【原】一只隱形冠軍

選股系列 2022-05-17 發(fā)布于四川

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堂主在做周末選股時(shí)，共選了4只股，本想全部羅列代碼來(lái)，但考慮僅有代碼，意義不大，于是詳實(shí)地寫(xiě)寫(xiě)個(gè)股。其余3只后臺(tái)留言獲取，今天重點(diǎn)分享這只新面孔的個(gè)股：利安隆。

一、基本情況

利安隆，主營(yíng)抗氧化劑、光穩(wěn)定劑和高分子材料抗老化助劑等產(chǎn)品。

抗老化助劑，屬于高分子材料助劑的一種，用于塑料、橡膠、纖維、涂料等高分子材料的加工生產(chǎn)中，以改善其材料性能，按用途分為抗氧化劑和光穩(wěn)定劑兩大類。

這個(gè)行業(yè)小企業(yè)多，但做大很困難，其核心壁壘在于兩點(diǎn)：一是下游高轉(zhuǎn)換成本，帶來(lái)的渠道壁壘；二是技術(shù)和專利等無(wú)形資產(chǎn)，有賴于長(zhǎng)期的高研發(fā)投入。

利安隆的抗老化助劑，目前形成天津、中衛(wèi)、衡水、常山、珠海、內(nèi)蒙6大生產(chǎn)基地布局，擁有單產(chǎn)品雙基地生產(chǎn)的保供能力。截至2021年底，利安隆擁有抗氧化劑產(chǎn)能34900噸、光穩(wěn)定劑產(chǎn)能21700噸、U-pack產(chǎn)能16000 噸。

從進(jìn)展看，利安隆借助其在創(chuàng)新、產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)等方面的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步做大做強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，鞏固國(guó)內(nèi)高分子材料抗老化助劑龍頭企業(yè)地位。

目前利安隆的下游客戶，包括巴斯夫、帝斯曼、朗盛、科思創(chuàng)、科萊恩、瑞士化學(xué)、萬(wàn)華化學(xué)、金發(fā)科技等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)，也具備一定的粘性。

二、財(cái)報(bào)簡(jiǎn)評(píng)

利安隆的財(cái)報(bào)，就兩個(gè)特點(diǎn)：一是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，二是穩(wěn)健地增長(zhǎng)。

2011年利安隆凈利潤(rùn)為1972.14萬(wàn)，2021年凈利潤(rùn)4.18億，10年利潤(rùn)增長(zhǎng)接近20倍，年化利潤(rùn)增速為35%；而2011年?duì)I收2.62億，2021年?duì)I收為34.45億，10年?duì)I收增長(zhǎng)大概為8倍，年化增速大約為23%。

凈資產(chǎn)收益率連續(xù)6年保持14%以上，高且穩(wěn)健的ROE，充足的現(xiàn)金流，是邁向優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)，也難怪高毅們大資金也會(huì)進(jìn)入這類總市值不到百億的企業(yè)里。

三、投資邏輯

相較于國(guó)內(nèi)同行，利安隆的優(yōu)勢(shì)主要在于：

1.牌號(hào)完整。利安隆在抗氧化劑及光穩(wěn)定劑的各線產(chǎn)品均有布局，是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)線最為齊全的企業(yè)。由于抗老化劑在下游的添加比例低，且牌號(hào)多而復(fù)雜的特性，牌號(hào)齊全有助于企業(yè)維護(hù)客戶并增強(qiáng)粘性。

2.產(chǎn)品線延伸路徑通暢。利安隆以專用型抗氧化劑及光穩(wěn)定劑發(fā)家，近年擴(kuò)張集中在通用型抗氧化劑。正由技術(shù)難度較大的產(chǎn)品路線，轉(zhuǎn)向技術(shù)難度偏低的產(chǎn)品路線，擴(kuò)張難度明顯小于反向操作的國(guó)內(nèi)同行。

3.直銷比例高。利安隆當(dāng)前直銷占比近90%，而同行大多以經(jīng)銷為主，使得公司的盈利穩(wěn)定性將強(qiáng)于同行。

4.市占率高和成本低。當(dāng)前上市公司中只有利安隆和杭州帝盛兩家，可借助低成本的股權(quán)融資快速擴(kuò)張，相對(duì)于非上市公司資金成本明顯偏低。行業(yè)特點(diǎn)國(guó)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)集中在龍頭，利安隆先發(fā)優(yōu)勢(shì)。珠?；?cái)U(kuò)產(chǎn)完成后，利安隆抗氧化劑國(guó)內(nèi)市占率達(dá)到30%。

四、形態(tài)走勢(shì)

利安隆年線比較有意思，圖形走勢(shì)屬于那種可以圍繞它不斷做T的股票。當(dāng)然長(zhǎng)線擁有，表現(xiàn)也并不會(huì)太差。