沒有經(jīng)過市場檢驗，收益情況還是個未知數(shù)，從這個角度來說，還是買業(yè)績好的老貨幣市場基金更令人放心。3.不要只認(rèn)到網(wǎng)點(diǎn)購買一種形式許多人認(rèn)為只有到銀行網(wǎng)點(diǎn)才能辦理貨幣市場基金的開戶、認(rèn)購、申購、贖回等手續(xù)。其實(shí)現(xiàn)在金融服務(wù)不斷完善，工商銀行、招商銀行等金融機(jī)構(gòu)相繼推出了網(wǎng)上基金業(yè)務(wù)，只要開通網(wǎng)上銀行，坐在家里便可以自助購買貨幣市場基金。網(wǎng)上買貨幣市場基金可謂多快好省。

（五）如何衡量和計算貨幣市場基金的收益貨幣市場基金的基金單位資產(chǎn)凈值是固定不變的，一般一只基金單位是1元，這是與其他基金最主要的不同點(diǎn)。投資貨幣市場基金后，我們可利用收益再投資，增加基金份額，投資收益就不斷累積了。我們在每日公告中經(jīng)常會看到兩個名詞：“每萬份基金單位收益”和“7日年化收益率”。這是衡量和計算貨幣市場基金收益率高低的兩個指標(biāo)。1.最近7日收益折算的年收益率“7日年化收益率”是將最近7天平均收益率折算到全年。舉例來說，1月10日的7日年化收益率，就是拿1月4日至10日連續(xù)共7天的日收益進(jìn)行平均，得出的日平均收益率再乘以365。有了這樣的比較基準(zhǔn)，各只準(zhǔn)貨幣市場基金的收益水平也就一目了然了。比如某貨幣市場基金當(dāng)天顯示的7日年化收益率是3%，并且假設(shè)該貨幣市場基金今后一年的收益情況都維持前7日的水準(zhǔn)不變，那么我們持有一年的話，就可得到3%的整體收益。當(dāng)然，貨幣市場基金的每日收益情況都會隨著基金經(jīng)理的操作和貨幣市場利率的波動而不斷變化，在實(shí)際操作中不太可能出現(xiàn)基金收益持續(xù)一年不變的情況。因此，7日年化收益率只能當(dāng)做一個短期指標(biāo)來看，不能代表一個貨幣市場基金的實(shí)際年收益。2.每萬份基金單位收益“每萬份基金單位收益”是以人民幣計價收益的絕對數(shù)，是從上次公告截止之次日起至本次公告截止日期間所有自然日的收益合計數(shù)，1年按當(dāng)年實(shí)際天數(shù)計算的收益。每萬份基金單位收益的計算公式為

每萬份基金單位收益=基金收益總額/基金份額總數(shù)×10000每萬份基金單位收益越高，它反映我們每天可獲得的真實(shí)收益越高?；鸷贤Ш?，在開始辦理基金份額申購或者贖回前，基金管理人應(yīng)當(dāng)至少每周公告一次基金資產(chǎn)凈值和基金7日年化收益率。在開始辦理基金份額申購或者贖回后，基金管理人應(yīng)當(dāng)于每個開放日的次日在指定報刊和管理人網(wǎng)站上披露開放日每萬份基金凈收益和7日年化收益率。若遇法定節(jié)假日，應(yīng)于節(jié)假日結(jié)束后第二個自然日，披露節(jié)假日期間的每萬份基金凈收益和節(jié)假日最后一日的7日年化收益率，以及節(jié)假日后的首個開放日的每萬份基金凈收益和7日年化收益率。

（六）提前贖回貨幣市場基金開放式基金提前贖回一般要收取高額的手續(xù)費(fèi)，我們持有的時間越長，贖回時的手續(xù)費(fèi)越低，所以提前贖回有損基金的總收益。很多投資者擔(dān)心貨幣市場基金提前贖回收益率也會變低，其實(shí)這是錯誤的想法。大多數(shù)貨幣市場基金都采取每天計利的利息計算方法，并按月將累計利息發(fā)送到基金投資人的賬戶上，使投資人的收益定期“落袋為安”。貨幣市場基金的申購和贖回是不需要支付任何費(fèi)用的，這就決定了它沒有申購和贖回的限制。貨幣市場基金并沒有明確的投資時間限制，可以投資幾年，也可以只投資幾天，因此不會像定期銀行儲蓄那樣，出現(xiàn)提前支取收益降低的現(xiàn)象

三、ETF和LOFETF和LOF將開放式與封閉式基金的特點(diǎn)結(jié)合起來，為投資者提供了一種新的交易方式。ETF是Exchange Traded Fund的英文縮寫，中文譯為“交易型開放式指數(shù)型基金”，又稱交易所交易基金。ETF代表一籃子股票的所有權(quán)，可以連續(xù)發(fā)售和用一籃子股票贖回。LOF全稱是Listed Open-Ended Fund，中文譯為“上市型開放式基金”，上市型開放式基金發(fā)行結(jié)束后，我們既可以在指定網(wǎng)點(diǎn)申購與贖回基金份額，也可以在交易所買賣該基金。ETF和LOF都同時存在于一級市場和二級市場，都可以像開放式基金一樣通過基金發(fā)起人、管理人、銀行及其他代銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行申購和贖回。同時，也可以像封閉式基金那樣通過交易所的系統(tǒng)買賣。ETF和LOF是一類特殊類型的基金，這類基金具備了開放式與封閉式基金的雙重性質(zhì)，它克服了封閉式基金和開放式基金的缺點(diǎn)。ETF與LOF由于同時存在于一、二級市場，理論上都有套利機(jī)會。申購和贖回價格取決于基金單位資產(chǎn)凈值，而市場交易價格由系統(tǒng)撮合形成，主要由市場供求關(guān)系決定，當(dāng)二者出現(xiàn)偏離時，便出現(xiàn)了套利機(jī)會。ETF和LOF又有費(fèi)用低、流動性強(qiáng)的特點(diǎn)，它們在二級市場的交易過程中付出的買賣費(fèi)用，要低于一般開放式基金的申購和贖回的費(fèi)用。

（一）如何交易ETF基金ETF的交易與股票和封閉式基金的交易相同，基金份額在投資者之間買賣。我們利用現(xiàn)有的上海證券交易所賬戶即可進(jìn)行交易，不需要開設(shè)任何新的賬戶。ETF同股票及封閉式基金一樣，100個基金單位為1個交易單位（也就是一手），它的漲跌幅度限制同股票一樣也是10%。每只ETF均跟蹤某一個特定指數(shù)，所跟蹤的指數(shù)即為該只ETF的“標(biāo)的指數(shù)”。為了使ETF市價能夠直觀地反映所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)，產(chǎn)品設(shè)計人有意在產(chǎn)品設(shè)計之初就將ETF的凈值和股價指數(shù)聯(lián)系起來，將ETF的單位凈值定為其標(biāo)的指數(shù)的某一百分比。這樣一來，我們通過觀察指數(shù)的當(dāng)前點(diǎn)位，就可直接了解投資ETF的損益，把握時機(jī)，進(jìn)行交易。為使ETF的價格能充分反映標(biāo)的指數(shù)的變化，ETF的升降單位和封閉式基金相同，為1厘。例如，上證50指數(shù)ETF的基金份額凈值設(shè)計為上證50指數(shù)的千分之一，當(dāng)上證50指數(shù)為1234點(diǎn)時，上證50指數(shù)ETF的基金份額凈值應(yīng)約為1.234元。當(dāng)上證50指數(shù)上升或下跌10點(diǎn)，上證50指數(shù)ETF之單位凈值應(yīng)約上升或下跌0.01元。ETF也可以通過申購和贖回來進(jìn)行交易，但是它的申購和贖回要求比較高，一般是基本基金單位的100萬份，因此這種交易方式只對大資金交易者提供。例如我們想申購100萬份的上證50ETF，那么我們必須先按照清單買入一籃子股票，這個過程可以通過組合交易系統(tǒng)一筆委托實(shí)現(xiàn)。然后我們可以通過柜臺委托或自助交易系統(tǒng)申報買入50ETF共100萬份。申購申請?zhí)峤恢蟛坏贸蜂N，申購的基金份額將在第二個交易日交割到賬。但我們可以憑借申購成功的回報，在申購當(dāng)天就在二級

市場賣出基金份額。如果我們想贖回100萬份的上證50ETF，可以通過柜臺委托或自助交易系統(tǒng)申報賣出贖回對應(yīng)的一籃子股票，股票也要等到第二個交割日到賬。但我們可以憑借贖回成功的回報在贖回當(dāng)天就在二級市場賣出股票。

（二）LOF基金和ETF基金的區(qū)別LOF與ETF的相似之處是，都同時具有開放式基金與封閉式基金的特征，可以在一級市場申購和贖回，也可以在二級市場買賣交易。他們之間的不同之處表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。1.基金類型不同ETF主要是基于某一指數(shù)的被動性投資基金產(chǎn)品，LOF雖然也采取了開放式基金在交易所上市的方式，但它不僅可以是被動投資的基金，也可以是主動投資的基金。2.申購和贖回的標(biāo)的不同在申購和贖回時，ETF與投資者交換的是基金份額和一籃子股票，而LOF則是基金份額與現(xiàn)金之間的交換關(guān)系。3.進(jìn)入的門檻不同按照國外的經(jīng)驗和華夏基金上證50ETF的設(shè)計方案，其申購、贖回的基本單位是100萬份基金單位，起點(diǎn)高，適合機(jī)構(gòu)客戶和有實(shí)力的個人投資者；而LOF產(chǎn)品的申購和贖回與其他開放式基金一樣，申購起點(diǎn)為1000基金單位，更適合中小投資者參與。4.套利操作方式和便利程度不同ETF在套利交易過程中必須通過一籃子股票的買賣，同時涉及基金和股票兩個市場，而對LOF進(jìn)行套利交易只涉及基金的交易。更突出的區(qū)別是，上海證券交易所對ETF的設(shè)計，為我們提供了實(shí)時套利的機(jī)會，可以實(shí)現(xiàn)T+0交易；而深圳證券交易所目前對LOF的交

計是，申購和贖回的基金單位由中國注冊登記系統(tǒng)托管，市場買賣的基金單位由中國結(jié)算深圳分公司系統(tǒng)托管，跨越兩個市場進(jìn)行交易需要兩個交易日的時間。

（三）LOF基金的交易要點(diǎn)LOF本質(zhì)上仍然是開放式基金，基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購、贖回。1.如何購買LOF基金我們可以通過兩種不同的渠道購買上市開放式基金LOF，即通過深圳證券交易所或通過基金管理人及其代銷機(jī)構(gòu)。根據(jù)買賣渠道的不同，要開立深圳證券賬戶或深圳開放式基金賬戶。我們通過深交所交易系統(tǒng)認(rèn)購、買入或賣出上市開放式基金，需要使用深圳A股賬戶或深圳證券投資基金賬戶。我們可以在證券公司開立深圳證券賬戶進(jìn)行LOF的認(rèn)購，認(rèn)購的金額必須是1000的整數(shù)倍。我們通過基金管理人及其他代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)購上市開放式基金，應(yīng)使用中國結(jié)算公司深圳開放式基金賬戶。已有深圳證券賬戶的投資者，可通過基金管理人或代銷機(jī)構(gòu)以其深圳證券賬戶申請注冊深圳開放式基金賬戶；尚無深圳證券賬戶的投資者，可直接申請賬戶，注冊之后再完成對LOF的認(rèn)購。2.如何辦理基金份額的跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管辦理基金份額的跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管有下列兩種情形。第一種，通過深圳證券交易所認(rèn)購或買入的上市開放式基金份額只能在深圳交易所交易，不能直接申請贖回，如果我們擬將該基金份額贖回，可以先辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管?？梢詫⒒鸱蓊~轉(zhuǎn)入基金管理人或其代銷機(jī)構(gòu)，之后再通過基金管理人或其代銷機(jī)構(gòu)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行贖回。在辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管之前，應(yīng)確保擬轉(zhuǎn)出的基金已

在基金管理人或其代銷機(jī)構(gòu)處注冊深圳開放式基金賬戶。然后與基金份額擬轉(zhuǎn)入的代銷機(jī)構(gòu)取得聯(lián)系，獲知該代銷機(jī)構(gòu)代碼，并按照代銷機(jī)構(gòu)的要求辦妥相關(guān)手續(xù)（賬戶注冊或注冊確認(rèn)）以建立業(yè)務(wù)關(guān)系。在核實(shí)上述事項后，我們可在正常交易日持有效身份證件和深圳證券賬戶卡，到轉(zhuǎn)出方證券營業(yè)部辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管。我們須填寫轉(zhuǎn)托管申請表，寫明擬轉(zhuǎn)入的代銷機(jī)構(gòu)代碼、深圳證券賬戶號碼、擬轉(zhuǎn)出上市開放式基金代碼和轉(zhuǎn)托管數(shù)量等內(nèi)容。第二種，通過基金管理人及其代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)購、申購的上市開放式基金份額只能贖回，不能通過深交所交易系統(tǒng)賣出，如果我們擬將該基金份額通過深交所交易系統(tǒng)賣出，可以先辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管。將基金份額轉(zhuǎn)入深交所交易系統(tǒng)，之后再委托證券營業(yè)部賣出。在辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管之前，我們需要與基金份額擬轉(zhuǎn)入的證券營業(yè)部取得聯(lián)系，獲知該證券營業(yè)部的深交所席位號碼。我們可在正常交易日持有效身份證件和深圳證券賬戶卡，到轉(zhuǎn)出方代銷機(jī)構(gòu)辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)。我們須填寫轉(zhuǎn)托管申請表，寫明擬轉(zhuǎn)入的證券營業(yè)部席位號碼、深圳開放式基金賬戶號碼、擬轉(zhuǎn)出上市開放式基金代碼和轉(zhuǎn)托管數(shù)量，其中轉(zhuǎn)托管數(shù)量應(yīng)為整數(shù)份。T日（交易日）申請辦理的跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管若為有效申報，則其申報轉(zhuǎn)托管的上市開放式基金份額可在T+2日到賬，自T+2日始可申請贖回或申報賣出基金份額。3.LOF基金如何套利對于LOF即上市交易開放式基金而言，我們既可以在指定網(wǎng)點(diǎn)申購與贖回基金份額，也可在交易所即二級市場買賣該基金。兩級市場一旦出現(xiàn)溢價，則采取低買高賣的策略。理論上，只要價差大于交易費(fèi)用就可以進(jìn)

行套利。雖然ETF的套利機(jī)會比LOF要多，但它的套利操作在資金規(guī)模上卻對我們有較高的要求。如上證50ETF的最小申購贖回單位為100萬份，因此這些機(jī)會并不為廣大投資者所共同擁有，只有大資金投資者才能進(jìn)行套利，ETF的套利只適合于機(jī)構(gòu)投資者。LOF的套利顯得更加平民化，也就是說中小投資者都可以參與LOF的套利。當(dāng)LOF二級市場的交易價格大于一級市場申購價格加上套利過程手續(xù)費(fèi)）時，我們可以在一級市場申購基金，到二級市場賣出來完成套利交易。當(dāng)LOF二級市場的交易價格加上套利過程手續(xù)費(fèi)小于一級市場申購價格時，我們可以在二級市場買入LOF基金份額，到一級市場贖回完成套利交易。具體來講，LOF的套利需要跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)登記，這樣至少需要三天的時間。由于LOF的套利所花費(fèi)時間較長，需要承擔(dān)的風(fēng)險較大，如果LOF出現(xiàn)的套利機(jī)會在兩天后消失了，那么我們就會受到損失。如此來看，LOF的套利存在較大風(fēng)險，除非有十足的把握，不然我們不應(yīng)該輕易進(jìn)行套利操作。

四）LOF基金的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制LOF運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制的核心是份額登記機(jī)制，它既不同于開放式基金需要在過戶機(jī)構(gòu)（TA）中登記，又不同于封閉式基金需要在交易所證券登記結(jié)算系統(tǒng)登記。LOF同時在TA和證券登記結(jié)算系統(tǒng)中登記，才滿足LOF所具備的同時可以進(jìn)行場內(nèi)交易和場外交易的方式。LOF的發(fā)行（IPO），可以采用開放式基金和股票相結(jié)合的發(fā)行方式。如果是通過股票賬戶認(rèn)購LOF，其程序與認(rèn)購新發(fā)行的股票沒有太大區(qū)別。由于LOF也屬于開放式基金，對其發(fā)行的規(guī)模沒有限制，因此認(rèn)購LOF不需要配號抽簽，我們的認(rèn)購金額全部確認(rèn)。認(rèn)購結(jié)束時，我們獲得認(rèn)購金額對應(yīng)的基金份額。也可以像認(rèn)購普通開放式基金一樣認(rèn)購LOF，根據(jù)認(rèn)購的方式不同，我們的基金份額得到不同的托管方式。通過股票賬戶認(rèn)購的基金份額，托管在證券登記結(jié)算公司系統(tǒng)中；而通過基金賬戶認(rèn)購的基金份額托管在TA中。托管在證券登記系統(tǒng)中的基金份額只能在證券交易所集中交易（場內(nèi)交易），不能直接進(jìn)行認(rèn)購、申購、贖回；托管在TA系統(tǒng)中的基金份額只能進(jìn)行認(rèn)購、申購、贖回（場外交易），不能直接在證券交易所集中交易。LOF場內(nèi)交易投資者成功交易基金，資金T+0日可用，基金T+1日交收，其交易方式等同于股票或是封閉式基金；LOF場外交易進(jìn)行基金的申購，基金T+2日交收，基金贖回，按各個基金管理公司的不同，資金最長達(dá)到T+7日到賬。我們擬將托管在證券登記結(jié)算系統(tǒng)中的LOF基金份額申請贖回，或擬將托管在TA系統(tǒng)中的LOF基金份額

進(jìn)行證券交易所集中交易，則應(yīng)先辦理跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管手續(xù)，即將托管在證券登記結(jié)算系統(tǒng)中的基金份額轉(zhuǎn)托管到TA系統(tǒng)，或?qū)⑼泄茉赥A系統(tǒng)中的基金份額轉(zhuǎn)托管到證券登記結(jié)算系統(tǒng)。

（五）LOF基金和傳統(tǒng)開放式基金相比的優(yōu)點(diǎn)LOF基金擴(kuò)展了交易方式，提高了交易的方便程度，同時降低了交易成本。LOF的本質(zhì)還是開放式基金，與傳統(tǒng)的開放式基金相比其主要優(yōu)勢包括以下幾方面。1.可以上市交易嚴(yán)格意義上的開放式基金是不能夠上市交易的，只有封閉式基金能夠在二級市場買賣交易。LOF打破了開放式基金不能上市交易的限制，它可以像封閉式基金一樣，通過交易所交易系統(tǒng)買賣，省去了我們在代銷機(jī)構(gòu)開戶手續(xù)的繁瑣。國內(nèi)越來越多的封閉式基金轉(zhuǎn)為了上市型開放式基金，這為原持有人提供了便利的條件。目前的開放式基金從申購到贖回，最慢需要一星期時間；而LOF允許開放式基金在交易所內(nèi)交易，這使得LOF的交易就像現(xiàn)在的封閉式基金一樣可以實(shí)現(xiàn)T+1日交易。2.交易手續(xù)費(fèi)低廉投資開放式基金需要交納申購與贖回的雙向費(fèi)用，這些費(fèi)用費(fèi)率一般是比較高的。此外，一般的開放式基金通常會由銀行等網(wǎng)點(diǎn)代理銷售，銷售環(huán)節(jié)耗用的成本費(fèi)用也是由投資者承擔(dān)。而LOF可以通過證券交易所買賣，費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)參照封閉式基金的規(guī)定，它和封閉式基金一樣免收印花稅，券商設(shè)定的交易手續(xù)費(fèi)是相對低廉的。3.信息更透明由于LOF要在交易所買賣，必須遵守交易所的信息披露規(guī)則，因此LOF比起一般的開放式基金信息披露將更加及時、透明，投資的風(fēng)險就會更小些。

四、保本型基金保本型基金是以犧牲可能的收益為代價來實(shí)現(xiàn)的“保本”，在股市熊市中能夠表現(xiàn)出很好的穩(wěn)定性。保本型基金，主要是將大部分的本金投資在像定期存款、債券、票券等有固定收益的投資工具上，通常有一個保本周期（保本型基金設(shè)定的一個鎖定期，我國一般是3年，在國外甚至達(dá)到了7～12年），保本期后我們可以拿回原始投入本金，但若提前贖回，將不享受優(yōu)待。在股市行情不確定的情況下，保本型基金對于風(fēng)險承受能力較弱的投資者來說是一個不錯的選擇。保本型基金通常以保本和增值為目標(biāo)，主要投資于風(fēng)險很低、高分紅和高回報的證券，以保證投資者到期能得到本金加收益，一般都能獲得高于同期銀行存款利息的回報。保本型基金一般都規(guī)定一定的封閉期，因此它屬于“半封閉”的開放式基金。（一）保本型基金的交易要點(diǎn)由于保本型基金是經(jīng)過不同的投資品種組合而成，不論是固定收益投資品種或是有選擇性的投資，都有一定的期間規(guī)定，因此它與一般基金不同的是，保本型基金發(fā)行時大都訂有存續(xù)期間，以免客戶贖回頻率過于頻繁，影響到基金的操作成本及績效。目前一般的保本型基金運(yùn)作時間大都為兩三年。此外，只有在基金到期時，保本型基金才能提供歸還本金保證。如果投資人提前解約將基金贖回，不

法享有保本保證，通常還需要負(fù)擔(dān)高額的贖回費(fèi)用。不過目前新發(fā)行的保本型基金大都訂有定期贖回的機(jī)制，最常見的以季或月來開放贖回，但提早贖回仍不能享有基金所提供的歸還本金之保障。因此在考慮保本型基金時，投資人最好預(yù)先做好長短期資金規(guī)劃，再搭配選擇合適的保本型基金。因為保本型基金存在一定的存續(xù)期，沒有閑置資金和沒有長期投資打算的投資者最好不要選擇流動性較差的保本型基金。

（二）保本型基金是怎樣保本的保本型基金靠什么實(shí)現(xiàn)保本，則要看其資金運(yùn)作機(jī)制。保本型基金一般是將一定比例的資金投資于債券等具有穩(wěn)定收益的金融品種，并將這部分投資獲得的固定收益數(shù)額放大一定倍數(shù)進(jìn)行股票投資。在實(shí)際投資操作中，根據(jù)股市上漲和下跌的情況，動態(tài)調(diào)整固定收益投資和風(fēng)險投資組合的比例，確保在本金安全的前提下，把握股市上漲的收益機(jī)會，獲得較高的預(yù)期收益。當(dāng)基金前期收益越多，凈值水平越高時，下跌至初始本金水平的余地越大，即基金承受風(fēng)險的能力越大，此時投資于風(fēng)險資產(chǎn)的比例上限越大。反之，當(dāng)基金前期收益越少，凈值水平越低時，下跌至初始本金水平的余地越小，即基金承受風(fēng)險的能力越小，此時投資于風(fēng)險資產(chǎn)的比例上限越小?？傊１拘突鹉軌?qū)崿F(xiàn)保本的最基本運(yùn)行原理是，用固定的收益彌補(bǔ)風(fēng)險投資可能發(fā)生的虧損。保本型基金實(shí)現(xiàn)保本的另一個原因是其運(yùn)營中的擔(dān)保機(jī)制。我們持有基金到期，如果可贖回金額高于或等于其投資金額，基金管理人將按贖回金額支付給我們；如果可贖回金額低于其投資金額，基金管理人就要將基金額扣除已分紅金額支付給我們，并由擔(dān)保人提供擔(dān)保。基金虧損超出本金的額度將由擔(dān)保方提供不可撤銷的連帶責(zé)任，這是保本型基金與其他類型基金的最大不同點(diǎn)。

（三）哪些人群適合投資保本型基金由于保本型基金有效地保障了我們的本金安全，因此特別適合于那些無法承受本金損失風(fēng)險，而又希望分享證券市場收益的投資者。這部分人厭惡市場的投資風(fēng)險，并且樹立了長期投資理念，投資于保本型基金可以幫助他們在保證本金安全的同時，享受證券市場的資本增值給我們帶來的收益。已經(jīng)在股票市場取得了較多收益的投資者，為了在一定程度上鎖定利潤，也可以將一部分資金分配到保本型基金上來，以鞏固此前獲得的投資成果。所以保本型基金主要適合偏好風(fēng)險低、資金在一兩年中不會動用的投資者投資。保本型基金對于任何投資者來說，都可以作為其投資組合的一部分，每一個投資者都可以根據(jù)自己未來的資金需求和自己的風(fēng)險承受能力，把一部分資金投資于保本型基金，這樣就鎖定了這一部分資金的投資風(fēng)險。對于風(fēng)險承受能力較低的投資者，可以將大部分的資金投資于保本型基金，而將剩余的部分投資于其他風(fēng)險較大、預(yù)期收益較高的投資品種；而對于風(fēng)險承受能力較高的投資者，個人資產(chǎn)中投資于保本型基金的比例可以小一些。

（四）如何挑選保本型基金挑選保本型基金首先是分析自身狀況，然后根據(jù)自己需要進(jìn)行基金的挑選。保本型基金的首要功能還是保本，其次才是增值，買保本型基金的資金應(yīng)該是著眼于中長期投資，因為保本型基金都有一定的鎖定期，流動性遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上其他的開放式基金。這種鎖定期在我國一般是3年，在國外甚至達(dá)到了7年至12年，如果提前贖回，將不享受保本優(yōu)待，越早贖回的基金所付出的贖回費(fèi)用越高。沒有一定長期閑置資金的投資者，并不適合選擇保本型基金投資。選擇保本型基金的投資者一般對自己的資金都有固定期限的規(guī)劃。比如資金要5年以上時間才會動用，那么選擇限制贖回期限較長的品種還是不錯的；如果資金將在2年后動用，那么就要選擇在2年內(nèi)贖回不受限制的品種，或者投資其他類型的開放式基金。在選擇保本型基金時，除了上述所說的要根據(jù)自身資金條件外，也要注意挑選基金管理人。雖然沒有辦法僅憑公司歷史業(yè)績就能預(yù)見基金的未來收益，但從中可以很大程度上評斷基金管理人的投資運(yùn)作能力。所以，在申購保本型基金時，要格外重視對基金管理公司、基金管理人的篩選，要選擇那些長期業(yè)績相對穩(wěn)定的基金。

（五）保本型基金投資策略從投資環(huán)境方面來看，在利率水平較低、股票市場低迷的情況下投資于保本型基金較為合適。股票熊市行情中，直接投資股市的風(fēng)險對于投資者來講可能過大，在這種市場環(huán)境之下保本型基金就成為十分受投資者歡迎的投資產(chǎn)品，保本型基金通常能在熊市中表現(xiàn)出出色的穩(wěn)定性。在存款利率較低的狀態(tài)下，我們可能會覺得銀行利息收入過低，從而想尋找其他的預(yù)期收益更高的投資替代方式，這時選擇將存在銀行的錢轉(zhuǎn)投保本型基金更為合適。相反在股票市場牛市行情明顯，經(jīng)濟(jì)過熱導(dǎo)致了通貨膨脹的情況下，投資保本型基金就有些不太適合，因為這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下投資一般意義的開放式基金或是直接投資于股票市場更有資金增值潛力。

（六）保本型基金到期該怎么辦保本型基金是指在一定投資期限內(nèi)，對投資者所投資的本金提供100%或者更高保證的基金。我們享受保本的這段期限稱為保本期，而保本期到期的當(dāng)日稱為保本到期日。我們持有基金到期時，至少可保證取回本金，同時，如果基金運(yùn)作成功，我們還會得到額外收益。根據(jù)相關(guān)保本型基金的基金合同約定，基金在達(dá)到承諾的保本期后通常有以下幾種處理方式。1.進(jìn)入新的保本周期保本型基金保本周期到期時，可以根據(jù)修改后的基金合同轉(zhuǎn)入下一保本周期。當(dāng)然，進(jìn)入新的運(yùn)作周期時，我們可以選擇投資新周期的保本型基金，也可以將基金份額贖回。如果基金投資者沒有做出到期選擇的，基金管理人將默認(rèn)持有人選擇了轉(zhuǎn)入下一保本型基金或是修改基金合同后形成的其他基金品種。2.轉(zhuǎn)換為其他類型保本型基金到期后，我們一般都可以選擇轉(zhuǎn)換為該基金公司旗下的其他基金，也可以選擇部分贖回、部分轉(zhuǎn)換為其他基金品種。無論持有人采取何種方式做出到期選擇，均無需支付交易費(fèi)用。

.終止基金有少部分的保本型基金在合同中可能明確規(guī)定基金到期后將不能再延期，這就是說我們僅能選擇以贖回基金份額的方式結(jié)束投資。

五、封閉式基金封閉式基金在一定程度上避免了可能發(fā)生的巨額贖回風(fēng)險，給了基金管理人一個更好的發(fā)揮空間。封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設(shè)立基金時，限定了基金單位的發(fā)行總額，發(fā)行總額募集結(jié)束后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉。封閉式基金根據(jù)基金契約規(guī)定一定的封閉期，封閉期內(nèi)基金不接受新的基金份額，也不允許贖回基金。基金單位的流通采取在證券交易所上市的辦法，我們?nèi)蘸筚I賣基金單位，都必須通過證券經(jīng)紀(jì)商在二級市場上進(jìn)行競價交易。（一）封閉式基金的交易要點(diǎn)在考慮封閉式基金的投資時，我們首先要樹立正確的投資理念。雖然封閉式基金可以像買賣股票一樣交易，但它并不是適合投機(jī)的金融品種，短線操作將要承擔(dān)更大的風(fēng)險和成本，進(jìn)而導(dǎo)致投資的失敗。投資封閉式基金要有長線持有的耐心，同時做好承受市場波動的心理準(zhǔn)備。封閉式基金比投資開放式基金更要講究投資技巧，應(yīng)該注意以下要點(diǎn)。1.看其是折價還是溢價由于封閉式基金的價格是由市場交易雙方供求關(guān)系決定的，交易價格經(jīng)常會與基金凈值之間發(fā)生偏差。投資封閉式基金盡量要選擇折價的基金，折價率越高蘊(yùn)涵著的價值回歸趨勢越明顯。2.價值什么時候可以兌現(xiàn)

想要將封閉式基金兌現(xiàn)非常方便，只要像賣出股票一樣將其份額賣出即可，但是封閉式基金不能像開放式基金那樣隨時將其實(shí)際的價值兌現(xiàn)。封閉式基金的價值兌現(xiàn)是一個相對漫長的過程，只能到封閉期結(jié)束時才能完全體現(xiàn)。封閉式基金的每一次分紅都相當(dāng)于將這部分價值提前贖回給了投資者，因此分紅可能性大的基金更有投資價值。3.注意控制潛在的風(fēng)險在具體操作上，我們應(yīng)構(gòu)建多只封閉式基金的組合。這樣可以有效分散因個別基金管理不當(dāng)造成的風(fēng)險。封閉式基金的風(fēng)險還包括宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險，控制這種風(fēng)險的方法只有把握好入市和出市的時點(diǎn)。此外，也應(yīng)充分注意消息面的變化，例如基金的“封轉(zhuǎn)開”，一旦消息面向不利方向轉(zhuǎn)化，我們還應(yīng)果斷處置。

（二）怎樣購買封閉式基金封閉式基金的基金單位像普通上市公司的股票一樣在證券交易市場掛牌交易。因此，跟買賣股票一樣，買賣封閉式基金的第一步就是到證券營業(yè)部開戶，其中包括基金賬戶和資金賬戶（也就是所謂的保證金賬戶）。如果是以個人身份開戶，就必須帶上身份證或者其他有效證件；如果是以公司或企業(yè)的身份開戶，則必須帶上公司的營業(yè)執(zhí)照副本、法人證明書、法人授權(quán)委托書和經(jīng)辦人身份證。在開始買賣封閉式基金之前，必須在與選定的證券商聯(lián)網(wǎng)的銀行存入現(xiàn)金，然后將銀行卡里的錢轉(zhuǎn)移到保證金賬戶里。之后，可以通過證券營業(yè)部委托申報或通過無形報盤、電話委托申報買入和賣出基金單位。必須注意的是，如果已有股票賬戶，就不需要另外再開立基金賬戶了，原有的股票賬戶就可以用于封閉式基金的買賣。但單獨(dú)的基金賬戶不可以用來買賣股票，只能用來買賣基金和國債。

（三）封閉式基金的價格和折價開放式基金與封閉式基金價格的形成最主要的區(qū)別是，開放式基金的“份額買賣”是在投資者與發(fā)起這只基金產(chǎn)品的基金公司之間進(jìn)行的，而封閉式基金的“份額買賣”是在投資者之間進(jìn)行的。封閉式基金的定價是在證券交易所即二級市場投資者的買賣過程中，根據(jù)供求關(guān)系形成的。封閉式基金的凈值是根據(jù)基金的投資情況，按照基金總資產(chǎn)除以基金總份額算出的，是每一份基金份額實(shí)際代表的基金資產(chǎn)額。封閉式基金可以在交易所交易，市場價格常與凈值不符，所以有了溢價和折價。當(dāng)封閉式基金二級市場的交易價格低于實(shí)際凈值時，這種情況稱為“折價”。折價率的計算公式為折價率=（單位份額凈值-單位市價）/單位份額凈值根據(jù)此公式計算，折價率大于零時為基金的折價，折價率小于零時為基金的溢價。除了投資人管理能力外，基金的折價率是評估封閉式基金投資價值的一個重要指標(biāo)，折價率越高的基金理論上越有投資價值。例如某封閉式基金的市價為0.6元，凈值是1元，它的折價率為（0.6-1）/1=-40%，可以判斷這只基金發(fā)生了偏離實(shí)際價值40%的嚴(yán)重折價。如果這只基金的凈值在未來運(yùn)行中沒有變化，我們持有這只基金到封閉期結(jié)束可以獲得40%的投資收益。由于封閉式基金的封閉期一般都比較長，受此影響，高的折價率可能很難被市場供求所調(diào)整。解決封閉式基金大幅度折價的方法有基金的封轉(zhuǎn)開、基金的提前清算等措施。

（四）封閉式基金的收益分配原則隨著基金收益的增長，基金的單位資產(chǎn)凈值會上升，基金會對其投資人進(jìn)行收益分配。根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十五條規(guī)定，封閉式基金的收益每年分配不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實(shí)現(xiàn)收益的90%。在封閉式基金中，我們只能選擇現(xiàn)金紅利方式分紅，因為封閉式基金的規(guī)模是固定的，不可以增加或減少。紅利由深、上證券交易所登記機(jī)構(gòu)直接劃入投資者賬戶。絕大部分封閉式基金為了提高運(yùn)營業(yè)績，在收益分配上并不積極，通常要把分紅拖到規(guī)定的期限最后一個時段來進(jìn)行。通常在每年的3月份和4月份，封閉式基金會有一個分紅的熱潮。

（五）基金的封轉(zhuǎn)開基金的封轉(zhuǎn)開，是指將在證券市場交易的封閉式基金轉(zhuǎn)為可以直接按凈值申購和贖回的開放式基金。根據(jù)基金契約，封閉式基金都規(guī)定了固定的存續(xù)期，封閉式基金到期后應(yīng)該清算，我們拿回基金凈值，基金結(jié)束。但是大部分基金管理公司并不愿意讓一只基金就此結(jié)束，因此基金的封轉(zhuǎn)開就成了大多數(shù)到期封閉式基金的選擇。前文中提到過，封閉式基金的交易價格和基金凈值在很多時候會有差異，也就是封閉式基金的溢價與折價，一般將要到期清算的基金，市場供求關(guān)系會自動調(diào)整這個差價。比如單位凈值為1元的封閉式基金，它的市場價格可能為0.9元，到期后封轉(zhuǎn)開我們可以以1元每份額的價格贖回基金。我們通常會把封轉(zhuǎn)開的基金看做新上市的基金，很多時候基金的封轉(zhuǎn)開會帶來基金價格的上漲和基金規(guī)模的增大。

案例1：月薪300元如何買基金小張和很多剛參加工作的年輕人一樣，老早就有購買基金的想法，但是不得不面對工資有限、可支配資金不多的現(xiàn)實(shí)。那么，像小張這種情況如何能夠盡快開始自己的投資呢？事實(shí)上只要做好以下幾個方面，優(yōu)化自己的基金組合，即使月薪3000元也能實(shí)現(xiàn)自己購買基金的理財夢。第一點(diǎn)，小張要結(jié)合自己的實(shí)際情況尋找符合最低投資要求的核心基金，核心基金的基本標(biāo)準(zhǔn)是擁有豐富經(jīng)驗的管理團(tuán)隊和長期穩(wěn)定的風(fēng)險收益配比。由于資金有限，所以最低認(rèn)購額要盡可能地低。如果是選擇債券基金，選擇中期類可以在獲得收益的同時，不會有太大的利率或信用風(fēng)險；如果是選擇股票基金，由于小盤股基金有可能在短期內(nèi)有上佳表現(xiàn)，但是波動性卻大得多，所以最好還是選擇大盤股基金?？傊褪且屪钚〉耐顿Y額發(fā)揮最大的作用。第二點(diǎn)，制定相對穩(wěn)定的定期定額投資計劃。小張可以選擇參加一些基金推出的定期定額投資計劃，一方面可以降低最低的申購金額要求，另一方面可以增加投資組合的可選品種。總之，根本目的就是兼顧風(fēng)險與收益，盡可能做到更高質(zhì)量的投資組合。因為小張的月薪是3000元，為堅持投資基金要用閑置資金的原則，小張的月定投額不應(yīng)該大于1000元。第三點(diǎn)，要努力降低投資成本。小張要選擇合適的投資產(chǎn)品，優(yōu)先考慮一些費(fèi)用低的基金，在挑選基金時就要考慮到各項可能發(fā)生的費(fèi)用。舉例來說，假如小張購買一只資產(chǎn)分配比例符合投資者要求的配置型基金，

要比購買一只股票型、債券型基金好得多。選擇配置型基金一來可以減少申購次數(shù)，二來配置型基金自身會根據(jù)市場變化調(diào)整資產(chǎn)配置，一定程度上可以避免證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，小張不必自己考慮資產(chǎn)的調(diào)整問題。

案例2：胡先生談基金交易技巧胡先生是一位有著6年投資經(jīng)歷的老基民，他嘗到過基金投資市場的酸甜苦辣，現(xiàn)在已經(jīng)成了技術(shù)和心態(tài)都非常成熟的投資者。胡先生回憶說，他當(dāng)初剛成為基民的那些年基金都是要在銀行柜臺購買。2004年，基金網(wǎng)上交易起步，目前已經(jīng)深入人心，得到了越來越多的投資者的青睞?；鹁W(wǎng)上交易有很多無法比擬的優(yōu)點(diǎn)，省時、省力、省錢，就像中國農(nóng)業(yè)銀行推出的基金網(wǎng)上直銷營銷口號一樣：“優(yōu)惠更多、自由更多、財富更多?！彼院壬f要買基金一定要學(xué)會網(wǎng)上購買。胡先生投資基金曾經(jīng)犯過頻繁買賣和死持不放的錯誤，多年的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗告訴胡先生。這兩種方法都是不可取的。頻繁買賣最容易受到行情波動的影響，同時承擔(dān)了很高的交易成本。堅持長期投資并不是要死持不放，2008年上半年雖然胡先生的基金投資虧損了些，但他還是果斷贖回了所有投資。他說：“投資市場的任何原則都應(yīng)該靈活應(yīng)用，既然我判斷之后的行情必然不好，就沒有必要死扛，以后有的是投資機(jī)會?！笔袌稣缢A(yù)計的那樣，2008年整年證券市場都是下挫行情。目前我國的證券市場，在基金投資領(lǐng)域存在著許多的無風(fēng)險套利機(jī)會，胡先生就比較善于把握這種時機(jī)。但是套利的機(jī)會往往轉(zhuǎn)瞬即逝，那么有什么技巧可以實(shí)現(xiàn)套利嗎？胡先生在長期的投資過程中，總結(jié)出下面幾點(diǎn)經(jīng)驗。首先要抓住股票漲停的套利機(jī)會?；鸬膬糁?br>

一日該基金資產(chǎn)總值除以基金份數(shù)所擁有的資產(chǎn)價值，如果某只股票處于漲停狀態(tài)，此時資金雖然無法買入該股，但是可以買入大量持有該股重倉的基金，之后賣出基金完成整個套利過程。所以平時應(yīng)該多多關(guān)注股票股改復(fù)盤等消息。其次應(yīng)該抓住封閉式基金的套利機(jī)會，由于封閉式基金普遍存在較大的折價率，隨著封轉(zhuǎn)開制度的實(shí)施，近期許多封閉式基金都有轉(zhuǎn)為開放式基金的需求，抓住封轉(zhuǎn)開的機(jī)會也可以獲得好的盈利。最后是LOF的跨市場套利機(jī)會。雖然ETF也可以實(shí)現(xiàn)跨市場套利，但資金要求過大，個人投資者適合LOF的跨市場套利。當(dāng)發(fā)行市場與交易市場出現(xiàn)的差價能夠超過交易費(fèi)用時，就可以果斷操作。胡先生之所以能夠常年在基金市場盈利與他平時善于學(xué)習(xí)和總結(jié)是分不開的，他幾乎掌握了所有基金品種的特性和交易技巧，他說想在市場中賺錢沒有比學(xué)習(xí)更好的辦法了。