摘要

• 特斯拉的投資者經(jīng)常將公司的綠色能源理念作為投資其股票的理由。

• 投資者越早認(rèn)識到，你可以用替代能源支持一個全電動的未來，同時仍對特斯拉的投資持批評態(tài)度，就越好。

• 我闡明了我的觀點，即投資者為什么以及如何必須將意識形態(tài)與投資分開。

從投資的角度來看，特斯拉的支持者和批評者之間存在著一種混淆的氣氛，這是一種嚴(yán)重的保守說法。

當(dāng)然，特斯拉也有自己的投資支持者，包括ARK Invest的凱西·伍德(Cathie Wood)等人。伍德認(rèn)為，特斯拉的股票每股價值4000美元，但許多投資特斯拉股票的人似乎首先是理論家，其次才是投資者。

不要誤解我的意思，有很多合格且聰明的投資者投資了這家公司。以富達(dá)(Fidelity)為例，Citron Research的著名賣空者安德魯·萊夫特(Andrew Left)也不例外。但從最近的一次談話中可以明顯看出，在我的一個播客的YouTube評論中，人們并不真正理解為什么一開始就有批評這家公司的人，尤其是如果馬斯克的愿景真的是讓世界變得更好的話。

老實說，我不能怪他們。在過去的幾年里，當(dāng)我投資于幾家“地球友好型”公司時，我發(fā)現(xiàn)自己欣然接受了這一觀點。當(dāng)然，當(dāng)時我對股票估值是如何運(yùn)作的一無所知，而我的投資論點的核心是，如果對世界有利，股票就應(yīng)該上漲。正如大多數(shù)有資本市場背景的人所理解的那樣，這與事實相去甚遠(yuǎn)。

因此，該公司一些最尖銳的批評者和一些最大的支持者之間存在脫節(jié)。我認(rèn)為，為了清楚地說明這一點，尤其是對那些公司的熱心支持者來說，指出這種脫節(jié)是極其重要的。以播客Now You Know的扎克和杰西為例——他們認(rèn)真(而且成功)地嘗試了一個意識形態(tài)上無私的播客，擁有的粉絲幾乎是我的30倍。

兩位主持人都是特斯拉的狂熱支持者，他們的一段視頻在社交媒體上流傳了幾周。這段視頻顯示，在Model 3售價3.5萬美元的消息傳出后，兩人都對特斯拉股價下跌感到困惑。隨后，有關(guān)資本市場如何運(yùn)作以及股市為何漲跌的分析和斷言出現(xiàn)了可怕的錯誤。視頻顯示，兩位主持人似乎對資本市場一無所知，他們訴諸于一種陰謀論，即石油公司必須做空特斯拉股票，以解釋其股價下跌的原因。

說實話，我并沒有因為他們的這種想法而責(zé)怪他們。畢竟，他們不是以金融專家為生的(我希望如此)，但我確實認(rèn)為，有必要指出為什么這種思維方式有害。在我看來，之所以會有這種想法，是因為對特斯拉的股票估值沒有正確理解，特別是對特斯拉作為一項投資的估值方式?jīng)]有正確理解。

首先，我想說的是，特斯拉的意識形態(tài)目標(biāo)是創(chuàng)造一個全電動的未來，并為減少碳排放和遏制氣候變化的替代能源找到新方法，這些目標(biāo)是崇高的。這些都是我所信仰的事業(yè):我不否認(rèn)氣候變化，我支持替代能源，我相信它最終會成為未來。然而，人們不能把中國能源未來不可避免的發(fā)展道路與一家特定公司的股票在公開市場上的估值混為一談。我并不否認(rèn)氣候變化，但與此同時，我希望看到我個人進(jìn)行的資本投資獲得回報。你可以贊同這兩種觀點。

當(dāng)你把意識形態(tài)與投資捆綁在一起時，你是在給自己造成重大傷害。而且，與長線投資者的看法相反，你有可能認(rèn)為特斯拉的股票估值過高(順便說一句，特斯拉的股票正走向破產(chǎn)，而破產(chǎn)也可能以重組的形式出現(xiàn))，而你仍然堅持自己對替代能源的信念和主張。我知道，因為我就是活生生的例子。

但投資者越早意識到，股價不是特斯拉與石油公司之間的記分卡，而是公開市場對該公司估值的一個指標(biāo)，他們就可能越快意識到現(xiàn)實情況: 股價上漲或下跌，并非因為埃克森美孚(NYSE:XOM)首席執(zhí)行官與特斯拉之間存在意識形態(tài)上的矛盾，而是因為有更多的買家或賣家在某個特定的方向上交易。

Model 3的發(fā)布就是這類混淆的一個完美例子。對于那些從特斯拉意識形態(tài)的角度看待特斯拉的人來說，這一宣布似乎是個好消息。該公司正在提供一種成本更低的汽車，這將有助于其汽車組合擴(kuò)大其在全國乃至全球的影響力。但作為一項投資，3.5萬美元的Model 3并沒有為該公司提供任何重要的運(yùn)營杠桿，或使其能夠持續(xù)盈利。因此，由于它涉及到您的投資，這意味著特斯拉可能需要尋找新的投資者，以繼續(xù)經(jīng)營其業(yè)務(wù)。

這是什么意思?大多數(shù)上市公司要么已經(jīng)盈利，要么已經(jīng)制定了短期盈利計劃。否則，公司的生命周期就像時鐘一樣不停地走著，當(dāng)前的投資者在不被新融資稀釋的情況下還能走多久(或者公司必須用債務(wù)杠桿來杠桿化之前還能走多久)。特斯拉的流通股已經(jīng)在持續(xù)增長，而且背負(fù)了大量債務(wù)，這些債務(wù)還在繼續(xù)膨脹，但并沒有以產(chǎn)生現(xiàn)金的形式表現(xiàn)出來。這種情況只能持續(xù)這么久。

所以，拋開意識形態(tài)不談，讓我們看看特斯拉是如何對待投資者的。如果你出于意識形態(tài)的目的持有特斯拉的股票，你就會知道，你對能源未來的愿景很可能與該公司創(chuàng)始人的愿景相符。這是一個很好的開始。

但在我看來，這位“有遠(yuǎn)見卓識”的創(chuàng)始人表明，他是一位極其糟糕的投資者，資本管理者和分配者。在證券法方面，他始終把握著合法與非法之間的界線。最近，美國證交會以欺詐罪起訴他。他在信息披露和截止日期上游移不定，經(jīng)常會隨時更改。他對提出關(guān)鍵問題的分析師和投資者既粗魯又無情。在我看來，他花錢的方式已經(jīng)顯示出浪費(fèi)和毫無準(zhǔn)備。他對媒體成員傲慢無禮。

但是，嘿，這一切都是因為他是一個“夢想家”。但值得注意的是，蘋果(Apple)、谷歌(納斯達(dá)克:AAPL)、Salesforce(紐交所:CRM)、Twitter(紐交所:TWTR)等其他“有遠(yuǎn)見”的公司在應(yīng)對證券法方面并沒有遇到如此嚴(yán)重的障礙。換句話說，這些公司能夠經(jīng)營自己的業(yè)務(wù)，并成為股東資本的重要管理者，同時(基本上)實現(xiàn)盈利。

在特斯拉的長期投資者中，那些出于意識形態(tài)目的進(jìn)行投資的人，不管他們知不知道，都讓埃隆·馬斯克(Elon Musk)在投資和財務(wù)方面獲得了全面通行證。許多特斯拉的投資者認(rèn)為，他們的投資是安全的，而這家負(fù)債累累的公司目前正受到美國證交會(SEC)和美國司法部(DOJ)的密切關(guān)注，僅僅因為它符合他們對綠色未來的理念，這可能對他們自己和他們的資本造成了巨大傷害。一些股東和支持者開始“明白了”，比如HyperChange電視節(jié)目主持人加利·拉塞爾(Gali Russell)，他最近對馬斯克在Model 3發(fā)布后對待股東的方式表示反感。

為什么會有一個關(guān)于3.5萬美元的Model 3的新聞發(fā)布會不對外公開(股東也不公開!!)，這對長期支持者來說超級沮喪，它完全違背了信息和金融市場的民主化。

- Gali (@Gfilche) 2019年3月5日

此外，激發(fā)這篇文章的YouTube評論者現(xiàn)在似乎也明白了。我希望更多的人會效仿。我不是說人們應(yīng)該拋售他們的股票，我只是說投資者需要明白，意識形態(tài)和投資是不一樣的。

在我看來,只要長期投資者了解公司的財務(wù)狀況及其與投資者和客戶的關(guān)系, 他們就能越早意識到，可以支持特斯拉的清潔能源未來目標(biāo)，但不要讓資本在這個過程中面臨重大風(fēng)險。