以商品為生16：原油價(jià)格預(yù)測(cè)2019-2050

交易法門Pro 2021-03-09

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2019年和2020年全球原油價(jià)格平均每桶67美元。這符合美國(guó)能源信息部（EIA）的短期能源展望。這與上個(gè)月EIA的預(yù)測(cè)相同。

（注：有兩種等級(jí)的原油作為其他有價(jià)的基準(zhǔn)。WTI來(lái)自美國(guó)，是美國(guó)油價(jià)的基準(zhǔn)。Brent來(lái)自西北歐，是全球油價(jià)的基準(zhǔn)。）

2019年7月3日，Brent-WTI原油價(jià)差為6.48美元/桶。由于美國(guó)供過(guò)于求，一桶WTI原油價(jià)格遠(yuǎn)低于Brent原油價(jià)格。2015年12月，價(jià)差僅為2美元/桶。這恰好是在國(guó)會(huì)取消對(duì)美國(guó)石油出口的40年禁令之后。

當(dāng)前美國(guó)原油價(jià)格

6月Brent原油平均價(jià)格為64美元/桶，比5月低7美元/桶，比2018年6月低10美元/桶。這延續(xù)了2019年6月4日開始的熊市。大宗商品交易者擔(dān)心唐納德.特朗普總體的貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致原油需求下降。這是自2017年以來(lái)第三次原油熊市。

原油價(jià)格變得不可預(yù)測(cè)

原油價(jià)格曾經(jīng)有可預(yù)測(cè)的季節(jié)性波動(dòng)。由于原油交易者預(yù)期暑假期間需求很高，油價(jià)在春季開始飆升。一旦需求達(dá)到頂峰，價(jià)格在秋季和冬季就會(huì)下降。

由于影響原油價(jià)格的預(yù)期之外的因素影響，原油價(jià)格經(jīng)常大幅波動(dòng)。例如，2016年1月20日全球油價(jià)跌至13年低點(diǎn)26.55美元/桶。在此之前的六個(gè)月，價(jià)格平均為60美元/桶。一年前的2014年6月，平均價(jià)格為100.26美元/桶。由于這些條件不斷變化，所以今天的原油價(jià)格波動(dòng)較大。

2018年9月24日，Brent原油價(jià)格創(chuàng)下四年新高81.20美元/桶。交易者樂(lè)觀地認(rèn)為，美國(guó)對(duì)伊朗的制裁和委內(nèi)瑞拉的停電會(huì)導(dǎo)致原油供應(yīng)短缺。

歐佩克2018年12月決定從10月份的水平上減少120萬(wàn)通/天，成員國(guó)每天減少80萬(wàn)桶，盟友每天減少40萬(wàn)桶。由于委內(nèi)瑞拉和伊朗的短缺，EIA認(rèn)為石油輸出國(guó)組織實(shí)際上每天將削減170萬(wàn)桶石油，這種削減將持續(xù)六個(gè)月。

歐佩克的目標(biāo)是在2019年初秋之前將價(jià)格回升至70美元/桶。根據(jù)EIA的預(yù)測(cè)，卡特爾的策略不起作用。2019年7月1日，成員國(guó)同意在2020年第一季度繼續(xù)減產(chǎn)。

原油價(jià)格波動(dòng)的四個(gè)原因

為什么油價(jià)不再可預(yù)測(cè)？石油工業(yè)在四方面發(fā)生了變化：美國(guó)原油的產(chǎn)量、歐佩克影響力的不確定性、美元的波動(dòng)以及石油需求的變化。

首先，美國(guó)開始加大頁(yè)巖油和替代燃料（如乙醇）的生產(chǎn)。這始于2015年，從那時(shí)起影響了結(jié)果。

截至2019年3月，美國(guó)的石油產(chǎn)量已增至每天1210萬(wàn)桶的創(chuàng)紀(jì)錄水平。這相當(dāng)于國(guó)內(nèi)需求的約60%，即每天1996萬(wàn)桶。

（注：因此，美國(guó)成為世界上最大的石油生產(chǎn)國(guó)。EIA預(yù)計(jì)，到2019年底，美國(guó)將成為凈出口國(guó)。）

此前的美國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄是960萬(wàn)桶/天是在1970年。2017年產(chǎn)量?jī)H為940萬(wàn)桶/天，但2018年上漲至1090萬(wàn)桶/天。EIA預(yù)計(jì)到2020年將增加至1300萬(wàn)桶/天。

美國(guó)石油工業(yè)緩慢增加供應(yīng)，支持價(jià)格高到足以支付勘探成本。許多頁(yè)巖油生產(chǎn)商在提取石油方面變得更加有效。他們已經(jīng)找到了保持井開的方法，節(jié)省了封蓋它們的成本。

與此同時(shí)，墨西哥的大型油井開始大量生產(chǎn)。無(wú)論油價(jià)多低，他們都無(wú)法停止生產(chǎn)。因此，大型傳統(tǒng)石油企業(yè)停止開發(fā)新的儲(chǔ)備。這些公司包括?？松梨凇P、雪佛龍和荷蘭皇家殼牌。他們購(gòu)買頁(yè)巖油公司的成本更低。

2019奶奶，WTI原油的產(chǎn)量將每天增加200萬(wàn)桶。美國(guó)公司鉆了114000口井，其中許多井的利潤(rùn)為每桶30美元。

其次，石油輸出國(guó)組織并不愿意削減產(chǎn)量，以便讓價(jià)格達(dá)到下限。在其歷史情況，歐佩克控制它的產(chǎn)量來(lái)保持原油在70美元/桶的價(jià)格目標(biāo)。但強(qiáng)勢(shì)美元使石油輸出國(guó)組織國(guó)家即使在油價(jià)下跌的情況下也能保持盈利。成員國(guó)們更關(guān)心的是失去了對(duì)美國(guó)公司的市場(chǎng)份額，因此他們讓價(jià)格下跌。

但是，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商找到了以低價(jià)保持石油開采的方法。由于美國(guó)供應(yīng)增加，對(duì)歐佩克石油的需求從2014年的3000萬(wàn)桶/天下降到2015年的2900萬(wàn)桶/天。歐佩克寧愿失去市場(chǎng)份額，也不愿意減產(chǎn)，而是將生產(chǎn)目標(biāo)保持在3000萬(wàn)桶/天。

這導(dǎo)致2016年美國(guó)石油產(chǎn)量下降至890萬(wàn)桶/天。效率較低的頁(yè)巖油生產(chǎn)商要么減產(chǎn)，要么被買斷。這減少了約10%的供應(yīng)，造成美國(guó)頁(yè)巖油的繁榮和蕭條。

2016年11月30日，歐佩克同意從2017年1月開始減產(chǎn)120萬(wàn)桶/天。歐佩克宣布后，價(jià)格開始上漲。歐佩克削減產(chǎn)量至3250萬(wàn)桶/天，這仍然高于2015年的3232萬(wàn)桶/天的平均水平。

（注：遜尼派和什葉派分支之間的沖突也損害了歐佩克的權(quán)力。）

遜尼派領(lǐng)導(dǎo)的沙特阿拉伯是石油輸出國(guó)組織（OPEC）最大的貢獻(xiàn)國(guó)，它經(jīng)常對(duì)自己的承諾不屑一顧，從而引起了更大的波動(dòng)。2014年10月，它接受了最大客戶的較低報(bào)價(jià)。它不想失去其主要的市場(chǎng)份額給其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手什葉派領(lǐng)導(dǎo)的伊朗。2015年去核協(xié)議解除了自2010年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)制裁，并允許沙特阿拉伯最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手伊朗在2016年再次出口石油。但當(dāng)特朗普總統(tǒng)在2018年重新實(shí)施制裁時(shí)，這個(gè)石油來(lái)源受到了抑制。

第三，美元一直在波動(dòng)。外匯交易者在2014年和2015年將美元價(jià)值提高了25%。所有石油交易均以美元支付。在強(qiáng)勢(shì)美元幫助下，出口國(guó)石油價(jià)格下跌了70%。大多數(shù)石油出口國(guó)將其貨幣與美元掛鉤。因此，美元上漲25%抵消了油價(jià)下跌25%的影響。全球不確定性使美元走強(qiáng)。

根據(jù)DXY互動(dòng)圖表，2016年至2018年4月，美元價(jià)值下跌。2016年12月11日，USDX為102.95。2017年初，隨著歐洲經(jīng)濟(jì)的改善，對(duì)沖基金開始做空美元。隨著歐元的上漲，美元下跌。到2018年4月11日，它降至89.57。美元走弱削弱了歐佩克的石油收入。這種現(xiàn)象可能正在逆轉(zhuǎn)，美元今年收于96.17。

第四，全球需求增長(zhǎng)速度低于預(yù)期。根據(jù)國(guó)際能源局的數(shù)據(jù)，2017年僅增長(zhǎng)1.6%，2018年增長(zhǎng)1.3%。增加的大部分來(lái)自于中國(guó)，目前中國(guó)需求占全球石油產(chǎn)量的13%。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革正在放緩其增長(zhǎng)速度。

在2018年，唐納德.特朗普總統(tǒng)開始了一場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)，這進(jìn)一步減緩了中國(guó)的增長(zhǎng)。因此，全球石油需求疲軟。

2019年，阻止氣候變化的承諾為未來(lái)石油需求帶來(lái)了更多的不確定性。巴克萊預(yù)測(cè)，到2025年石油需求可能達(dá)到峰值。如果各國(guó)遵守巴黎氣候協(xié)議承諾，到2050年它將下降30%。這要求他們減少溫室氣體排放，以阻止氣候變化。這些承諾將使全球變暖不會(huì)超過(guò)2攝氏度。巴克萊表示，在這種情況下，需求量?jī)H為69.6百萬(wàn)桶/天，而2019年為100百萬(wàn)桶/天。

油價(jià)預(yù)測(cè)2025和2050

這種波動(dòng)使得預(yù)測(cè)油價(jià)變得困難。但EIA勇敢地這樣做了。它預(yù)測(cè)，到2025年，一桶Brent原油的平均價(jià)格將上漲至81.73美元/桶。這個(gè)數(shù)字是按照2018年的水平，剔除了通貨膨脹的影響。

到2030年，世界需求將推動(dòng)油價(jià)達(dá)到92.98美元/桶。到2040年，價(jià)格將為105.16美元/桶，依然是以2018年的價(jià)格水平為基準(zhǔn)。到那時(shí)，廉價(jià)的石油資源已經(jīng)耗盡，使石油開采成本更高。

根據(jù)EIA年度能源展望表1，到2050年，油價(jià)將達(dá)到107.94美元/桶。EIA已經(jīng)從2017年評(píng)估的水平上下調(diào)了價(jià)格預(yù)測(cè)，反映了頁(yè)巖油市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

（注：到2019年底，美國(guó)將成為凈能源出口國(guó)，出口量比進(jìn)口量增加110萬(wàn)桶。）

自1953年以來(lái)，美國(guó)一直是一個(gè)能源凈進(jìn)口國(guó)。石油產(chǎn)量上升到2027年，到時(shí)候它的產(chǎn)量將穩(wěn)定在3000萬(wàn)桶/天左右。

由于公共事業(yè)更多地依賴天然氣和可再生能源，環(huán)境影響評(píng)估假設(shè)對(duì)石油的需求趨于平緩。它還假設(shè)經(jīng)濟(jì)平均每年增長(zhǎng)2%，而能源消耗每年增長(zhǎng)0.45。EIA還預(yù)測(cè)了其他可能的情況。

油價(jià)200美元一桶？

2008年，油價(jià)創(chuàng)下了145美元/桶的歷史新高，在2014年升至100美元/桶之前，油價(jià)曾跌到35美元/桶。那時(shí)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織預(yù)測(cè)到2020年Brent原油的價(jià)格可能會(huì)高達(dá)270美元/桶。它的預(yù)測(cè)基于來(lái)自需求暴漲的中國(guó)和其他新興市場(chǎng)。

但這會(huì)是一件壞事嗎？碳排放稅被視為阻止氣候變化的一種方式。批評(píng)人士稱，這將是油價(jià)過(guò)高，對(duì)窮人征收累退稅。

經(jīng)合組織表示，高油價(jià)導(dǎo)致需求遭到破壞。如果高油價(jià)持續(xù)足夠長(zhǎng)的時(shí)間，人們會(huì)改變他們的購(gòu)買習(xí)慣。1979年石油危機(jī)后，需求遭到破壞。油價(jià)穩(wěn)步惡化了約六年。當(dāng)需求下降時(shí)，他們最終崩潰，供應(yīng)陷入困境。

每桶石油200美元的概念對(duì)美國(guó)人的生活來(lái)說(shuō)似乎是災(zāi)難性的。但由于稅收高昂，歐盟人民多年來(lái)支付的費(fèi)用相當(dāng)于250美元/桶。這并沒有阻止歐盟成為世界上最大的石油消費(fèi)國(guó)之一。只要人們有時(shí)間調(diào)整，他們就會(huì)找到應(yīng)對(duì)高油價(jià)的方法。

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