導 讀

華興資本的成名得益于其在互聯(lián)網和移動互聯(lián)網等新經濟領域敏銳的投資嗅覺。

來源 | 融中財經（ID：thecapital）

作者 | 張葉

15年，從一家為早期創(chuàng)業(yè)項目提供融資服務的FA機構，躋身中國頂級投行，華興資本成為中國互聯(lián)網經濟和股權投資市場繁榮的另一個側影。

2004年，華興資本在北京成立，是國內最早一批民營FA機構，創(chuàng)始人包凡在創(chuàng)辦華興資本前，曾先后供職于摩根士丹利和瑞士信貸。2018年9月27日9點30分，華興資本正式在香港交易所主板掛牌交易，股票代碼1911.HK，成為全球新經濟金融服務第一股。

細數15年來的發(fā)展，華興的源動力始終來源于對中國新經濟趨勢的洞察和深耕，進而打造出為新經濟企業(yè)全生命周期服務的“漏斗”式金融商業(yè)模型。

現(xiàn)階段，華興的主要業(yè)務包括投資銀行、投資管理和證券業(yè)務，利用大陸、香港、美國三地全牌照，滿足了跨市場、跨產品的多元化金融服務需求；在行業(yè)方面，華興涉獵了互聯(lián)網、醫(yī)療健康、大消費、文娛、企業(yè)服務、人工智能、大數據、科技、汽車、智能硬件等眾多新經濟前瞻性行業(yè)。未來，華興究竟能否保持快速穩(wěn)定的增長勢頭，更加深耕細分領域？

掘金新經濟

華興資本的成名得益于其在互聯(lián)網等新經濟領域敏銳的投資嗅覺。所謂新經濟，是依靠科技進步從而帶來新的商業(yè)模式改變的經濟行為，比如近兩年我們看到的越來越多的有關AI、大數據、區(qū)塊鏈、生命科學、新能源、大消費、文娛、企業(yè)服務、智能硬件等領域迅速崛起的新經濟范疇的新創(chuàng)企業(yè)。

華興資本要做的是服務新經濟、多行業(yè)、企業(yè)全生命周期的新一代投行。對于新經濟大趨勢的洞察，華興資本認為眼下，中國經濟已進入結構性轉型階段，隨著業(yè)務模式及數據、技術的不斷演進，“新經濟超級周期”和“金融超級周期”將為新經濟領域的金融服務業(yè)發(fā)展提供良好機遇期。

據不完全統(tǒng)計，中國互聯(lián)網70%以上的融資、并購、IPO都與華興相關聯(lián)。京東、騰訊、美團、聚美優(yōu)品、唯品會、愛奇藝、58同城、趕集網、優(yōu)酷、土豆、滴滴打車、快的打車、陌陌、豌豆莢、大姨嗎、途牛、神州租車等企業(yè)上市背后或多或少都有華興資本的影子。因此，有人也將華興資本稱為“獨角獸推手”。

以美團為例，2011年，華興幫助美團成功完成B輪融資，才使其在“百團大戰(zhàn)”中實現(xiàn)突圍；后來，美團與大眾點評合并、收購摩拜、甚至美團IPO等諸多重要交易中，華興資本都擔任了獨家財務顧問。再比如，愛奇藝登陸納斯達克，華興資本以服務的形式擔任副承銷商；奇虎360和藥明康德回A股上市，華興資本也參與投資。

在華興資本創(chuàng)始人包凡看來，未來新經濟行業(yè)的發(fā)展一定靠技術驅動，這其中以人工智能、區(qū)塊鏈、基因科技等為代表的創(chuàng)新驅動力已經開始顯現(xiàn)，未來互聯(lián)網對傳統(tǒng)行業(yè)的改造融合將不斷加深。

為了遴選識別出早期優(yōu)質的創(chuàng)業(yè)者及初創(chuàng)企業(yè)，華興搭建了“漏斗式”獨特業(yè)務模式，以實現(xiàn)從物色、持續(xù)接洽到參與價值創(chuàng)造的三大階段連接，提供全生命周期服務，即可根據公司發(fā)展所處的不同階段，提供私募融資、直接投資、并購、股票承銷、資產管理等全周期金融服務。

從幕后走向資本臺前

2018年6月25日，華興資本正式提交赴港IPO上市申請。從私募融資顧問服務起家，到致力于中國新經濟的領先投資銀行及投資管理公司，華興啟動IPO進程，標志著資本市場誕生全球新經濟金融服務“第一股”的進程正在加快。

包凡曾在公開信中回應上市時機問題，他表示，不斷迭代的創(chuàng)新與商業(yè)形態(tài)、充裕的資本與激烈的市場競爭，正在重塑中國新經濟格局，提高了創(chuàng)業(yè)者與投資者逐鹿的籌碼。華興資本必須加碼投入、更快成長。

按照包凡計劃，上市后，華興資本重點布局三方面：加大力度吸引頂尖人才；持續(xù)增加風控與運營的技術與硬件設施投入；著力國際化業(yè)務拓展，助力新經濟創(chuàng)業(yè)者開拓跨境業(yè)務，亦為投資人提供全球資產配置選擇。

根據華興資本招股書顯示，2018年上半年，華興資本總營業(yè)收入增至1.08億美元，同比增長達100%，而同期經營利潤則達到2030萬美元。以往財務數據顯示，2017年，華興實現(xiàn)收入1.39億美元，年內盈利3.2萬美元。2016年，華興資本實現(xiàn)收入1.33億美元。無疑，華興資本的財務數據走勢正在逐年提升。

高效運營和輕資產定位

業(yè)績高速增長的背后，與華興資本長期堅持高效運營與輕資產的定位不無關聯(lián)。

創(chuàng)立伊始，華興資本以做財務顧問起家，幫助新經濟公司私募融資以及在其并購交易中擔任財務顧問。華興關注的領域主要為互聯(lián)網行業(yè)，這類公司大多得不到投資銀行的服務，因為國內券商主要服務于已經成熟并且盈利的大中型企業(yè)。所以這種顧問模式也就決定了華興資本的輕資產商業(yè)模式，即主要成本在人員配置上。

一直以來，華興資本在中國新經濟私募融資及并購顧問業(yè)務排行榜的前列。數據顯示，不包括早期融資平臺華興Alpha，華興資本2017年完成私募融資交易55宗，金額超過120億美元，約占中國私募融資總額的20%。

根據華興資本上市招股書，華興資本的私募融資與并購顧問費收入雙雙增長，整體增長136.4%；股票銷售交易傭金收入增長132.9%，而這一成長主要受益于2017年項目儲備金。上市之后，華興不斷發(fā)展綜合實力，以更廣泛的股票分銷網絡支持資本市場業(yè)務。隨著越來越多VC及PE尋求通過出售股份退出其投資，華興計劃加強并購業(yè)務實力，此外，華興還計劃不斷發(fā)展結構性金融業(yè)務以滿足新經濟對信貸融資不斷增長的需求。

2017年，華興資本設立基金平臺，包括華興新經濟基金、華興醫(yī)療產業(yè)基金和華興夾層基金；其中，新經濟基金管理規(guī)模超過200億，2017年投資項目超過20個。同一年，華興資本參與的投資項目就包括找鋼網、英雄互娛、分眾傳媒、奇虎360私有化、藥明康德、鏈家和京東金融等眾多互聯(lián)網大小巨頭。

2018年上半年，華興新經濟基金收取的基金管理費用達2422.9萬元,同比增長96.9%,而這其中大部分的貢獻得益于華興新經濟基金人民幣三期首次募集完畢及華興醫(yī)療產業(yè)基金人民幣一期募集完成。該項業(yè)務上半年的經營利潤為913.7萬美元,同比猛增414.5%。

上市后，華興資本計劃以現(xiàn)有基金業(yè)務撬動整個資產管理大棋局，利用渠道資源、品牌、資本及有限合伙渠道提供更多類型的基金，包括收購基金、房地產基金、信貸基金及未來計劃發(fā)行的公開市場基金。

成立于2016年的華菁證券，是華興資本重磅打造的聚焦A股的多牌照投行子公司，亦是根據CEPA批準設立的首批合資證券公司之一，可以說是華興資本進軍二級市場的重要舉措。截至2018年3月31日，華菁已完成11個證券化項目，另有兩個債券承銷項目正在進行，融資總額約人民幣176億元。

華興借助華菁證券滿足國內不斷增加的顧問及資本市場需求。2018年上半年,華菁證券實現(xiàn)營收1103.7萬美元,同比增長105.1%,凈利潤虧損幅度已較上年收窄。作為華興資本自2016年11月新開創(chuàng)的業(yè)務線,華菁證券經過過去兩年的發(fā)展,其營收規(guī)模占據華興資本總營收的比重已突破10%。

事實上，在國內，與華興資本業(yè)務可對標的公司并不多，但相對紐交所上市的美國精品投行Lazard(LAZ)，與華興類似，其主營業(yè)務收入中一半來自投資銀行及顧問業(yè)務，一半來自于資產管理業(yè)務。但從成長性來看，基于全生命周期的“漏斗”模型與國內新經濟公司的巨大需求，使華興無論業(yè)績還是成長性均較Lazard出色。

而從價值來看，受益于中國新經濟發(fā)展的金融服務，目前華興資本兼具成長業(yè)績與成功運營模式，無論對投資機構與普通投資者而言均具備較大價值。

寫到最后

2019年1月2日，新年伊始，華興資本宣布任命項威為首席運營官(COO)，進入集團執(zhí)行委員會，負責集團的戰(zhàn)略制定、運營管理和組織建設，協(xié)助CEO統(tǒng)管公司經營、業(yè)務發(fā)展和日常工作，向華興資本集團董事長兼首席執(zhí)行官包凡匯報。

對于此次任命，華興資本集團董事長兼首席執(zhí)行官包凡認為，以技術驅動創(chuàng)新推動中國經濟轉型的新一代優(yōu)質新經濟企業(yè)已經崛起，華興始終堅持加碼投入，快速成長，以匹配客戶前進的步伐。

如今，華興資本集團已成長為中港美三地布局的多業(yè)務金融機構，設立首席運營官將幫助集團進一步夯實專業(yè)化能力，沉淀和組織全平臺資源能量，聚能賦能，共同構建靈活有效的組織，更好地滿足集團戰(zhàn)略需求，服務新經濟企業(yè)。

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