■ 撰文/玄甲金融  ■ 編輯/楊倩雯

細(xì)心的讀者會發(fā)現(xiàn)，我們在9月19號推送的《解密私募丨一文私募類型》的一文中提道：最新的私募分類除了老版的4大類之外，基金業(yè)協(xié)會還增加了相對應(yīng)的4類FOF母基金，包括私募證券投資類FOF基金、私募股權(quán)投資類FOF基金、創(chuàng)業(yè)投資類FOF基金、其他私募投資基金類FOF基金。

基金業(yè)協(xié)會對FOF基金的分類，主要是根據(jù)基金性質(zhì)的不同。今天，我們從管理人角度對FOF基金進(jìn)行分類，主要分為私募FOF、券商FOF、公募基金專戶FOF、信托FOF、期貨資管FOF、銀行理財(cái)FOF六大類。

?01.私募FOF

FOF基金指的是基金中的基金，其與開放式基金最大的區(qū)別在于FOF是以基金作為投資標(biāo)的，通過專業(yè)機(jī)構(gòu)對基金進(jìn)行篩選，幫助投資者優(yōu)化基金投資效果。而私募FOF，與普通的私募基金一樣，都是面向「一小部分明白真相的合格的投資者」募集資金來進(jìn)行投資的。

我國私募FOF始于2005年，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，我國證券類私募FOF規(guī)模在400億左右，證券類私募基金的管理規(guī)模達(dá)1.8萬億，從占比來看，F(xiàn)OF占比僅僅有2.6%，而同期國外對沖基金FOF規(guī)模已經(jīng)占到整個對沖基金規(guī)模的24%。從以上的數(shù)據(jù)，我們就可以知道我國FOF在未來發(fā)展的空間和潛力。

在投資策略上，公募FOF由于受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管，對投資策略有較大的約束，與公募FOF相比，私募FOF在投資策略上更加多樣化。在資產(chǎn)配置上，公募FOF更多是在大類資產(chǎn)層面的配置，而私募FOF更加側(cè)重策略層面的配置。畢竟，私募基金是以賺取絕對收益為目標(biāo)的。

悄悄告訴你，我們玄甲金融就是一家立足FOF的一站式精準(zhǔn)資管平臺，專注FOF基金產(chǎn)品研究、設(shè)計(jì)發(fā)行與管理，通過多層級多維度立體式評價(jià)體系在全球范圍內(nèi)精選優(yōu)質(zhì)投顧，用專業(yè)的投顧策略、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)漠a(chǎn)品調(diào)研機(jī)制，為用戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和一流的產(chǎn)品，致力于打造最專業(yè)的FOF母基金平臺。

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?02.券商FOF

我國最早一批成立的券商系FOF成立于2006年，主要投資于公募基金的券商集合理財(cái)產(chǎn)品。

從當(dāng)前市場狀況來看，券商FOF有逐漸被邊緣化的趨勢，從2007年單個產(chǎn)品平均規(guī)模35億左右，降低至2014年末僅有2.49億，總規(guī)模也從2010年的214.47億，降至2014年末97.21億元。

券商系FOF的未來發(fā)展存在一些束縛，比如券商系FOF固定運(yùn)營費(fèi)率達(dá)到公募基金2倍以上，從長期來看，這對投資者的收益存在不小的侵蝕。

?03.公募FOF

公募FOF在我國并沒有正式推出。今年6月17號，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號——基金中基金指引（征求意見稿）》，正式標(biāo)志著我國公募FOF的破冰。但時至今日，公募基金依舊無法發(fā)行公募FOF，更不要說公募FOF形成一定規(guī)模，還有很長的路要走。

聰明人總能找到辦法。當(dāng)前一些基金公司采用基金專戶的形式發(fā)行具有私募性質(zhì)的FOF，2014年1月，華寶興業(yè)基金管理公司成立了第一只以對沖基金為主的投資標(biāo)的的FOF。

截至今年8月，在基金業(yè)協(xié)會備案的公募基金公司專戶產(chǎn)品中，帶有「FOF」一詞的基金一共有42只。從類型上看，在這些專戶產(chǎn)品中，大部分屬于內(nèi)部FOF，而外部FOF較少，主要原因是相關(guān)基金研究人員缺乏，無法進(jìn)行調(diào)研。

不過，雖然道路比較曲折，但前途非常光明。9月23日，F(xiàn)OF指引正式出臺，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，「以最新公布的公募基金總體規(guī)模估算，有逾8000億的市場空間即將打開。」

?04.信托FOF

2009年5月，通過信托渠道發(fā)行的東海盛世1號以陽光私募管理人的形式出現(xiàn)，也被稱為信托中的信托。此產(chǎn)品其實(shí)就是曾經(jīng)風(fēng)靡一時的TOT產(chǎn)品，該產(chǎn)品在發(fā)展高峰期資產(chǎn)規(guī)模接近2000億元，但后來由于政策的變化，此產(chǎn)品逐漸在市場中淡化。

信托TOT如果按管理人主體來分類，產(chǎn)品可以分為銀行系TOT、信托系TOT、券商系TOT和第三方系TOT四個大類。信托TOT把管理人選擇私募的優(yōu)勢與私募基金經(jīng)理選股擇時的專業(yè)優(yōu)勢結(jié)合，達(dá)到間接投資證券市場、分散投資和降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。

從信托FOF的發(fā)展來看，母信托管理人通過挑選具有不同風(fēng)格、不同策略的子信托組合來構(gòu)建產(chǎn)品。因此，母信托的投資顧問對產(chǎn)品的業(yè)績、風(fēng)格等方面起這決定性作用。

?05.期貨資管FOF

由于期貨市場的自身定位和性質(zhì)的特殊性，期貨資管無論是發(fā)行規(guī)模還是投資者人數(shù)，都受到一定的限制。發(fā)行規(guī)模小、投資者人數(shù)少是期貨資管FOF常態(tài)。

也正因?yàn)槿绱耍?strong style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">直到2015年，期貨FOF才引起期貨公司的關(guān)注。2015年9月，《期貨日報(bào)》報(bào)道中提到，華泰期貨資管部負(fù)責(zé)人介紹期貨公司的FOF產(chǎn)型的形式，主要采用銀行合作的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)合作管理模式以及私人銀行或高凈值客戶成立的FOF形式三種。

截止2016年7月，期貨資管FOF募集資金規(guī)模僅有14.34億元。期貨資管FOF在市場中，并非主流產(chǎn)品。

?06.銀行理財(cái)FOF

由于銀行渠道的優(yōu)勢，銀行較早推出了FOF類產(chǎn)品。2008年，興業(yè)銀行發(fā)行了一款名為萬利寶的「興業(yè)基金寶」，主要投資于證券投資基金組合，由光大證券擔(dān)任投資顧問。

此款產(chǎn)品的投資比例為：基金投資的資金比例為 0%-90%，股票投資為 0%-20%，新股申購和購買銀行保本型理財(cái)產(chǎn)品為 0%-100%。

和其他類型的FOF相比，銀行系的FOF產(chǎn)品流動性較強(qiáng)，投資周期多為1年左右，因而也更受大眾的歡迎。

通過以上的了解，相信讀者對FOF類型以及他們各自的歷史、產(chǎn)品特點(diǎn)，都有了一定的了解。

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