企業(yè)作為以盈利為目的的經(jīng)濟(jì)組織，賺錢才是硬道理。盈利能力是公司采購能力、生產(chǎn)能力、創(chuàng)新能力、營銷能力、運(yùn)營能力等一系列能力的最終體現(xiàn)。因此，企業(yè)經(jīng)營管理中存在大多數(shù)問題都能通過盈利能力反映出來。

相比于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，只關(guān)注數(shù)量維度的盈利能力，質(zhì)量維度的盈利能力同樣很重要。有的企業(yè)利潤表中的利潤很高，但是企業(yè)真正的盈利能力并不一定很強(qiáng)，這就是有數(shù)量沒有質(zhì)量。

考察利潤的質(zhì)量，可以從以下三個(gè)方面入手：

1、利潤的含金量。也就是說，你當(dāng)期的利潤是否帶來了足夠多的現(xiàn)金流，不要只有利潤沒卻有真金白銀進(jìn)來。

2、利潤的持續(xù)性。也就是說，從長遠(yuǎn)來看，你的利潤是否具備成長性，越賺越少那不行。而且，波動(dòng)性還不能太大，賺一年虧一年，這也是持續(xù)性不強(qiáng)的體現(xiàn)。

3、利潤與企業(yè)戰(zhàn)略的吻合性。企業(yè)的戰(zhàn)略不同，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就會(huì)不同（這里的結(jié)構(gòu)主要指經(jīng)營資產(chǎn)和投資資產(chǎn)的比例關(guān)系），資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同，盈利模式也就不同，自然利潤的結(jié)構(gòu)也不同。一般，利潤結(jié)構(gòu)與公司戰(zhàn)略的吻合度越高越好。

先說第一個(gè)，利潤的含金量分析。利潤的增加可以體現(xiàn)為貨幣資金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)其他應(yīng)收款、存貨、長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的變化，但一般認(rèn)為，利潤帶來可自由自配的現(xiàn)金是最理想的狀態(tài)。

會(huì)計(jì)上的利潤是基于責(zé)權(quán)發(fā)生制核算出來的企業(yè)經(jīng)營成果，收入和費(fèi)用的確認(rèn)時(shí)間與企業(yè)實(shí)際收付現(xiàn)金的時(shí)間并不一致。但是一般來說，在企業(yè)回款和付款等各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)相對正常的情況下，利潤與現(xiàn)金流量之間會(huì)保持一個(gè)大體穩(wěn)定的比例關(guān)系。而且利潤有一定的人為操縱空間，但是現(xiàn)金流一般沒有。因此，非常有必要通過利潤的現(xiàn)金含量來考察企業(yè)的盈利質(zhì)量。

下面，我們主要看核心利潤的含金量，核心利潤是企業(yè)開展經(jīng)營活動(dòng)所賺取的經(jīng)營成果，所以，你核心利潤是多少？經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是多少？核心利潤產(chǎn)生現(xiàn)金的能力到底怎么樣，一對比就知道了。

然而，由于核心利潤和經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在計(jì)算口徑上存在差異，因此，需要將核心利潤調(diào)整為同口徑核心利潤后再與經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額進(jìn)行比較。同口徑核心利潤可以按照如下公式調(diào)整：

同口徑核心利潤=核心利潤+固定資產(chǎn)折舊+其他長期資產(chǎn)價(jià)值攤銷+利息費(fèi)用-所得稅費(fèi)用

在穩(wěn)定發(fā)展的條件下，同口徑核心利潤應(yīng)該與現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額大體相當(dāng)。如果差距巨大（主要考慮現(xiàn)金流量凈額嚴(yán)重不足的情況），則應(yīng)該分析原因。可能的原因主要有以下幾種：

回款不足，從而引起現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額惡化。

企業(yè)付款不正常增加，導(dǎo)致現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降。當(dāng)然這一項(xiàng)不一定是壞事，要進(jìn)一步分析。

企業(yè)存在不恰當(dāng)?shù)馁Y金運(yùn)作行為。

企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)的收款和付款方面主要與關(guān)聯(lián)方發(fā)生業(yè)務(wù)往來。這個(gè)存在一定的操縱性。

企業(yè)報(bào)表編制有錯(cuò)誤。

再說第二個(gè)，利潤的持續(xù)性分析。利潤的持續(xù)性是指企業(yè)盈利能力在過去與未來一段時(shí)期內(nèi)持續(xù)發(fā)展的狀況。一般情況下，我們說企業(yè)具有較強(qiáng)的盈利能力，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)它在行業(yè)中保持相對穩(wěn)固的競爭地位和核心競爭力，具有較光明的市場發(fā)展前景，而不是僅僅關(guān)注當(dāng)期盈利的規(guī)模。 企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤水平是否具有持續(xù)性，是判斷企業(yè)投資價(jià)值的核心要素。不具備持續(xù)盈利能力的企業(yè)，其估值將大打折扣。如果企業(yè)在某一年做了利潤粉飾，那么這樣的利潤因缺乏持續(xù)性早晚也會(huì)露出馬腳。因此，利潤的持續(xù)性分析也是衡量企業(yè)利潤質(zhì)量的另一重要方面。

下面，我們從利潤的成長性和波動(dòng)性兩個(gè)方面來考察。

成長性我們主要看三個(gè)方面：

營業(yè)收入增長率。營業(yè)收入增長率越高，表明企業(yè)產(chǎn)品的市場需求越大，業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力越強(qiáng)。計(jì)算公式為：

營業(yè)收入增長率=（本期營業(yè)收入-上期營業(yè)收入）/上期營業(yè)收入 *100%

經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)告訴我們，在不考慮行業(yè)差異的情況下，如果營業(yè)收入增長率超過10%，一般說明企業(yè)產(chǎn)品處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭，企業(yè)尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)，屬于成長型企業(yè)；如果一家企業(yè)的營業(yè)收入增長率連續(xù)幾年保持30%以上，那么可以認(rèn)為這家企業(yè)具備高成長性，往往會(huì)成為市場上受追捧的投資對象；如果營業(yè)收入增長率在5%-10%之間，一般說明企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定期，不久將進(jìn)入衰退期，需要著手新產(chǎn)品的開發(fā)；而如果該比率低于5%，基本上說明企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入衰退期，保持市場份額已經(jīng)很困難，業(yè)務(wù)利潤開始滑坡，如果沒有開發(fā)出新產(chǎn)品，將被淘汰。

毛利與毛利率的走勢。行業(yè)的毛利率的平均水平會(huì)在一定程度上反映所處行業(yè)的基本特征，如行業(yè)的競爭狀況、行業(yè)的成熟度等；行業(yè)內(nèi)企業(yè)毛利率的相對水平會(huì)在一定程度上反映企業(yè)產(chǎn)品在市場上的相對競爭力，而產(chǎn)品的競爭實(shí)力又是企業(yè)核心競爭力的重要決定因素。因此，分析毛利率的水平對考察企業(yè)利潤的成長性非常重要。

核心利潤與核心利潤的增長率。通過計(jì)算和比較企業(yè)近幾年來核心利潤的增長率，既可以考察企業(yè)基本業(yè)績的歷史變化趨勢，還可以據(jù)此大體判斷企業(yè)未來業(yè)績的走勢。同時(shí)，將企業(yè)的核心利潤率與特定企業(yè)的核心利潤率以及同行業(yè)平均核心利潤率進(jìn)行比較，可以更清晰地認(rèn)識企業(yè)的核心競爭力和競爭地位。

利潤的波動(dòng)性是指企業(yè)利潤無法相對保持穩(wěn)定而出現(xiàn)業(yè)績變化的區(qū)間范圍，可以通過企業(yè)各期利潤的相對變化幅度來加以衡量。如果企業(yè)的利潤構(gòu)成中存在某些無法持續(xù)發(fā)生的“非經(jīng)常性損益”項(xiàng)目，就會(huì)在一定程度上影響企業(yè)利潤的波動(dòng)性。事實(shí)證明，利潤波動(dòng)性更低的企業(yè)，其股票更容易獲得高估值。

最后我們說第三個(gè)，利潤的戰(zhàn)略吻合性分析。企業(yè)不同的資源配置戰(zhàn)略選擇會(huì)導(dǎo)致不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，直接帶來不同的盈利模式，不同的盈利模式又產(chǎn)生不同的利潤結(jié)構(gòu)，因而企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的吻合性可以在一定程度上體現(xiàn)企業(yè)資源配置戰(zhàn)略的實(shí)施效果。

在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)中，通常只將資產(chǎn)總額與利潤總額進(jìn)行比較，計(jì)算總的資產(chǎn)報(bào)酬率。但不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生不同的利潤結(jié)構(gòu)，通常情況下，各類資產(chǎn)的相對盈利能力是不同的，有必要對企業(yè)的各類資產(chǎn)分別進(jìn)行盈利能力分析，以幫助分析者找出企業(yè)資產(chǎn)中相對較強(qiáng)的盈利區(qū)域，這樣更有利于企業(yè)管理者及時(shí)調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，也有利于投資者更清晰地判斷企業(yè)未來的發(fā)展走勢。

我們主要考察經(jīng)營性資產(chǎn)和投資性資產(chǎn)的盈利能力。

經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力可以通過計(jì)算經(jīng)營性資產(chǎn)報(bào)酬率來進(jìn)行分析與評價(jià)。

經(jīng)營性資產(chǎn)報(bào)酬率=核心利潤/平均經(jīng)營資產(chǎn) *100%

投資性資產(chǎn)的盈利能力可以通過計(jì)算投資性資產(chǎn)報(bào)酬率來進(jìn)行分析與評價(jià)。

投資性資產(chǎn)報(bào)酬率=投資收益/平均投資性資產(chǎn) *100%