跌宕起伏的庚子年的股市，以狂瀉不止開頭，以瘋狂上漲收尾，上漲的勢頭延續(xù)至今，瘋狂之中最典型的當(dāng)屬茅臺，2021年伊始，茅臺便突破了50倍市盈率，僅僅1個月后，又突破了60倍，不可謂不瘋狂。

在股價(jià)屢創(chuàng)新高之際，有人繼續(xù)看多，認(rèn)為這只是波瀾壯闊上漲的序幕；也有人嘲笑這瘋狂，以笑納市場先生送大禮的心態(tài)到點(diǎn)賣出，落袋為安。前者怒批后者不是純正價(jià)值投資者，茅臺應(yīng)是價(jià)值投資者死了都不賣的股；后者笑前者瘋癲，樹長不到天上去。

我是旗幟鮮明的后者。市場先生只可利用，不可跟隨，真正的價(jià)值投資者，就應(yīng)該在買點(diǎn)買入，賣點(diǎn)賣出，沒有什么股票值得“死了都不賣”。

讀史使人明智，陽光底下沒有新鮮的東西，我們可以重溫下巴菲特投資可口可樂的得失案例。

在老唐著作的、未來一定會成為投資界“傳世名作”的《巴芒演義》一書中，老唐詳細(xì)介紹了這個案例。

1988年巴菲特買入可口可樂時，市盈率近15倍。1988年到1998年十年間，可口可樂凈利潤復(fù)合增長率為14.7%。1998底年股價(jià)最高達(dá)到88.94美元，動態(tài)市盈率62.2倍，按靜態(tài)市盈率算，最高53.2倍，總股本24.7億股，對應(yīng)市值2196.8億美元。凈利潤的增長加上估值的提升，讓巴菲特十年的投資凈值增長12.64倍，年投資回報(bào)率達(dá)28%，這是一筆回報(bào)豐厚的投資。

2021年2月16日，可口可樂市值2160億，歷史最高市值約2500億，出現(xiàn)在2020年2月。巴菲特持有的可口可樂股份，1998年最高時市值約178億，23年后的今天，市值201億，收益率只有歷年分紅+市值漲幅13%。

到23年后的今天，絕對可以說巴菲特對可口可樂前十年的投資是成功的，但1998年沒有賣掉它，從任何角度看，這23年都可以說是徹頭徹尾的失敗。

后來巴菲特反省道，“我當(dāng)時到底在想什么，我自己也覺得非常奇怪”，“你們可以責(zé)備我，因?yàn)槲覜]有在50倍市盈率時賣掉它”。市場教育的的直接后果，就是巴菲特自1998年以后，再也沒有表示過對哪支股票“死了都不賣”。

估值高低有差異，正常。只要能列出大致的假設(shè)和計(jì)算，邏輯通暢，高低都可以理解，畢竟估值是對未來的一種預(yù)計(jì)，肯定有偏差，且偏差有大有小。但如果非要說賣出好公司股票就不是價(jià)投，違背巴菲特精神，這就滑稽了：今天正好還看到媒體報(bào)道，說巴菲特減倉了部分蘋果股票，看來巴神必定已在可口可樂的投資過程中已經(jīng)有了足夠的教訓(xùn)了。

所謂“無法對優(yōu)秀企業(yè)估值”派，這類人群往往在股票大幅上漲后如雨后春筍般出現(xiàn)，高呼“死了都不賣”，并妄圖憑借“市場先生”短期的非理性行為“驗(yàn)證”自己邏輯正確與否?！皻v史不會簡單的重復(fù)，但總是壓著相同的韻腳走來”。

老唐曾引用巴菲特的名言，說明投資如何做到“真知行不難”：投資這門課只需要學(xué)習(xí)兩門課，一是如何面對市場波動，二是如何給企業(yè)估值。如何面對市場波動是“真知”問題，它解決贏與虧的事，對企業(yè)估值，重要性排在后面，解決贏多少的問題。學(xué)會如何面對市場波動，讓我們在市場低落時能站穩(wěn)腳跟，撿市場先生的錢包；也讓我們在市場瘋癲時能保持冷靜，笑納市場先生的饋贈。

投資就是這樣，當(dāng)市場瘋癲時，無數(shù)投資個體也跟著瘋癲、跟著脫離常識，也幸虧如此，才讓真正的價(jià)值投資者贏得如此輕松。