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氫能源產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告:中國氫能的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

 悠悠道長 2021-06-25
(報(bào)告出品方/作者:萬聯(lián)證券,江維)
1 萬億藍(lán)海市場,氫能蓄勢待發(fā)
1.1 氫能源是化石燃料的理想替代品
氫資源豐富、容易獲取,具有可持續(xù)發(fā)展性。氫是宇宙中含量最多的元素,在地球所有元素儲(chǔ)量中排第三,如此充足的資源使其具有能源供給的充足性。其次,大部分氫 元素以水的形式存在于大自然,原料容易獲取。此外,早在1970年,通用汽車就首次 提出“氫經(jīng)濟(jì)”的概念,其核心就是利用氫的化學(xué)性質(zhì)實(shí)現(xiàn)循環(huán)利用。氫氣產(chǎn)自于水, 通過和氧氣反應(yīng)生成水釋放化學(xué)能,而且使用后的產(chǎn)物仍為水。整個(gè)過程無其他中間 產(chǎn)物,無浪費(fèi),零污染。由此形成一個(gè)可循環(huán)閉環(huán)系統(tǒng),具有巨大的可持續(xù)性優(yōu)勢。 在我國“碳中和,碳達(dá)峰”的大背景下,氫能的商業(yè)化利用逐漸成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)。
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氫氣熱值高,是現(xiàn)有化石燃料的理想替代品。根據(jù)氫氣的化學(xué)性質(zhì),我們發(fā)現(xiàn)它的熱 值是常見燃料中最高的(142KJ/g),約是石油的3倍,煤炭的4.5倍。這意味著如果消 耗相同質(zhì)量各種燃料,氫氣所提供的能量是最大的。熱值高的特點(diǎn)將在交通工具實(shí)現(xiàn) 輕量化方面發(fā)揮重要作用。
1.2 我國氫能產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜,理論經(jīng)濟(jì)價(jià)值含量大
氫能產(chǎn)業(yè)鏈分為制氫、儲(chǔ)運(yùn)、加氫站、氫燃料電池應(yīng)用等多個(gè)環(huán)節(jié)。相比鋰電池產(chǎn)業(yè) 鏈而言氫能產(chǎn)業(yè)鏈更長,復(fù)雜度更高,理論經(jīng)濟(jì)價(jià)值含量更大。我國氫能產(chǎn)業(yè)鏈正處 于導(dǎo)入期,政策扶持顯得尤為重要,政策扶持下產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“規(guī)?;?降本-開拓市場” 的量價(jià)循環(huán)。此外,持續(xù)的技術(shù)進(jìn)步也將反哺解決各環(huán)節(jié)核心技術(shù)的成本制約,進(jìn)一 步提升商業(yè)化競爭力。
1.2 .1制氫:由“灰氫”向“綠氫”發(fā)展,大規(guī)模低成本是發(fā)展方向
為了區(qū)分制氫途徑的清潔度(碳排放量),我們將可再生能源電解水得到的氫氣稱為 “綠氫”,包括可再生能源制氫和電解水制氫等,核心特點(diǎn)為生產(chǎn)過程可以做到零碳 排放?!盎覛洹笔侵敢曰茉礊樵?,通過甲烷蒸氣重整或自熱重整等方法制造的 氫氣,雖然成本較低,但是碳強(qiáng)度較高。清潔度介于“綠氫”和“灰氫”的是“藍(lán)氫”, 其核心技術(shù)是在生產(chǎn)過程中增加了碳捕捉和貯存環(huán)節(jié)(CCS),降低了生產(chǎn)過程中的碳 排放量,但是無法消除所有碳排,是一種相對(duì)適中的制氫方式。
我國光伏風(fēng)電迎來裝機(jī)高峰,電解水制氫前景廣闊。光伏龍頭隆基股份進(jìn)軍光伏制 氫,是我國光伏產(chǎn)業(yè)探索電解水制氫綜合發(fā)展道路上標(biāo)志性的一步。由于電費(fèi)占整個(gè) 水電解制氫生產(chǎn)費(fèi)用的80%左右,因此水電解制氫成本的關(guān)鍵在于耗能問題。一方面 通過開發(fā)PEM及SOEC技術(shù)可降低電解過程中的能耗,另一方面依靠光伏和風(fēng)電的發(fā)展 低成本制氫。據(jù)國家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2020年全年新增風(fēng)電裝機(jī)7167萬千瓦、太 陽能發(fā)電4820萬千瓦,風(fēng)光新增裝機(jī)之和約為1.2億千瓦。根據(jù)國網(wǎng)能源研究院數(shù)據(jù), 2019年我國光伏系統(tǒng)度電成本約0.29-0.80元每千瓦時(shí),到2025年度電成本在0.22- 0.462元每千瓦時(shí)。陸上風(fēng)電度電成本約0.315-0.565元每千瓦時(shí),且在未來仍有一定 的下降空間,預(yù)計(jì)到2025年度電成本在0.245-0.512元每千瓦時(shí)。
工業(yè)副產(chǎn)氫制氫技術(shù)成熟且成本低廉,有望成為近期高純氫氣的重要來源。工業(yè)副產(chǎn) 氫制氫指利用含氫工業(yè)尾氣為原料制氫的生產(chǎn)方式,主要包括焦?fàn)t煤氣、氯堿副產(chǎn)氣、 煉廠干氣、合成甲醇及合成氨等,利用效率低,有較高比例的富余。我國工業(yè)副產(chǎn)氫 資源豐富,其中以美錦能源為代表的煉焦企業(yè)正是利用焦?fàn)t煤氣來制取灰氫,工業(yè)副 產(chǎn)氫是短期內(nèi)最為經(jīng)濟(jì)可行的制氫方式。
1.2.2儲(chǔ)氫:高壓氣態(tài)儲(chǔ)氫已廣泛應(yīng)用,液態(tài)和固態(tài)儲(chǔ)氫尚處于研究和示范階段
作為氫氣從生產(chǎn)到利用過程中的橋梁,儲(chǔ)氫技術(shù)的核心是將氫氣以穩(wěn)定形式的能量 儲(chǔ)存起來以便后續(xù)的使用。氫氣的儲(chǔ)存主要分為三種方式,包括氣態(tài)儲(chǔ)氫、液態(tài)儲(chǔ)氫 和固體儲(chǔ)氫。在國內(nèi)目前高壓氣態(tài)儲(chǔ)氫應(yīng)用相對(duì)廣泛,低溫液態(tài)儲(chǔ)氫在航天等領(lǐng)域得 到應(yīng)用,有機(jī)液態(tài)儲(chǔ)氫和固態(tài)儲(chǔ)氫尚處于示范階段。目前國內(nèi)主要有深冷股份、富瑞 特裝、京城股份、中材科技等企業(yè)布局了儲(chǔ)氫環(huán)節(jié)。
1.2.3運(yùn)氫:以長管拖車運(yùn)輸高壓氣態(tài)氫為主,未來規(guī)?;髮⑾蜷L期管網(wǎng)發(fā)展
氫的輸運(yùn)按其形態(tài)分為氣態(tài)運(yùn)輸、液態(tài)運(yùn)輸和固體運(yùn)輸,其中氣態(tài)和液態(tài)是目前的主 流運(yùn)輸方式。目前運(yùn)氫以高壓氣態(tài)運(yùn)輸短期長管拖車為主,但其加壓與運(yùn)力仍待提高; 液態(tài)氫運(yùn)輸在國外技術(shù)成熟地區(qū)廣泛運(yùn)用,我國尚未達(dá)到民用水平。
根據(jù)氫云鏈對(duì)氫氣管道和天然氣管道的對(duì)比分析, 輸氫管道在建設(shè)現(xiàn)狀、規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)、 材料選擇、設(shè)計(jì)制造、事故后果和安全間距等方面存在許多進(jìn)步空間:
(1)建設(shè)現(xiàn)狀:相較于天然氣管道,氫氣管道建設(shè)量較少,管道直徑和設(shè)計(jì)壓力較 低,相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)體系仍不完善,目前國內(nèi)仍沒有適用于氫氣長輸管道的設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)重點(diǎn)加強(qiáng)長距離氫氣管道輸送技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)化工作。
(2)規(guī)范標(biāo)準(zhǔn):由于環(huán)境氫脆的影響,氫氣管道選材具有更嚴(yán)格的限制,材料需滿 足高壓氫環(huán)境相容性試驗(yàn)要求,ASMEB31.12—2014推薦使用X42,X52等低強(qiáng)度管線鋼, 且規(guī)定必須考慮低溫性能轉(zhuǎn)變等問題。
(3)材料選擇:為降低管道發(fā)生“氫致失效”的概率,相較于天然氣管道,氫氣管 道設(shè)計(jì)公式里增加了“材料性能系數(shù)”,提高了管道的整體壁厚水平,同時(shí)氫氣管道 對(duì)焊前預(yù)熱和焊后熱處理的要求更為嚴(yán)格。
(4)設(shè)計(jì)制造:與天然氣泄漏相比,管道內(nèi)高壓氫氣泄漏形成的危險(xiǎn)云團(tuán)較大且集 中,擴(kuò)散最大高度增加較快,在近地面區(qū)產(chǎn)生的危險(xiǎn)后果較小,但氫氣影響范圍區(qū)間 更廣,更易擴(kuò)散,且達(dá)到同樣火焰熱輻射水平時(shí),氫氣的熱輻射距離更近,能量相對(duì) 更強(qiáng)。
(5)事故后果:氫氣管道最小埋地厚度與天然氣管道差異較小,但氫氣管道與地下 其他管道、建筑物之間的最小間距要求明顯高于天然氣管道,以避免高壓氫氣泄漏事 故發(fā)生后引發(fā)多米諾效應(yīng)。
我國氫氣運(yùn)輸管道建設(shè)仍處于起步階段。截至2019年,美國已有約2600公里的輸氫管 道,歐洲已有1598公里,而我國氫氣管道,仍停留在“百公里”級(jí)別,總里程約400km, 主要分布在環(huán)渤海灣、長三角等地,位于河南省的濟(jì)源與洛陽之間的氫氣管道是我國 目前里程最長、管徑最大、壓力最高、輸送量最大的氫氣管道,其管道里程為25km, 管道直徑508mm,輸氫壓力4MPa,年輸氫量達(dá)到10.04萬噸。按照《中國氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ) 設(shè)施發(fā)展藍(lán)皮書》預(yù)計(jì),到2030年,我國氫氣管道將達(dá)到3000km。
1.2.4加氫:核心設(shè)備依賴進(jìn)口,國產(chǎn)化進(jìn)程逐步開啟
加氫站的技術(shù)路線主要分為站內(nèi)制氫技術(shù)和外供氫技術(shù),中國加氫站的氫源絕大部 分來自于外供高壓氫氣。據(jù)OFweek統(tǒng)計(jì),當(dāng)前國內(nèi)正在運(yùn)營的加氫站中,僅大連新源 加氫站、北京永豐加氫站具備站內(nèi)制氫能力,其余加氫站的氫氣主要來源于外部供氫, 使用氫氣長管拖車(運(yùn)輸高壓氣態(tài)氫)、液氫槽車(運(yùn)輸?shù)蜏匾簯B(tài)氫)往返加氫站與 氫源之間。站內(nèi)制氫技術(shù)又包括天然氣重整制氫和電解水制氫。其中,電解水制氫已 經(jīng)應(yīng)用廣泛且技術(shù)已十分成熟,為大多數(shù)的歐洲加氫站所采用。
廣東河北湖北包攬前三,大型加氫站仍然匱乏。據(jù)GGII不完全統(tǒng)計(jì),截至2020年12月 31日,全國在建和已建加氫站共181座,已經(jīng)建成124座,其中2020年總計(jì)建成加氫站 55座。在2020年國內(nèi)建成的124座加氫站中,105座有明確的加注能力。而進(jìn)一步分析 這105座加氫站,大多數(shù)為加氫能力500kg/d(12h)的加氫站,共50座,占比47.26%; 1000kg/d(12h)的加氫站有20座,占比19.05%,加氫能力超過1000kg/d(12h)的加 氫站有僅有7座,占比6.67%。截至2021年3月,我國加氫站布局?jǐn)?shù)量最多的前三名為 廣東、河北和湖北,在運(yùn)數(shù)量分別為61/44/36座。
從加氫站的功能來看,國內(nèi)合建站占比逐年提高。根據(jù)《加氫站技術(shù)規(guī)范(國標(biāo) GB50516-2010)》,加氫站可以單站建設(shè), 但具有需要重新選址、投入成本高等弊端而 建設(shè)綜合加注站可以降低運(yùn)營成本。國內(nèi)目前正積極探索“油、氫、氣、電”的聯(lián)合 建設(shè)運(yùn)營模式,中石油、中石化等央企已開始進(jìn)行相關(guān)的研發(fā)和建設(shè)。
1.2.5燃料電池:進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化初期,具有廣闊發(fā)展前景
國家能源集團(tuán)、中石化、中石油等二十余家大型央企紛紛跨界發(fā)展氫能產(chǎn)業(yè)。截止 2020年底,我國燃料電池汽車保有量7352輛,我國燃料電池汽車已進(jìn)入商業(yè)化初期。
電堆占據(jù)燃料電池系統(tǒng)的一半成本,國產(chǎn)化仍然存在短板。根據(jù)美國能源部的測算, 系統(tǒng)成本中最核心的部分是燃料電池電堆和空壓機(jī)。對(duì)80KW系統(tǒng)的成本測算,在年產(chǎn) 50萬套的規(guī)?;瘲l件下,電堆占據(jù)了燃料電池系統(tǒng)成本的44%,而空壓機(jī)占比超過四 分之一。電堆和空壓機(jī)兩部分也是降低燃料電池系統(tǒng)綜合成本的關(guān)鍵。催化劑、質(zhì)子 交換膜、膜電極等核心零部件未實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化,生產(chǎn)效率較低,成本居高不下,仍然是 燃料電池發(fā)展中的核心問題。
燃料電池系統(tǒng)基本性能滿足需求,降低成本是未來的發(fā)展重點(diǎn)。對(duì)比《節(jié)能與新能源 汽車技術(shù)路線圖(2016年)》提出的技術(shù)目標(biāo),目前我國乘用車、商用車用燃料電池 系統(tǒng)的研發(fā)和性能已滿足使用需求,但成本距離目標(biāo)要求依然還有很大差距,仍然制 約著燃料電池汽車的商業(yè)化進(jìn)程。根據(jù)美國能源部對(duì)燃料電池汽車成本的預(yù)估,生產(chǎn) 規(guī)模的擴(kuò)大化將使燃料電池系統(tǒng)的成本將大幅下降?;?020年的技術(shù)水平,在年產(chǎn) 50萬套80kW電堆的規(guī)模下,質(zhì)子交換膜燃料電池系統(tǒng)成本可降低到40美元/kW,即80kW 燃料電池汽車的電池系統(tǒng)總價(jià)約3200美元(約2萬人民幣)。
2 道阻且長行則將至,中國氫能的挑戰(zhàn)與機(jī)遇
2.1 頂層設(shè)計(jì)逐漸清晰,燃料電池商業(yè)化路徑進(jìn)一步明確
國家能源局發(fā)布的《能源法(征求意見稿)》將氫能與煤、石油、天然氣和風(fēng)能等傳 統(tǒng)能源歸類為能源范疇。年12020 月,《新時(shí)代的中國能源發(fā)展》白皮書指出,開發(fā) 利用非化石能源是推進(jìn)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型的主要途徑。未來將加速綠氫的制取、儲(chǔ)運(yùn) 和應(yīng)用等氫能產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)裝備的發(fā)展,推動(dòng)氫能燃料電池技術(shù)鏈和氫燃料電池汽車 產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展?!笆奈濉币?guī)劃綱要中將氫能及儲(chǔ)能作為未來產(chǎn)業(yè)進(jìn)行前瞻規(guī)劃,從國家戰(zhàn)略高度引領(lǐng)氫能產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展。而國務(wù)院發(fā)布的《新能源汽車發(fā)展規(guī)劃(2021— 2035年)》和中國汽車工程學(xué)會(huì)發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖(2.0版)》更 是為我國氫能發(fā)展道路提出了更為明確的要求與指引。隨著國家“碳中和”、“碳達(dá)峰” 任務(wù)的推進(jìn),氫能這一綠色能源受到國家的重視和大力推動(dòng)。上述文件,對(duì)于氫氣的 “制”,“儲(chǔ)”,“運(yùn)”,“加”,“用”各環(huán)節(jié)都有所布局。核心利好的板塊包括 風(fēng)光能電解水制氫,加氫站等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),氫燃料電池汽車等。
財(cái)政部等五部委聯(lián)合發(fā)文,“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”推動(dòng)氫燃料電池汽車發(fā)展。《關(guān)于開展燃料 電池汽車示范應(yīng)用的通知》規(guī)定的燃料電池汽車城市群示范目標(biāo)和積分評(píng)價(jià)體系分 兩個(gè)方面:在燃料電池汽車推廣應(yīng)用領(lǐng)域,考核的關(guān)鍵指標(biāo)是推廣應(yīng)用車輛技術(shù)和數(shù) 量;在氫能供應(yīng)領(lǐng)域,考核的關(guān)鍵指標(biāo)為氫能供應(yīng)及經(jīng)濟(jì)性。“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”示范政策 核心:以中重型商用車、以城市群為引領(lǐng),強(qiáng)化燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈。以往 補(bǔ)貼政策下,燃料電池汽車的應(yīng)用落地主體主要為車企,此次《通知》將發(fā)展的核心 任務(wù)交給了示范城市群?!锻ㄖ愤€指出示范城市群還可獲得更多獎(jiǎng)勵(lì),示范結(jié)束后 超額完成任務(wù)的超額完成部分予以額外獎(jiǎng)勵(lì)。以上種種政策極大地鼓舞了各省市對(duì)氫能行業(yè)的發(fā)展和對(duì)申請成為示范城市群的動(dòng)力。氫燃料電池汽車示范城市群政策 發(fā)布后,全國有近20個(gè)城市群申報(bào)氫燃料電池汽車示范,國內(nèi)多地掀起氫電產(chǎn)業(yè)發(fā)展 熱。隨著未來示范城群名單的公布,氫能行業(yè)的發(fā)展將更上一層樓。
2.2 地方氫能政策相繼發(fā)布,各省政府對(duì)氫能行業(yè)熱情高漲
受到國家大方向的指引,以及“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”等有關(guān)激勵(lì)政策的出臺(tái),各地政府也紛紛 響應(yīng)國家號(hào)召,發(fā)布相關(guān)的氫能政策指導(dǎo)工作。其中2021年第一個(gè)季度,有不少地方 政府紛紛對(duì)未來幾年內(nèi)氫能行業(yè)發(fā)展提出具體規(guī)劃。
2.3 中國減排任務(wù)艱巨,雙碳承諾為氫能發(fā)展帶來機(jī)遇
根據(jù)我國的承諾,到2030年和2060年,將分別實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”和“碳中和”兩個(gè)宏大 目標(biāo)。然而就目前來看,中國的減排任務(wù)依然十分艱巨。根據(jù)聯(lián)合國《Emission Gap Report 2020》數(shù)據(jù),2019年中國碳排放約140億噸,從總量看,占全球總排放量的1/4 以上,仍是全球排名第一的碳排放國。為應(yīng)對(duì)全球氣候變化,履行《巴黎協(xié)議》中碳 減排目標(biāo),據(jù)國家可再生能源中心測算,我國既定能源政策仍需降低化石能源使用占比來達(dá)成氣候變化低于2℃的目標(biāo)。由此可見,構(gòu)建清潔低碳、安全高效的現(xiàn)代能源 體系迫在眉睫。
氫電耦合是構(gòu)建我國現(xiàn)代能源體系的重要途徑。目前,我國能源發(fā)展逐步從重量擴(kuò)張 向提質(zhì)增效轉(zhuǎn)變,能源效率、能源結(jié)構(gòu)、能源安全已經(jīng)成為影響我國能源高質(zhì)量發(fā)展 的三大關(guān)鍵所在。相比其他轉(zhuǎn)型方式,氫能與電能結(jié)合將成為構(gòu)建現(xiàn)代能源體系的重 要途徑。
我國兼具發(fā)展氫能的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和應(yīng)用市場。根據(jù)中國氫能聯(lián)盟的預(yù)計(jì),到2030年,中 國氫氣需求量將達(dá)到3,500萬噸,在終端能源體系中占比5%。到2050年氫能將在中國 終端能源體系中占比至少達(dá)到10%,氫氣需求量接近6,000萬噸,可減排約7億噸二氧 化碳,產(chǎn)業(yè)鏈年產(chǎn)值約12萬億元。其中,交通運(yùn)輸領(lǐng)域用氫2,458萬噸,約占該領(lǐng)域 用能比例19%,相當(dāng)于減少8,357萬噸原油或1,000億立方米天然氣;工業(yè)領(lǐng)域用氫 3,370萬噸,建筑及其他領(lǐng)域用氫110萬噸,相當(dāng)于減少1.7億噸標(biāo)準(zhǔn)煤。
2.4 制運(yùn)氫成本高企是我國氫能普及所面臨的首要挑戰(zhàn)
氫氣的大規(guī)模、低成本生產(chǎn)是降低氫氣價(jià)格的首要解決難題。根據(jù)能鏈的數(shù)據(jù),當(dāng)前 德國氫價(jià)為9.5歐/kg(折合人民幣約74.4元/kg),而油價(jià)情況則是1.53美金/升(折 合人民幣10.85元/升)。美國目前氫氣價(jià)格15美金/公斤(折合人民幣約106.35元/kg)。 高價(jià)的核心原因在于只有33%的氫目前來源于二次能源,67%的氫還是要被征收碳稅, 而油價(jià)情況美國目前是0.77美金/升(折合人民幣5.46元/升)。日本當(dāng)前的氫氣價(jià)格 為70元人民幣/kg。國內(nèi)目前氫氣出售價(jià)格每公斤約60-70元(均價(jià)、無補(bǔ)貼),公交 車跑100公里,需要約8公斤,也就是480-560元。對(duì)比使用柴油的100公里只需220元, 使用氫氣成本仍然較高。而普通乘用車跑100公里需要約1公斤氫氣,相對(duì)應(yīng)就是60- 70元,與普通汽油車成本差不多。
運(yùn)氫成本是中國加氫站成本的重要一環(huán),也是降低加氫價(jià)格的關(guān)鍵。 根據(jù) 《International Journal of Hydrogen Energy》對(duì)上海加氫站成本的研究,站內(nèi)制 氫的加氫站與外供高壓氫氣的加氫站相比,加氫的成本更低,主要原因是運(yùn)送到加氫 站的“原料”工業(yè)氫卡車的成本相對(duì)較高,這也是發(fā)達(dá)國家加氫價(jià)格較低的原因之一。 由于中國大部分加氫站沒有站內(nèi)制氫的能力,因此充分利用長管拖車的運(yùn)輸能力變 得十分重要。降低運(yùn)氫成本可以彌補(bǔ)與發(fā)達(dá)國家的成本差距,使加氫的價(jià)格降低。
3 海闊憑魚躍天高任鳥飛,下半年氫能產(chǎn)業(yè)中的投資機(jī)會(huì)
3.1 氫燃料電池汽車銷量將爆發(fā)式增長,2021 或成為氫燃料電池發(fā)展元年
2020年受疫情和政策影響,自2016年連續(xù)4年增長的氫燃料電池汽車迎來了首次產(chǎn)銷 下降。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,2020年全年燃料電池汽車生產(chǎn)1199輛,銷售1177輛,同比 分別下降57.5%和56.8%。數(shù)據(jù)顯示,今年2月,汽車產(chǎn)銷分別完成150.3萬輛和145.5 萬輛,環(huán)比分別下降37.1%和41.9%,同比分別增長4.2倍和3.6倍。其中,新能源汽車 產(chǎn)銷分別完成12.4萬輛和11萬輛,同比分別增長7.2倍和5.8倍,新能源汽車已連續(xù)8 個(gè)月刷新當(dāng)月產(chǎn)銷歷史記錄。
隨著疫情散去以及燃料電池政策示范通知政策在下半年的出臺(tái),預(yù)計(jì)全國燃料電池 汽車產(chǎn)銷量將有較大幅度提升。2020年之前,由于燃料電池持續(xù)在補(bǔ)貼政策不明朗, 市場的觀望態(tài)度明顯。下半年氫能示范城市群的正式公布,將會(huì)大力促進(jìn)當(dāng)?shù)厝剂想?池汽車產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展,零部件國產(chǎn)化研發(fā)進(jìn)程也會(huì)得到獎(jiǎng)勵(lì)政策等的有力支撐。 而在基礎(chǔ)建設(shè)支撐方面,就目前各地公布的在建擬建加氫站數(shù)量來看,預(yù)計(jì)2021年加 氫站數(shù)量將有新的突破,或?qū)⑦_(dá)到150-200座,也給氫燃料電池汽車提供了“血液”。
氫燃料電池汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的增長潛力有望在下半年爆發(fā)。因?yàn)闅淙剂想姵厝a(chǎn)業(yè)鏈 一般在第一、二季度與下游廠商商討技術(shù)方案、制定商務(wù)合同、訂單備貨,第三季度 采購生產(chǎn)第四季度確認(rèn)交付。若“十城千輛”政策在三季度能順利落地,2021年氫燃 料電池汽車有突破1萬輛的潛力。從車型來看,氫燃料客車與重卡將占據(jù)2021年氫燃 料電池汽車市場的主要份額。這主要是由于2021年我國將為2022年北京冬奧會(huì)做準(zhǔn) 備,我們預(yù)計(jì)氫燃料重卡將在2021年下半年開始逐步落地進(jìn)行示范運(yùn)營。
3.2 賽道廣闊前景明朗,挖掘細(xì)分環(huán)節(jié)中的經(jīng)濟(jì)價(jià)值
氫能供應(yīng)端市場空間廣闊,擁有千億級(jí)市場潛能。氫能供應(yīng)端包括氫氣的制、儲(chǔ)、運(yùn)。 根據(jù)中國氫能聯(lián)盟的預(yù)計(jì),到2030年,中國氫氣需求量將達(dá)到3500萬噸,在終端能源 體系中占比5%。到2050年氫能將在中國終端能源體系中占比至少達(dá)到10%,氫氣需求 量接近6000萬噸。
我國目前灰氫占比高,未來將被綠氫藍(lán)氫取代。根據(jù)全國能源信息平臺(tái)的調(diào)研顯示, 我國目前制氫原料超過90%均來源于對(duì)傳統(tǒng)能源的化學(xué)重整。其中,48%來自于天然氣 重整、30%來自于醇類重整、18%來自于焦?fàn)t煤氣重整,僅有約4%來自于電解水。我們 預(yù)計(jì)隨著環(huán)保監(jiān)管的逐步提高,未來無CCUS技術(shù)的化石燃料制氫(灰氫)將逐步被電 解水制氫(綠氫)和結(jié)合碳處理CCUS技術(shù)的化石燃料制氫(藍(lán)氫)所取代。
綠氫方面預(yù)測:
我國光伏風(fēng)電迎來裝機(jī)高峰,電解水制氫前景廣闊。由于電費(fèi)占整個(gè)水電解制氫生產(chǎn) 費(fèi)用的80%左右,因此水電解制氫成本的關(guān)鍵在于耗能問題。一方面通過開發(fā)PEM及 SOEC技術(shù)可降低電解過程中的能耗,另一方面依靠光伏和風(fēng)電的發(fā)展低成本制氫。當(dāng) 用電價(jià)格低于0.50元每千瓦時(shí),電解水制備的氫氣成本才可與汽油相當(dāng)。目前電價(jià)下, 電解水制氫的成本在20-40元每千克,隨著我國光伏及風(fēng)電的逐漸擴(kuò)張,電解水制氫 在未來有望達(dá)到平價(jià),當(dāng)電價(jià)下降到0.1-0.2元每千瓦,電解水制氫成本可下降至10- 20元每千克。根據(jù)國網(wǎng)能源研究院數(shù)據(jù), 2019年我國光伏系統(tǒng)度電成本約0.29-0.80 元每千瓦時(shí),到2025年度電成本在0.22-0.462元每千瓦時(shí)。陸上風(fēng)電度電成本約 0.315-0.565元每千瓦時(shí),且在未來仍有一定的下降空間,預(yù)計(jì)到2025年度電成本在 0.245-0.512元每千瓦時(shí)。我們預(yù)測30/40/50年綠氫成本分別為21.56/14.46/9.70元每千克。
藍(lán)氫灰氫方面:
我國煤制氫技術(shù)成熟,已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化且具有明顯成本優(yōu)勢。目前我國煤制氫成本約在 0.8-1.2元/標(biāo)方,存在大規(guī)模制氫的基礎(chǔ),且我國煤炭資源充足,煤制氫是我國當(dāng)前 主要的制氫方式。我國煤炭資源主要的格局是西多東少、北富南貧。內(nèi)蒙古、山西原 煤產(chǎn)量領(lǐng)先,煤價(jià)也相對(duì)偏低。當(dāng)煤炭價(jià)格為600元時(shí),大規(guī)模煤氣化生產(chǎn)氫氣的成 本為1.1元/Nm3。如果在煤資源豐富的地區(qū),當(dāng)煤炭價(jià)格降低至200元/噸時(shí),制氫氣 的成本可能降低為0.34元/Nm3。但由于煤炭價(jià)格下降空間有限,且煤氣化制氫企業(yè)已 形成較大規(guī)模,未來煤制氫降成本空間較小。然而煤制氫也存在碳排放問題,雖然未 來CCS有望解決CO2排放問題,但也會(huì)增加制氫成本。此外,化石燃料制氫技術(shù)生產(chǎn)的 氣體雜質(zhì)成分多,如果要應(yīng)用于燃料電池還需要進(jìn)一步的提純,增加純化成本。在我 國碳中和、碳達(dá)峰的目標(biāo)下,CCUS技術(shù)的應(yīng)用將逐漸被普及,我們預(yù)計(jì)2030-2040年 灰氫將逐漸被藍(lán)氫取代,我們預(yù)計(jì)隨著藍(lán)氫滲透率的提升,2020-2050年化石燃料制 氫的綜合制氫成本將逐步提升至18.32元每千克。
根據(jù)《2019中國氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書》對(duì)中國氫氣供給側(cè)結(jié)構(gòu)預(yù)測,按照綠 氫、藍(lán)灰氫進(jìn)行歸類,可以得出平均制氫成本。綜合來看,短期內(nèi)由于藍(lán)氫對(duì)灰氫的 替代,制氫成本在2020-2040年有一定程度上的增長,但隨著光伏制氫項(xiàng)目的逐漸投 產(chǎn)與普及,2050年綠氫占比80%的目標(biāo)若能實(shí)現(xiàn),我國平均制氫成本有望下降到11.42 元每千克。由于目前行業(yè)仍處在導(dǎo)入發(fā)展期,氫氣的價(jià)格可能受到供需波動(dòng)的影響, 在此假設(shè)毛利率為10%,預(yù)測氫氣平均價(jià)值。再結(jié)合氫氣需求量,我們預(yù)測氫氣供應(yīng) 端市場空間30/40/50年將有望達(dá)到572.75/5850.38/7615.90億元。
加氫站建設(shè)勢頭迅猛,市場空間可達(dá)千億級(jí)別 。根據(jù)我國《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路 線圖》中對(duì)加氫站數(shù)量的規(guī)劃,2025年預(yù)計(jì)達(dá)到1000座,2035年預(yù)計(jì)達(dá)到5000座,預(yù) 測到2050年或?qū)⒔ǔ?0000座加氫站。中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示,氫氣成本約占加 氫價(jià)格的70%。依據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖(2.0版)》的要求,預(yù)計(jì)2050年加氫能力有望達(dá)到4000kg每天。我們推測出加氫站的市場空間在25/35/50年分別為 68.26/871.59/2647.43億元。
氫燃料電池汽車規(guī)?;型档统杀?,或?qū)⒋蜷_萬億級(jí)市場空間。根據(jù)我國《節(jié)能與 新能源汽車技術(shù)路線圖》中對(duì)燃料電池汽車總體技術(shù)路線的規(guī)劃,2020年,計(jì)劃實(shí)現(xiàn) 燃料電池汽車在特定地區(qū)公共服務(wù)用車領(lǐng)域的小規(guī)模示范應(yīng)用,達(dá)到5000輛規(guī)模; 2025年在城市私人用車、公共服務(wù)用車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大批量應(yīng)用,達(dá)到5萬輛規(guī)模;2030 年在私人乘用車、大型商用車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模商用化推廣,達(dá)到百萬輛規(guī)模。根據(jù)以 上數(shù)據(jù),結(jié)合我國燃料電池汽車商用車、乘用車發(fā)展現(xiàn)狀,我們預(yù)計(jì)2050年燃料電池 汽車市場規(guī)模將達(dá)到500萬輛,假設(shè)2020年10000輛全部為商用車,2025年的50000輛 中70%為商用車,2030年的100萬輛中50%為商用車,2050年500萬輛中40%為商用車。
此外,根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》中對(duì)單車成本的規(guī)劃,我們采用單車最 大成本進(jìn)行保守估計(jì),即2020年燃料電池汽車商用車、乘用車成本分別為150萬元、 50萬元;2025年,分別為100萬元、30萬元;2030年,分別為50萬元、20萬元,根據(jù) 技術(shù)發(fā)展情況,我們估計(jì)2050年兩種車型成本將進(jìn)一步下降,分別降為30萬元和10萬 元。以上數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),我們對(duì)單車價(jià)值量進(jìn)行了估計(jì),并由此推算出燃料電池汽車的 整車市場空間。預(yù)計(jì)21/25/35/50年燃料電池汽車空間規(guī)模將達(dá)到165/869/3850/9900 億元。
4 三主線布局,賽道龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)
4.1 億華通:燃料電池國產(chǎn)替代的領(lǐng)軍企業(yè)
億華通是中國氫能產(chǎn)業(yè)龍頭標(biāo)的,專注于氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。 公司致力于成為國際領(lǐng)先的氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)商,具備自主核心知識(shí)產(chǎn)權(quán),率先 實(shí)現(xiàn)了發(fā)動(dòng)機(jī)及電堆的批量國產(chǎn)化,形成了以氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)為核心,多種零部件 共發(fā)展的體系。
投資要點(diǎn):
冬奧會(huì)即將到來,短期業(yè)績增長明確:張家口地區(qū)在冬奧會(huì)期間將有 2000 輛氫 能公交運(yùn)營,此外河北省要求 2022 年全省在運(yùn) 4000 輛,北京地區(qū) 2023 年氫能 汽車目標(biāo)在運(yùn)量 3000 輛,參考目前億華通的區(qū)域地位,僅北京及張家口地區(qū) 2021、 2022 年銷售量將達(dá)到 1513、1454 輛,是公司 2019 年總銷量的 3.0 倍、2.9 倍, 未來兩年業(yè)績增長確定性高。
配套車型居行列第一,市占率高龍頭地位穩(wěn)固:根據(jù) 19 年發(fā)布的《新能源汽車 推廣應(yīng)用推薦車型目錄》,被納入目錄的燃料電池商用車型共 185 款,其中配套 公司生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)的商用車車型共計(jì) 37 款,占比高達(dá) 20%,超出第二名國鴻 氫能 8%。公司燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)市場占有率穩(wěn)定在 20%左右,2019 年全國燃料電 池汽車銷量 2737 輛,同期億華通燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)銷量 498 套,龍頭地位穩(wěn)固。
2020年業(yè)績下降屬于短期因素,長期基本面依然向好:公司業(yè)績下滑主要由于三 個(gè)因素。1.2019年公司出售海珀?duì)栃履茉垂敬_認(rèn)了6345.82萬元投資收益,而 2020年沒有類似的非經(jīng)常性損益;2.公司提高了對(duì)申龍客車應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的 計(jì)提比例,2019年計(jì)提4684.47萬元壞賬準(zhǔn)備,2020年6月底增至8068.48萬元; 3.2020年計(jì)入當(dāng)期損益的課題項(xiàng)目補(bǔ)貼同比減少。長期看公司重點(diǎn)布局的京津冀 地區(qū)有望出現(xiàn)首批示范城市群,未來將加速規(guī)?;椒ィM(jìn)入規(guī)?;当镜恼?循環(huán)。
4.2 美錦能源:以焦?fàn)t煤氣制氫為核心,全產(chǎn)業(yè)鏈布局氫能賽道
美錦能源是中國煉焦產(chǎn)業(yè)龍頭,工業(yè)副產(chǎn)氫資源充足,從制氫-加氫站-膜電極電堆-整車全產(chǎn)業(yè)鏈布局氫能板塊,旗下飛馳汽車研發(fā)的重卡樣車已開始上路測試, 此外在青島、嘉興、佛山、廣州、云浮等多個(gè)城市建設(shè)氫能產(chǎn)業(yè)園,發(fā)揮全鏈條布局 的協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢。
工業(yè)副產(chǎn)氫及煤炭資源豐富,具備低成本制氫的潛力:公司煉焦業(yè)務(wù)的副產(chǎn)物焦?fàn)t氣中工業(yè)副產(chǎn)氫占比高達(dá) 50-55%,通過提純能夠滿足低成本制氫的需求, 發(fā)展工業(yè)制氫充分利用了公司傳統(tǒng)煤焦業(yè)務(wù)的資源優(yōu)勢,也符合我國碳中和發(fā)展 路線的要求。公司在山西的資源優(yōu)勢凸顯,焦?fàn)t煤氣成本低,目前現(xiàn)代制氫配套 項(xiàng)目已經(jīng)開工,二期竣工后產(chǎn)能達(dá) 1 萬標(biāo)方每小時(shí),年產(chǎn) 7800 噸,未來 3-5 年 會(huì)產(chǎn)生示范性效應(yīng)。
飛馳汽車進(jìn)入分拆上市提速期:公司在氫能領(lǐng)域進(jìn)行了全產(chǎn)業(yè)鏈布局。子公司飛 馳汽車是國內(nèi)最大的氫燃料電池客車企業(yè),年產(chǎn)能 5000 臺(tái),19 年銷售 376 輛氫 能汽車,廣東地區(qū)市占率達(dá) 96%,實(shí)現(xiàn)營收 5.37 億元,同比增長 24.91%;凈利 潤 3656 萬元,同比增長 12.59%。飛馳汽車氫能主流產(chǎn)品突破了客車的范圍,在 8.6 米、11 米、12 米城市客車之外,還有 12T、18T 物流車,還有 4.5T、18T 冷 藏車,31T 自卸車及 49T 牽引車,應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大,目前已更名為飛馳科技。 公司在 21 年 6 月 4 日于深交所互動(dòng)易披露,飛馳科技具備生產(chǎn) 5000 臺(tái)/年新能 源汽車產(chǎn)能。受疫情和氫能行業(yè)相關(guān)政策影響,2020 年飛馳汽車生產(chǎn)和銷售各 種類型車輛合計(jì) 324 輛,其中燃料電池車輛 224 輛。預(yù)計(jì) 2021 年飛馳科技各類 車型產(chǎn)銷量優(yōu)于 2020 年,預(yù)計(jì) 21-23 年飛馳汽車將進(jìn)入分拆上市提速期。
氫能板塊布局廣闊,全鏈條協(xié)同效應(yīng)強(qiáng):公司從制氫-加氫站-膜電極-電堆-整車 全產(chǎn)業(yè)鏈布局氫能板塊,發(fā)揮全鏈條布局的協(xié)同效應(yīng)優(yōu)勢。公司在全國各地陸續(xù) 建設(shè)加氫站,全國各地規(guī)劃 100 座次,公司運(yùn)營的青島首座固定式加氫站已經(jīng)配 套投運(yùn),具備 1000 公斤/天的加氫能力。結(jié)合公司在工業(yè)制氫上的優(yōu)勢,在加氫 站建設(shè)上拿單能力強(qiáng),公司與河鋼開展合作覆蓋生產(chǎn)應(yīng)用及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),并與 河鋼集團(tuán)全資子公司河鋼工業(yè)技術(shù)簽訂《河鋼工業(yè)技術(shù)服務(wù)有限公司與山西美錦 能源股份有限公司之氫能產(chǎn)業(yè)合作框架協(xié)議》,明確 4 年內(nèi)在河北建設(shè)不低于 30 座加氫站,未來 2-3 年內(nèi)有望成為公司一大業(yè)績亮點(diǎn)。公司有望在區(qū)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)氫 氣現(xiàn)制現(xiàn)用,降低儲(chǔ)運(yùn)及用氫成本。子公司飛馳汽車是國內(nèi)最大的氫燃料電池客 車企業(yè),年產(chǎn)能 5000 臺(tái),20 年 H1 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 2.88 億元,凈利潤 1982 萬元公司在 21 年 6 月 4 日于深交所互動(dòng)易披露,飛馳科技具備生產(chǎn) 5000 臺(tái)/年新能 源汽車產(chǎn)能。受疫情和氫能行業(yè)相關(guān)政策影響,2020 年飛馳汽車生產(chǎn)和銷售各 種類型車輛合計(jì) 324 輛,其中燃料電池車輛 224 輛。預(yù)計(jì) 2021 年飛馳科技各類 車型產(chǎn)銷量優(yōu)于 2020 年,預(yù)計(jì) 21-23 年飛馳汽車將進(jìn)入分拆上市提速期??毓?公司鴻基創(chuàng)能目前燃料電池膜電極確定訂單在 50 萬片以上,未來在政策推動(dòng)下 營收有望保持三年 10 倍增速,其中 2021 年?duì)I收預(yù)期為 1.7 億元。
一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼,焦炭板塊量價(jià)穩(wěn)步提升:公司21年第一季度歸屬于上市公 司股東的凈利潤5.5億元至7.5億元,上年同期虧損5887萬元,同比扭虧為盈。一 是受焦炭價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行的推動(dòng);二是國內(nèi)新冠肺炎疫情已基本控制,公司主 要產(chǎn)品產(chǎn)量較上年同期有所增加;三是年產(chǎn)385萬噸的華盛化工項(xiàng)目中的焦炭項(xiàng) 目已陸續(xù)投產(chǎn),量價(jià)齊升帶動(dòng)公司業(yè)績增長。
4.3 濰柴動(dòng)力:氫能重卡龍頭標(biāo)的
濰柴動(dòng)力是我國重卡行業(yè)龍頭企業(yè),公司以發(fā)動(dòng)機(jī)、車橋、變速箱在內(nèi)的動(dòng)力總成系 統(tǒng)為根基,另外延伸上游零部件和下游重卡,率先涉足叉車和智能倉儲(chǔ)。經(jīng)過多年發(fā) 展,已經(jīng)成功構(gòu)筑起了動(dòng)力總成、整車整機(jī)、智能物流等產(chǎn)業(yè)板塊協(xié)同發(fā)展的格局。
研發(fā)助力節(jié)能環(huán)保,國六大背景下龍頭優(yōu)勢顯著:20 年公司研發(fā)投入達(dá) 82.94 億元,逐年 10%以上穩(wěn)步增長,遠(yuǎn)高競爭對(duì)手。公司目前在重卡行業(yè)市占率高達(dá) 50%。公司發(fā)布了全球首款效率達(dá) 50.23%的發(fā)動(dòng)機(jī)并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。按 49 噸 重卡行駛 1 萬公里估算,可節(jié)省 1500 元的油耗。國六大背景下公司有望實(shí)現(xiàn)市 占率以及毛利率的雙重增長。
全面布局燃料電池,傳統(tǒng)能源及新能源齊頭并進(jìn):碳達(dá)峰將倒逼內(nèi)燃機(jī)行業(yè)在節(jié) 能減排等關(guān)鍵核心技術(shù)的升級(jí)。公司傳統(tǒng)能源及新能源齊頭并進(jìn),目前已建成兩萬套級(jí)產(chǎn)能的燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)及電堆生產(chǎn)線,截至 20 年 4 月公司已累計(jì)配套 300 余輛氫燃料電池車輛,累計(jì)運(yùn)營超過 600 萬公里。隨著 FCEV 客車帶來的產(chǎn)業(yè)降 本,氫能重卡有望在未來 5-10 年實(shí)現(xiàn)全壽命成本平價(jià),氫能重卡將成為濰柴動(dòng) 力未來的增長驅(qū)動(dòng)力。
百億定增助力,中長期布局核心技術(shù)板塊:公司于 2020 年發(fā)布 130 億非公開發(fā)行 A 股方案,其中 20 億用于燃料電池全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目,40 億用于全系列國六及以 上排放標(biāo)準(zhǔn) H 平臺(tái)道路用高端發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目,30 億用于大缸徑高端發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及 30 億用于全系列液壓動(dòng)力總成和大型 CVT 動(dòng)力總成產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。
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