經過幾期的學習，我們已經知道了同業(yè)拆借市場以及票據市場。本期繼續(xù)貨幣市場之旅，一起學習一下什么叫回購協(xié)議市場。

回購協(xié)議，簡單來說，即合同雙方，在初期銷售某項標的資產的同時簽訂一份以后期間再購會這項資產的協(xié)議。聽起來有些復雜，但其實，我們在生活中也經常遇到這種事情。比如，你現(xiàn)在急需用錢，但是由于手頭沒有閑錢，為了湊夠所需資金，你只好把自己的車賣給你的好友，但是你們兩個規(guī)定等到之后你資金周轉回來以后再向他把車買回來。這樣一個簡簡單單的事情完美契合了回購協(xié)議的精神。相信經過這個案例解讀，你可能已經想到回購協(xié)議，本質上不就是屬于質押貸款嗎？別急，我們一步一步來，一起全面領略一下回購協(xié)議的風采。

一、回購協(xié)議的標的物是什么？

上面的案例解讀，我們舉的例子是回購車的行為。那么真實的回購協(xié)議市場的標的物是什么呢？會是和日常產品銷售一樣包含著生活中的各種物品嗎？

其實不然，回購協(xié)議的標的物明確規(guī)定是有價證券。有價證券，我們都不陌生，即債券、股票等有穩(wěn)定現(xiàn)金流的票據。不同國家的市場對于回購協(xié)議標的物的規(guī)定有所不同，就我國而言，回購協(xié)議的標的物是經中國人民銀行批準的，可用于在回購協(xié)議市場進行交易的政府債券、中央銀行債券及金融債券。

二、回購協(xié)議的特點是什么呢？

01流動性強

回購協(xié)議以短期為主，實際上，大量的回購協(xié)議交易是一個晚上的時間進行的，稱為隔夜回購。期限短，帶來的直接特點就是流動性增強。

02安全性高

說到安全性高，我們可以從幾個方面來思考。首先，交易場所規(guī)范化。交易場所為規(guī)范性的場內交易，交易雙方的權利、責任和業(yè)務都有法律保護。其次，期限短。資本市場下，期限越短風險越低已成為共識。最后，回購協(xié)議相當于質押貸款，由于質押品的存在，貸款收回的可能性加大，同理回購協(xié)議雙方履約的可能性也更高。

03收益穩(wěn)定并較銀行存款收益為高

談到這個問題，我們先來思考一下回購協(xié)議如何實現(xiàn)收益。簡單來說，回購協(xié)議就是先賣后買的一個過程。在這一買一賣之間，標的資產的價格會有所變化，這個價差就是資金貸出者的收益。在真實的回購市場中，這個價差的實現(xiàn)是由事先規(guī)定的回購利率所確定的?；刭徖适鞘袌龉_競價的結果，一般可獲得平均高于銀行同期存款利率的收益。

04融入資金免交存款準備金

銀行作為運營資金借貸業(yè)務的主體，央行為了避免銀行追求利益最大化而缺乏流動性，從而引發(fā)市場擠兌現(xiàn)象的出現(xiàn)，就規(guī)定了存款保證金這一規(guī)則。通俗來講，即銀行每吸收一筆存款都要向央行繳納一定比例的保證金。這一規(guī)定在增加銀行業(yè)務安全度的同時，也降低了其盈利能力。而在回購協(xié)議市場，銀行融入的資金免交存款準備金，這使其成為銀行擴大籌資規(guī)模的重要方式。

三、回購協(xié)議的作用體現(xiàn)在哪里呢？

01有助于降低交易者的市場風險

市場經濟下受供需的影響，價格變動幅度和頻率都有所提高，這就導致交易者的市場風險加大。我們知道，流動性越高風險就越低?；刭弲f(xié)議的存在就是提供給廣大交易者一個尋求流動性的機會和途徑。

02有助于推動銀行同業(yè)拆借行為規(guī)范化

前面我們提到，銀行作為資金借貸的主體，由于無法完全預料資金的供需情況，所以銀行資金余缺已是常態(tài)。為了防止擠兌情況的發(fā)生，銀行只有另辟蹊徑，尋求增加流動性的方法。此時，銀行同業(yè)拆借和回購協(xié)議市場都可以滿足這一需求。不同的是，回購協(xié)議市場由于協(xié)議方法按照協(xié)議條款嚴格執(zhí)行相關規(guī)定，更加規(guī)范化。

03有助于提高銀行的經營效率

根據相關規(guī)定，銀行通過回顧協(xié)議得到的相關資金可以不繳納存款保證金。這不僅是降低了銀行的經營成本，更擴大了經營范圍，從而增強了其市場競爭力和經營穩(wěn)定性。

經過上述分析，我們全面解讀了回購協(xié)議市場的含義、特點以及作用，回購協(xié)議市場也不再神秘。我們下期再見哦！