Netflix 已經(jīng)借入了數(shù)十億美元來為其不斷增長的原創(chuàng)內(nèi)容庫提供資金。 雖然該公司在表面上是盈利的，但它在制作原創(chuàng)電影、電視劇和特別節(jié)目的預(yù)付款中花費(fèi)了數(shù)十億美元。

去年，該公司的支出比運(yùn)營收入高出30億美元。管理層最初預(yù)計(jì)2019年將出現(xiàn)類似的消耗水平，但該公司將今年的自由現(xiàn)金流預(yù)測更新為負(fù)35億美元。首席財(cái)務(wù)官Spencer Neumann重申，預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流將從2020年開始改善。

投資者對Netflix借款制作原創(chuàng)電影的策略很滿意。主要是因?yàn)樗某尚?Netflix的用戶數(shù)量在過去五年中增長了兩倍。但就像該公司在第二季度展望中警告的那樣，任何用戶增長放緩的跡象都會削弱投資者的信心，即Netflix能夠繼續(xù)借錢為其原創(chuàng)內(nèi)容戰(zhàn)略融資。

來自Netflix原創(chuàng)劇集《怪奇物語》的宣傳畫，展示了四個騎著自行車的孩子看著黑紅相間的天空。

看看Netflix令人失望的前景吧

Netflix預(yù)計(jì)本季度將新增500萬用戶，低于去年的545萬。分析師原本預(yù)計(jì)凈增加600萬用戶。

管理層指出，最近美國、巴西、墨西哥和歐洲部分地區(qū)的價格上漲是本季度凈增量將會減少的原因。 Netflix提高了定價后，一些用戶取消了他們的服務(wù)，但該公司表示，新增總金額沒有受到影響。

只要凈增長率保持強(qiáng)勁，Netflix在經(jīng)歷了這些市場的價格上漲之后，訂戶增長率將回到預(yù)期水平。

如果你問管理層，是什么推動了毛利潤的增長，答案是原創(chuàng)內(nèi)容。該公司決定在2018年大幅增加其營銷預(yù)算，重點(diǎn)放在其原始內(nèi)容上，這使得付費(fèi)用戶的全球凈增量比2017年增加了700多萬。

不過，目前還不清楚這種策略是否會繼續(xù)下去，因?yàn)?Netflix 今年晚些時候?qū)⒚媾R來自幾家公司的新競爭，這些公司在內(nèi)容和營銷方面有著可觀的預(yù)算。 管理層不認(rèn)為新的競爭對手會對其業(yè)績產(chǎn)生任何有意義的影響。 首席執(zhí)行官里德·黑斯廷斯在公司第一季度盈利電話會議上表示:"娛樂方面已經(jīng)有很多競爭對手了。"

充分利用其內(nèi)容投資

隨著Netflix的債務(wù)余額不斷膨脹，該公司面臨著越來越大的壓力，要將用戶收入最大化。過去幾年，該公司通過推出提價來實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長，但它正在考慮另一種方法。

管理層證實(shí)，他們正在測試一些計(jì)劃，比如在印度推出一款只支持移動設(shè)備的低價套餐。這將對Netflix的每用戶平均收入產(chǎn)生負(fù)面影響，但它所瞄準(zhǔn)的新目標(biāo)市場的邊際收入可能會給公司帶來可觀的收益。

與Netflix相比，新的競爭對手正在以更低的價格進(jìn)入市場，該公司必須考慮，如果不提供低價選項(xiàng)，它可能會錯過一個有價值的市場。Netflix在內(nèi)容上的巨額投資和不斷增長的債務(wù)負(fù)擔(dān)，讓它承擔(dān)不起這些。Netflix必須將其收入最大化，以償還債務(wù)。

這就是為什么在Netflix公布了令人失望的第二季度用戶增長前景后，投資者有點(diǎn)害怕。這也是為什么投資者需要關(guān)注這個指標(biāo)，以及競爭對手如何定價和營銷他們的服務(wù)，以及Netflix的反應(yīng)。

本文作者：Adam Levy,美股研究社（公眾號：meigushe）http://www./——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報(bào)道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們吧。