股壇解碼器

　　近期，A股低迷走勢讓投資者信心再次蒙上陰影。大盤藍籌無力上漲、中小盤股票估值已至高寒之際，ST板塊開始橫空出世，比如*ST盛潤在弱勢中連拉18個漲停板，而*ST黑化、ST中源、ST甘化、*ST偏轉(zhuǎn)等幾只ST類股票更晉身2011年以來20大牛股，不少至少有80%以上的漲幅。

　　分析人士認為，在大盤整體股價較弱的背景下，ST股往往會受到短線資金的炒作，賭的就是重組和摘帽。實際上，雖然ST股股價三年翻倍， 大盤還在原地打轉(zhuǎn)，但投資ST是一門技術(shù)活，投資者應(yīng)該謹慎對待。

　　ST股最耀眼

　　ST類股票是A股少見的“永恒的炒作主題”板塊，每逢年末到年報出臺前夕，ST股總是會掀起一輪“保殼運動”，有的“摘星脫帽”、有的“破繭蛻變”。而中報出臺前后，隨著其業(yè)績的激變，在二級市場上，眾多ST股的走勢也會高潮迭起。據(jù)本報記者統(tǒng)計，三年來，159家ST股的總市值加權(quán)平均漲幅為117%，而同期上海A股僅從2241點漲到昨日收盤的2433點，漲幅僅有8.5%，加權(quán)平均漲幅為25.7%，基本可算是原地打轉(zhuǎn)。最近一年來，A股總市值加權(quán)平均漲幅跌了4.45%，但ST板塊卻是上漲了10.2%。

　　在本輪ST上漲陣營中，最為耀眼的要數(shù)*ST盛潤A了，9月22日，已經(jīng)創(chuàng)下18個漲停板“奇跡”的*ST盛潤A宣布停牌。以*ST盛潤A的股價停牌前最后一個交易日的9.07元/股為基數(shù)，以9月21日21.85元/股的收盤價來計算，*ST盛潤A30個交易日累計漲幅高達141%，晉升為今年第一妖股。在股市低迷之際，不得不說是資本市場的一大奇跡。另外，ST光明、ST天龍、SST中紡、ST華光、SST天海、ST蘭光等都有不錯表現(xiàn)。

　　實際上，無論是牛市行情，還是短期熊市，被主流拋棄的ST股都跑贏大盤。有數(shù)據(jù)顯示，在2005年7月到2008年1月份的這波大牛市中，市值市場基準飆升了493.03%，而ST組合更是暴漲587.38%。即使在熊市中，ST股短期表現(xiàn)也不錯。如在2008年1月至2008年12月份的大跌過程中，上證指數(shù)下跌了65.12%，而同期ST股累計僅下跌了45.50%。

　　賺錢效應(yīng)吸引機構(gòu)淘金

　　自2004年起，就沒有股票因為暫停上市而導(dǎo)致最后退市，大部分都已經(jīng)完成了重組，股價一飛沖天，這也是投資者敢于在ST垃圾股下重注的原因。根據(jù)華泰聯(lián)合證券數(shù)據(jù)，在過去10年，A股市場只有44家退市后轉(zhuǎn)入三板，2006年股改以后，退市的股票數(shù)量明顯減少，僅有10家。而A股公司IPO上市審核制流程較長，成本很高。一些不具備在主板上市資格的公司盯上了這些殼資源。通過“買殼”和“換殼”，即并購、資產(chǎn)置換等方式進行重組間接上市，使得ST公司在二級市場上能夠以自己獨特的邏輯來實現(xiàn)投資價值。這也是最近幾年ST 板塊的整體收益大幅度好于滬深300指數(shù)等藍籌股的重要原因所在。

　　ST股巨大的賺錢效應(yīng)不斷吸引著各類投資者進入，包括公募基金，私募基金，保險資金，甚至連QFII這些外國投資者也來淘金，ST垃圾股反而成了市場上的“香餑餑”。

　　ST而之所以產(chǎn)生大家追逐其內(nèi)在原因：首先是2003年新的《上市公司收購管理辦法》對要約收購及其豁免嚴格規(guī)定的政策背景下，使ST公司很可能成為廉價的被收購對象。其次，收購ST股票很可能獲準要約收購的豁免。這樣就能大大減少收購中的成本。最后，上市公司的數(shù)量是衡量地方政府業(yè)績的一個重要指標(biāo)。保證殼資源的不退市，是地方政府的一個“底限”，被當(dāng)作一項任務(wù)來看待。最近幾年來看，絕大多數(shù)ST股票都成功保殼，重組從2004年以來，A股市場就沒有出現(xiàn)過因為暫停上市而被退市的股票。

　　下周反彈不宜樂觀

　　周五A股市場再度破位下行，上證綜指報2433.16點，下跌0.41%；深證成指報10538.4點，下跌1.14%。滬市成交為679.5億；深市成交為555.5億，兩市合計1235億，同比略有萎縮。

　　日線上，昨日滬指明顯脫離本周前四個交易日的整理平臺，再度破位下行并收出十字星形態(tài)。我們判斷，在周末無利空消息的情況下，下周一早盤能夠?qū)⒆蛉帐Ｓ嗳笨诨匮a，那么下周反彈行情或可期待，但在假日因素和中國水電發(fā)行的干擾下，高度不可過于樂觀，主要壓力位在2520點附近。 (中證投資張索清)

　　如何挑選ST股

　　根據(jù)資訊金融情報所的分析，ST板塊扭轉(zhuǎn)業(yè)績敗局的主要手段有兩種，分別是：主營扭轉(zhuǎn)和非主營扭轉(zhuǎn)。如何挑選？具體來看，

　　主營扭轉(zhuǎn)——脫帽或摘星

　　先關(guān)注ST股業(yè)績預(yù)告的情況，提前布局，在年報披露后仔細分析其利潤構(gòu)成，結(jié)合摘星脫帽的條件和程序預(yù)判摘帽的可能性以決定去留。ST類公司要想脫帽必須要滿足幾個條件：1。該股票每股凈資產(chǎn)必須大于一元，2。企業(yè)主營業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)正常，3。上一個年度企業(yè)凈利潤為正值，幵丏凈利潤是由主營業(yè)務(wù)貢獻的，4。企業(yè)凈資產(chǎn)高于注冊資本，5。會計師必須出具肯定的意見報告。

　　根據(jù)年報等內(nèi)容來看只有5家公司是依靠主業(yè)好轉(zhuǎn)可以摘星的。 如*ST博盈、*ST金杯、*ST金谷、*ST秦嶺、*ST豫能。

　　非主營扭轉(zhuǎn)——摘星

　　這類股票基本上才是ST公司的重頭戲，面臨摘牌之危，一些連續(xù)2年虧損的公司，不得不采取“非常手段”讓年報變得好看，做權(quán)宜之計，避免退市。而以下都是連續(xù)兩年虧損的，已經(jīng)站在了暫停上市邊緣的上市公司，由于通過了一系列的財務(wù)上的運作之后，使得上一年度公司的凈利潤成了正值，從而為以后公司殼資源的運作留下了想象的空間。如：*ST力陽、*ST化工、*ST天一、*ST東熱、*ST河化、*ST東碳、*ST滬科、*ST合臣、*ST寶碩、*ST得亨、*ST九發(fā)、*ST當(dāng)代、*ST中華A、*ST威達、*ST科健、*ST山焦、*ST建機。

　　扭虧

　　對ST公司而言，重組是脫胎換骨的捷徑。今年以來暴漲的幾只ST垃圾股就是典型代表。在扎堆的ST垃圾股中，兩類公司最值得關(guān)注：一是已經(jīng)公布重組方案、確定重組的。雖然市場已經(jīng)對此有所反應(yīng)，但仍然以非理性的狂熱追逐，持續(xù)炒作；另一類是有強烈的保殼動機，但重組方案遲遲猶抱琵琶半遮面的，不到最后一刻，絕不揭示謎底。顯然，第二類公司更具炒作空間。今年以來，已有*ST黑化、*ST偏轉(zhuǎn)等進行了重組，股價的表現(xiàn)自然也是相當(dāng)?shù)钠痢?/p>

　　暫停上市

　　上市公司連續(xù)2年虧損，正在第三個會計年度依然沒有能夠采取任何方法使得凈利潤變?yōu)檎?。那么公司在年報發(fā)布之后，證券交易所將根據(jù)相關(guān)規(guī)定對上市公司進行暫停上市的處理。一般情況下，出現(xiàn)了暫停上市的話，股票的風(fēng)險相比之前就會加大，投資者會出現(xiàn)至少一段時間無法進行交易，未來將出現(xiàn)兩種情形：一種就是成為不死鳥重組成功，重新上市，整個股票價值將會重估，沙鋼股份、廣發(fā)證券等都屬于這種情況；另一種就是公司經(jīng)營情況繼續(xù)惡化，最后終止上市，并進入三板市場進行交易，那個時候基本上股票價值就走低了。

　　大股東性質(zhì)影響重組

　　投資者可以多個因素綜合選股。

　　首先，找出有機構(gòu)進駐的ST股票。由于普通投資者難以對公司重組以及財務(wù)報表逐項分析，因此，可以借助機構(gòu)操作選擇投資。在ST股票最新財報十大股東中是否有基金、社保、資產(chǎn)管理公司等機構(gòu)投資者的身影和持倉比例。根據(jù)上市公司半年報，截至二季度末，共有54家ST股被機構(gòu)增持，合計約8.04億股。其中，近期較為活躍的*ST盛潤A、ST國創(chuàng)、ST國祥、ST鈦白等都榜上有名。

　　同時，雖然重組題材基本上都會遭到市場爆炒，但由于ST重組不確定性較大。豪賭ST重組風(fēng)險不可小覷。

　　不過，專業(yè)人士指出，地域、行業(yè)、財務(wù)狀況以及股本變化等這些正常上市公司投資必須考量的指標(biāo)對ST公司是否重組成功沒有明顯的相關(guān)性。但大股東性質(zhì)同重組成敗卻有著密切聯(lián)系。歷史數(shù)據(jù)顯示，在過去十幾年，大股東性質(zhì)是國有的ST股重組成功率接近80%，大股東為境內(nèi)法人的成功率僅為35%左右。

　　招商證券分析指出，ST公司重組關(guān)系到原有大股東、企業(yè)員工、債權(quán)人、借殼企業(yè)等各方利益，需要政府政策支持和協(xié)調(diào)各方利益，如果是國有性質(zhì)的大股東，則更加有利于重組成功。因此，投資者在選擇個股時，大股東性質(zhì)應(yīng)該重點考慮。