投資往深處想會很有意思，刨根問底之后往往都是取舍。

目前主流的投資派別是價值派和成長派。

價值派也就是價值投資，最早由美國的格雷厄姆提出。核心思想是買入價格低于價值的股票。問題在于，市場為什么會低估股票價值呢？原因之一是經(jīng)濟周期，之二是人類非理性的跟風行為。

成長派。巴菲特、芒格早期也是格雷厄姆的擁躉，不過后期就變化很多。簡單說就是從簡單的價值派轉(zhuǎn)向了成長派，從關(guān)注企業(yè)的靜態(tài)價值轉(zhuǎn)向動態(tài)價值。那么這一派成功的前提又是什么呢？答案是大部分投資者的短視、恐懼、無知。高增長的企業(yè)往往估值也比較高，于是很多投資者就不敢買入了。

價值派

價值派背后的哲學思想是經(jīng)驗論，太陽底下無新鮮事，過去發(fā)生過的事今后會繼續(xù)發(fā)生，雖然具體形式可能會有變化。經(jīng)驗論不管你講什么大道理。別講什么這次不一樣，歷史證明每次即使不是一樣，起碼也差不多。你邏輯嚴謹？不好意思，邏輯是可能被證偽的。

但價值派的風險也在于此，就像狼來了的故事一樣，喊的次數(shù)多了就對風險盲目了。經(jīng)濟的確有周期，但周期底部的深度和持續(xù)時間的跨度每次都不一樣，如果真遇到了百年不遇的大周期，價值派會死得很慘。價值派認死理的話，很可能會1929年抄底股市，石油危機期間堅守制造業(yè)。。。

另一個風險是市場的非理性行為并不會那么快得到糾正。凱恩斯有兩句名言概括得很好：從長遠看，我們都會死；市場保持非理性狀態(tài)的時間可能比你保持不破產(chǎn)的時間更長。

價值派想要與周期共舞，但處理不好則可能被周期玩死。

所以價值派也給自己打了補丁。

第一個補丁是避免掉入價值陷阱。有些股票便宜是因為它確實爛，比如處于夕陽行業(yè)，隱藏巨大風險（比如A股中，市場擔心銀行壞賬風險，銀行股的價格極低）等等。

第二個補丁是價格下跌本身不能對公司經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。有些公司本身經(jīng)營沒問題，但股價下跌可能會影響公司的融資能力，打擊合作伙伴、消費者對公司的信心，結(jié)果股價下跌這個事自我兌現(xiàn)了，也就是索羅斯說的反身性。

第三個補丁是分散投資。單個低估值的公司可能倒閉，但一籃子公司都倒閉的可能性則很小。比較常見的是投資指數(shù)，可以有效規(guī)避價值陷阱。

但是這些補丁的作用也是有限的。因為它只部分規(guī)避了踩雷的風險，讓投資不要虧那么多，也就是調(diào)整深度問題。但是規(guī)避風險也是有代價的，規(guī)避風險的同時，收益也會被“規(guī)避”掉了。

另一方面時間的問題還沒解決，就是想獲得預期收益可能要等很久，久到你懷疑人生。要不怎么說要做時間的朋友，因為真的難熬。

成長派

成長策略成功的前提是，大部分投資者比較短視。成長股短期價格可能嚴重偏離了價值，很多理性投資者不敢下手，希望等回調(diào)后再買入。

但現(xiàn)實是股價沒有回調(diào)，就是一直漲，一直漲，漲到天上，漲到你懷疑人生。很多股票，當時看比較貴，但如果你假設自己處于五年后再往回看，其實一點都不貴，高成長性會消化高估值。

成長股的溢價可能只兌現(xiàn)了未來一年的成長性，但其實它能高成長三五年，甚至更久。其他投資者的短視給了成長派投資者“撿便宜”的機會。

成長派背后的思想有點像唯理論，即更注重人的推理和思想，淡化經(jīng)驗的作用。唯有如此，才能在股價高企的時候不怕當接盤俠。賣家笑你接盤，你笑他們賣飛了。

如果說價值派是利用周期賺錢，那么成長派則是在與周期對抗。成長派追求的是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，用成長性對抗周期性，最終穿越周期，實現(xiàn)財富的持續(xù)增長。

如果你是價值派，那么錯過茅臺、五糧液、騰訊這些大牛股幾乎是必然的事情。如果你是成長派呢？其實也沒好多少（很可能會買入樂視），你要時刻關(guān)注市場，因為你的投資幾乎沒什么安全邊際，因為你的投資標的很可能是溢價買入的，公司業(yè)績增速慢一點都能把你炸得遍體鱗傷。

價值派投資方法要求我們要熬得住，不動為功；成長派投資方法則要求我們慧眼如炬，從萬千股票中挑出最靚的那幾只。但這是一條極為兇險的路：贏了高端會所嫩模，輸了工地搬磚干活。

有人說就不能投資那種價值低估、成長性又好的股票嗎？答案是當然可以，麻煩順便把代碼告訴我~

每一種投資方法都有它的適用條件、代價，天下沒有萬金油，也沒有免費的午餐。底層邏輯是最清晰的，如果你不能清晰地講清楚你投資方法的底層邏輯，那只能說明你其實是機會主義，能賺錢是運氣，虧錢才是實力。

END