贊格訪談：丹·贊格的交易方法

以23個月賺了4200萬美元而聞名的丹·贊格(Dan Zanger)仍然是他這一代最成功的交易員之一。但并非一切都一帆風順，尤其是最近的熊市，令這位專業(yè)交易員感到非常擔憂。2000年10月，他曾在一天之內損失了32%的資金。然而，贊格的精神是不可戰(zhàn)勝的，他從這次經歷中恢復過來，變得更加堅強和睿智。正如他自己所說，堅持不懈是他與眾不同的地方。

贊格的交易風格非常特別。作為一名傾向于波段操作的動量交易員，他選擇購買和交易與大型機構相同的股票，而且很少涉及期權。他篤信圖表形態(tài)和成交量，避開了那些困擾人的指標。如果一只股票沒有很快加速，他就會立即賣出。如果它馬上就起飛了，他就知道自己“要兜兜風了”。這似乎是一個行之有效的策略。最夸張的一天，他在市場上凈賺520萬美元。

在這里，他坦率地向《交易員》雜志講述了他成功的秘訣，他無與倫比的干勁，當然，還有那筆著名的4200萬美元的獲利。

交易員雜志（以下簡稱交易員）：你能告訴你在開始交易之前的經歷嗎？

贊  格：我在圣費爾南多谷長大，那是洛杉磯的一個郊區(qū)。就在我開始上大學的時候，我得了滑雪狂熱癥，帶著一雙滑雪板搭車去了加州的猛犸山。我在那里住了大約兩年。然后我搬到夏威夷過了一個夏天，然后又搬到科羅拉多州的斯廷博特斯普林斯過了一個冬天，又去了愛達荷州太陽谷。為了養(yǎng)活自己，我做過一些零工，比如做鐘點工、出租車司機和廚師。

然后我回到了洛杉磯，因為沒有受過教育，也沒有專業(yè)技能，所以我開始為一家園林公司工作。幾年后，我拿到了承包商執(zhí)照，進入了游泳池建筑行業(yè)，我在這行待了20年，為比佛利山的富人和名人建造充滿異國風情的游泳池。然而，當我在建游泳池的時候，我總是在跟蹤股票市場，因為這是我的激情所在。事實上，多年來，在我去上班的路上，我會用收音機收聽我的股票的實時報價。我會一邊開車一邊用手機進行交易。

交易員：是什么吸引你進行交易？

贊  格：在上世紀70年代中期，我經常去看望我的母親。她過去總是看一天中唯一的商業(yè)頻道——KWHY 22電視頻道。這個節(jié)目在屏幕底部有一個股票行情報價帶，我被吸引住了。股市收盤后的半小時，一位名叫吉恩·摩根的先生會展示他的節(jié)目——市場圖表分析。他過去常常手工繪制股票和市場的圖表，展示拋物線、旗形、三角旗、杯柄等形態(tài)。他會展示股票離開這些形態(tài)后的走勢。

令我吃驚的是，圖表和各種各樣的形態(tài)都能預測價格走勢，也能告訴我市場或股票的走勢何時結束。有一天，我看到一只股票由1美元的價格開始暴漲，于是我買了我的第一只股票。幾周后，我以略高于3美元的價格賣出了這只股票。從那一刻起，我就被迷住了。

交易員：在這次收獲頗豐的經歷之后，你下一步打算做什么？你開始讀書或參加交流會了嗎？

贊  格：信不信由你，我從來沒有想到去讀當時可能存在的任何書籍。請記住，在20世紀70年代和80年代，沒有網站或搜索引擎可供瀏覽，也沒有任何人可以與之交流有關市場的信息。我只是閱讀報紙上的股票報價那一頁，尋找那些看起來便宜的股票。我著迷于閱讀報價帶，因為我可以看到當天哪些股票在動，并試圖買進一些股票。我沒有賺到更多的錢，直到我開始變得認真，決定拿出一些錢參加《投資者商業(yè)日報》舉辦的由威廉·歐奈爾主持的一個交流會。這是我提升選股能力的一個重要轉折點。在1989年的幾次研討會上，我從“市場圖表分析”的主持人吉恩·摩根那里學到了一些額外的技巧。

大約一年之后，我讀了《股票趨勢技術分析》和《股票作手回憶錄》，這被認為是有史以來最偉大的交易書籍之一。這本書很容易閱讀和理解，沒有被更多的人讀到真是個奇跡。我的交易方式和利弗莫爾非常相似。

交易員：你從一開始就成功了嗎？

贊  格：要理解這些圖表需要好幾年的時間，而在上世紀70年代末和80年代初，還沒有可以下載圖表程序的電腦。我得在圖表冊子里尋找這些東西。我會在周末買這個，也試著了解一些基本原理。當時我找不到杯柄，三角旗和旗形的圖案。要正確識別這些東西確實需要多年的努力。直到1989年我才有了第一臺電腦。我安裝了AIQ交易專家，開始翻閱數百張圖表。然后我開始買進開始行動的股票。我一直做得很好，直到我遇到了我經歷的第一次市場回調，我一敗涂地。到底什么是調整？哎喲！多么好的學習方法，憑你的本事去切身體會。

交易員：傳聞說你在幾年的時間里把11000美元變成了4200萬美元。是真的嗎?這是怎么發(fā)生的？請告知一切。

贊  格：是的，這是真的。事實上，它只花了23個月，通過艱苦的努力，耐心和毅力。這很難讓人相信，如果不是我的The Zanger Report股票簡訊的訂閱者通過我的股票推薦賺了數百萬美元，我也不會把這件事告訴任何人。幾年前，《財富》雜志(Fortune)的一名記者聯系注冊會計師，問他們是否知道有誰在市場泡沫期間獲得了巨額收益，當時他們正在為該雜志的2000年12月號撰寫一篇文章。一名注冊會計師把這名記者介紹給了我的朋友。當他們討論他的投資組合的表現時，他告訴記者，他們應該和我談談，因為我的收益是天文數字。他們立即聯系了我。一開始，我還在猶豫是否要談論我的故事。然而，我覺得這個故事必須被講出來，因為我知道它可以激勵更多的人。如果我這次不說，我就會把它長埋在心底。

無論如何，我在12個月內將10,775美元變成了260萬美元，在18個月內變成了1800萬美元，隨后在23個月內變成了4200萬美元。前12個月由專門為共同基金、養(yǎng)老金和管理賬戶行業(yè)提供管理資金審計的Effron公司進行了核實。《財富》進一步核實了1998年6月1日至1999年12月31日這18個月期間的前1800萬美元。到2000年4月還沒有審計完，所以這一點你必須相信我。

從2000年1月1日到2000年5月底這段時間，我的投資表現相當疲軟，我的投資組合只增長了120%，達到4,200萬美元，盡管納斯達克指數又上漲了70%左右。那是我在泡沫周期中表現最弱的時期。我發(fā)現自己在這個時候非常謹慎，因為我知道納斯達克正處于拋物線狀態(tài)，我擔心在隨時都可能發(fā)生惡性市場崩盤。因此，我表現得很低調，有些保守。

交易員：你認為你現在能復制這樣的表現嗎？

贊  格：是的，我相信我可以，尤其是如果另一個類似于上次的市場泡沫再次出現的話。

交易員：你是哪種類型的交易者？

贊  格：我是一名動量交易者，傾向于波段交易。我所有的交易都是基于圖表形態(tài)、成交量和股價行為。

交易員：你通常的交易時間是多長？

贊  格：有的只有20分鐘。這些是上漲無力的股票，在它們從基底突破后立即就會被賣出。我的一些交易會持續(xù)長達10周。目前的大多數交易周期都是6-12天。

交易員：你在交易時間會運行哪些程序？

贊  格：我運行4-5臺帶有報價屏幕的顯示器，比如eSignal和Mytrack。我還運行LIVEWIRE，這是一個基于DOS的快速程序，只需點擊一個按鈕，就能實時提供數百張圖表。此外，我使用了一個倉位監(jiān)視器，可以實時看到我的得失。最后，我使用AIQ的日線圖，每隔一小時左右下載更新，看看一天內構建了哪些形態(tài)。

交易員：沒有使用Level 2？

贊  格：不用，我可不能在Level2上密切關注四五十只股票，所以我根本用不上它。

交易員：你是一個系統(tǒng)型交易者嗎？

贊  格：是的，我是這么認為的。我買同樣類型的股票，同樣的價格走勢，不斷地突破同樣類型的基底。

交易員：何時會加入個人判斷？

贊  格：如果股票在突破時開始變弱，這時我就不會買入那些股票了。市場正在發(fā)出一個明確的信號，即調整即將到來，是時候套現和/或尋找做空機會了。此外，如果價格行為不是我喜歡的，我會放棄那只股票，即使它正在構建一個有吸引力的形態(tài)。

交易員：你如何概括你的交易方法?

贊  格：基本上，我擁有大機構想擁有的東西，當他們離開時，我就離開。我總是在掃描，看能不能買到那些形態(tài)清晰、處于引領地位的高貝塔股票。

交易員：在這輪行情中，你是否進行了期權交易？如果是的話，你是如何操作的？

贊  格：直到我不玩期權了，我才開始在股票上賺錢。我現在唯一參與的期權交易就是賣出一些裸看漲期權。1999年4月，我以每股33美元的價格出售了一批CMGI的裸看漲期權，一個月后，我以1美元的價格了結了這些期權。我對Doubleclick和SDLI也是這么做的。SDLI有一天跌破了支撐位，所以我賣出了大量的這樣的看漲期權，卻看到JDS Uniphase對SDLI發(fā)出了收購要約。結果，SDLI在接下來的幾周內上漲超過了80個點。我平倉了一些看漲期權，并買了足夠多的股票來應對剩下的期權。對這只股票來說，這是一次瘋狂而狂熱的追逐。最終，我在這筆交易上損失了幾十萬美元。那是我在這輪行情中唯一交易的期權。

交易員：所以你剩下的錢都來自股票交易？

贊  格：是的，當然用了保證金。

交易員：都交易過哪些股票？

贊  格：在這兩年的時間里，有太多的股票，不可能全部記住。至少有200筆以上的交易。我在一天中兩次進出Inktomi，最后在該股跳漲12美元，以58美元收盤時出手。第二天，它以64美元的價格開盤，并在第一個小時的交易中飆升至90美元。我在幾個小時內以86美元的價格賣出了這支股票。

Doubleclick從100美元的區(qū)域突破，在拆分前的大約5周內，就漲到了300美元以上。我只在這只股票上賺到了大約一半。有一只股票，我記不得它的名字了(它可能已經不在了)，當時我持有大約5萬股，每股價格120美元。一天早上我起床后看到開價是前一天的一半。我差點摔倒在地板上，因為我認為股票正在跳空下跌。我打電話給我的經紀人，他說沒有壞消息，也沒有1拆2的股票分割消息來解釋這樣的折扣。該股開盤交易了，在那里坐了半個小時后人們開始意識到這是一次未經宣布的1拆2的股票分割。這世上還有誰聽說過這個？不管怎樣，該股開始強勁上漲，并在中午時分回到了100美元。我真是太幸運了。我在那天結束時賣掉了我的頭寸，謝天謝地。

對我來說，另一個大贏家是亞馬遜。在6周內，我做了一個從136美元到600美元（1拆3之前）的波段。我還在CMGI以118美元的價格1拆2的兩天前買入了該股，并在拆分當天以拆分后136美元或拆分前272美元的價格將其賣出，僅在兩天內每股獲利接近150美元。

我在騎士交易集團上賺了一大筆錢，因為它在短短10天內從56美元左右突破了基底上漲到136美元。其他主要贏家是高通公司，價格從256美元漲到略低于800美元。還有很多其他的股票，不可能在這里一一列舉。要知道，那時候股票每天上漲10-25美元很正常。

交易員：那的確是一個令人驚嘆的時代。你曾經用過指標還是僅僅使用圖表形態(tài)？

贊  格：我只研究成交量和圖表形態(tài)，沒用任何指標。它們在圖表上看起來很漂亮，但在大多數情況下對我來說都沒什么用。在強勁的市場中無論漲跌，都是如此。

交易員：成交量在你的交易方法中起作用嗎？

贊  格：成交量就是一切。沒有成交量，股票是不可能上漲的。成交量越大，潛在走勢越好。

交易員：你能闡述一兩個你常用的交易系統(tǒng)嗎？

贊  格：最著名的圖表形態(tài)之一是杯柄。我在泡沫時期交易的一些大贏家都是剛剛突破這種形態(tài)。亞馬遜以137美元左右的價格突破了杯柄形態(tài)，六周內就漲到了600美元。

另一個例子是新上市的互聯網資本集團有限公司（ICGE）。1999年8月，該股在30美元左右，經過一周的橫向休整后，開始大幅上漲。我簡直不敢相信自己的眼睛，因為這是一年中非常蕭條的時期，而且沒有多少其他股票在上漲。在40美元左右經過大約5天的橫向整理后，該股創(chuàng)出新高，我在它創(chuàng)出新高時買了大量的頭寸。很快就漲到了60美元左右，我賣掉了所有的頭寸。經過兩周的休息，一個小的下降趨勢線出現在這個穩(wěn)固的形態(tài)之上。我一直在觀察這只股票，因為它的表現非常活躍。有一天，股票急劇地越過了我設定的下降趨勢線，在那里我再次建立了頭寸。

交易員：你如何測試你的交易想法？

贊  格：嗯，我還沒有看到圖表上有任何新類型的交易系統(tǒng)需要測試。我已經做了所有要做的測試，除非出現了新的形態(tài)。記住，我只使用圖表形態(tài)結合日成交量和價格走勢來進場和退出。除此之外我什么都不用。

交易員：你多久尋找一次交易機會？

贊  格：我一直都在尋找。我每天在AIQ圖表程序上手動瀏覽大約1500只股票一到兩次，尋找有吸引力的股價行為。我過去以為自己只瀏覽了400支股票，直到最近才數了數。這大概要花費一個小時。

交易員：你在交易中使用了多少種不同的交易系統(tǒng)？

贊  格：我從來沒數過，但我猜大概有20個左右。

交易員：要用這么多的時間手動瀏覽股票，你怎么找到時間寫你的夜間股票通訊？

贊  格：一天工作12小時對我來說并不新鮮。除了股票通訊，我還得自己瀏覽股票。

交易員：你如何管理你的風險？

贊  格：這取決于市場和我們在市場行情中的位置。行情延伸的時間越長，你面臨的風險就越大。在這種情況下，我開始減倉那些上升角度非常陡峭的股票，并在那些剛剛走出良好基底的股票上增加一些倉位。我也會開始尋找做空機會，準備套現，并準備在趨勢被打破時盡快增加空頭頭寸。

交易員：你如何判斷你的交易是錯的?

贊  格：如果一只股票不能快速地離開基底，那么我會在第一天就迅速賣出。即使我只持有這只股票20分鐘，我也會這樣做，不管當時的盈利還是虧損。如果一只股票沒有立即大幅上漲，那么這筆交易肯定是錯的。當我可以投資一只快速上漲的股票時，為什么我的資金要被綁在一只毫無前途的股票上？在一只沒有前途的股票上賺錢是很難的。當然，如果一只股票正在下跌，我就會更快地離場。記住我的座右銘：唯一的好股票是上漲的股票。

交易員：你每筆交易會買入多少股票？

贊  格：這取決于整體市場的強度，以及哪支股票(如果有的話)，是否被證明是真正的強者。如果我能找到一些股票，它們有著巨大的收益增長，估值較低，并且有一個巨大的新市場空間，就像泡沫時期的雅虎，那么我會考慮以2比1的保證金買入15%的倉位。

在行情開始的時候，我每次只買入一只股票，保證金為2比1，然后波段交易這只股票2-5天，然后再轉向下一只股票。(贊格注：波段交易指的是當一只股票突破基底時買入，持續(xù)2-5天內表現強勁。如果股票表現強勁，我只會持有它2-5天。)隨著時間的推移，我會增加配置，同時持有兩只股票。我一直持有兩支股票，直到我的投資組合市值超過50萬美元。然后我增加到持有三只股票。在我的持倉市值超過400萬美元之前，我?guī)缀跻恢敝怀钟腥还善?。當達到2000萬美元時，我有7-8支股票。在行情巔峰峰時期，我在任何時候都持有大約12只股票。

交易員：你使用跟蹤止損和盈利目標嗎？

贊  格：我從不使用跟蹤止損，但是我會賣出那些快速上漲或長時間上漲的強勢股。至于利潤目標，沒有人知道一只股票最終會走向何方。因此，我從來沒有目標。我允許股票通過它自己的行為把我?guī)虢灰?，然后再一次通過它的行為把我?guī)С鼋灰住?/span>

交易員：在執(zhí)行交易方面，這是一個主觀的過程還是你會機械地去完成？

贊  格：當股票接近突破時，我會觀察它的表現。你可以看到，有些交易員試圖悄悄地買進，以便在股票突破之前買到盡可能多的股票。對于一些精選的股票，特別是那些交易量不大的股票，我會試著這樣買入。但你必須小心，因為這往往對你不利。然后，當交易量激增，股票突破臨界點時，我就會加倉，如果我還沒有買入，我會開始買入該股。如果股票真的爆發(fā)了，我就回來盡可能多地買進股票，因為我知道要開始兜風了。啊哈！

交易員：你交易的盈虧比是多少？

贊  格：我不知道，因為我從沒算過。我確實買了很多剛走出基底的股票，因為你永遠不知道哪些股票會上漲，哪些不會。如果股價飆升，我就知道我有了一個贏家。到那時，我將大舉增持這只股票。這就是巨額回報的來源：將資金集中在走勢強勁的股票上，并賣出那些在突破當日未能大幅脫離基底的股票。

交易員：你最糟糕的資金回撤是多少？

贊  格：在正常的市場回調過程中，大多數資金回撤都在20%左右。然而，這個長期的熊市真的讓我受傷了，回撤約為75%。這其中有一半是由于2000年10月光纖行業(yè)有一天的崩盤，當時NT提前宣布了不及預期的收益。我的投資組合當天蒸發(fā)了32%。如果我沒有投資其他幾個行業(yè)，那天的情況會更糟。

交易員：你在開玩笑吧？當你損失了75%的資金時，難道你不想停止交易嗎？

贊  格：有時候我想停下來，有時候我停下來了，只是時間很短。不過，我的口頭禪一直是，“永遠不要停止觀察市場”，我從來沒有停止過。

交易員：這個糟糕的經歷讓你成為一個更好的交易者嗎？

贊  格：不是更好的交易者，是更聰明的交易者。下次大熊市來的時候，我就去毛伊島，我會一直待在那里，直到下一次牛市到來。

交易員：你賺得最多的一天是多少？

贊  格：我在市場中最賺錢的一天是納斯達克指數見頂后跌到3200點左右之后的一天。那時我回補了我的空頭頭寸，并做多了大量的股票。第二天一則新聞見報，納斯達克指數飆升200多點。那天我凈賺了520萬美元。事實上，在2000年，我有很多天都能凈賺100萬到300萬美元。能在顯示器上實時看到這一切的發(fā)生真是太棒了。不過賺這么多錢從來沒讓我興奮過。我曾多次失去控制，在我把這當成是鳳凰涅槃、認為我最終可能會把一切都還回去之前。這讓我自我革新，對賺錢不再感到興奮或激動，到了今天，我在動蕩的市場中能始終保持冷靜。事實上，人們開玩笑說:“丹，你血管里一定有冰，否則不會不為今天的收獲而興奮?！庇肋h不要失去對市場的關注或對股票的觀察。

交易員：關于恐懼、貪婪和自尊有什么要說的嗎？

贊  格：自尊是決定你成敗的因素之一。在任何特定的時間內，都會有許多根深蒂固的情感影響到你。如果你有著任何自己還沒有意識到的自我毀滅的特征，那么最終你很可能會一而再、再而三地放棄所有的收益，因為你會覺得自己配不上它，或者覺得自己不夠好，無法擁有這么好的東西。你必須想要它?？謶趾拓澙肥故袌龀蔀榻裉爝@樣的賺錢機器?！百I在恐懼”和“賣在貪婪”是要記住的最重要的兩件事。

交易員：你認為你和其他很多被淘汰出局的交易者有什么不同？

贊  格：堅持。我從不放棄。我永遠不會放棄。我意識到，如果我放棄，我將永遠無法拿回任何可能失去的金錢。我總是回到圖表上，盯著它們看上幾個小時，試圖找出我錯在哪里，是如何出錯的，以及在圖表或日線圖上，哪里可以預測到這只股票或市場即將崩盤。隨著時間的推移，只要有足夠的堅持和渴望，你通常就可以預測股票或市場的崩盤。我花了六年多的時間研究圖表，每周至少30個小時，才能夠融會貫通。你會發(fā)現找到一只想買入的股票比最終通過圖表預測它的潛在突破要容易得多。永遠不要放棄。

交易員：那么當你不交易的時候，你是如何享受空閑時間的呢？

贊  格：我喜歡打高爾夫、壁球和網球。我喜歡我的新游艇，喜歡收藏加州赤霞珠和法國勃艮第葡萄酒。我的廚藝不錯，但我還是喜歡去高級餐廳。