GARP策略(GrowthataReasonablePrice)是同時(shí)考量價(jià)值因素與成長因素的一種混合型投資策略，其試圖尋找某種程度上被市場低估的股票，同時(shí)又有較強(qiáng)的持續(xù)穩(wěn)定增長的潛力股。一方面利用股票的成長屬性分享高成長收益機(jī)會(huì);另一方面，利用價(jià)值型投資標(biāo)準(zhǔn)篩選低估值股票，有效控制市場波動(dòng)時(shí)的下行風(fēng)險(xiǎn)。在股票市場價(jià)值與成長風(fēng)格發(fā)生輪動(dòng)時(shí)，GARP可兼顧兩種因素，有效平滑收益波動(dòng)，風(fēng)格輪動(dòng)下的表現(xiàn)也更為穩(wěn)定。該策略的典型代表是投資大師彼得·林奇(PeterLynch)，他利用該方法在1977至1990的十三年間創(chuàng)造了年平均收益率高達(dá)29%的傳奇業(yè)績，實(shí)現(xiàn)基金投資業(yè)績同業(yè)排名第一。

GARP策略與價(jià)值投資和成長投資的區(qū)別

GARP策略與價(jià)值投資和成長投資的區(qū)別在于，價(jià)值投資偏重于投資價(jià)值低估的公司，而成長投資注重于投資成長性高的公司，而GARP則能夠彌補(bǔ)純粹價(jià)值投資和成長投資的不足，能盡量兼顧價(jià)值和成長。一方面利用成長型投資分享高成長收益機(jī)會(huì);另一方面，利用價(jià)值型投資標(biāo)準(zhǔn)篩選標(biāo)的。GARP投資者主要考察上市公司的成長性、估值水平以及PEG比率等等，以此綜合判斷上市公司的股票是否具有投資價(jià)值。

成長的速度

成長型投資者和GARP投資者有一個(gè)共同點(diǎn)就是喜歡研究未來預(yù)期仍然會(huì)成長的公司。不像成長型投資者偏愛高速增長的公司，比如收入、利潤增速在25%-50%以上，GARP投資者尋求的是增長速度在一個(gè)合理的范圍內(nèi)，比如10%-20%。這些數(shù)字當(dāng)然是美國成熟市場的一種看法，對(duì)于中國這種新興市場而言，可能增長速度可以更高一些。

PE估值

GARP投資者也看重PE這個(gè)估值指標(biāo)，主要是因?yàn)槲覀冃枰拦善钡膬r(jià)格與其利潤相比是怎樣的一個(gè)情況。由于預(yù)期上市公司會(huì)有巨大的成長，因此成長型投資者喜歡買入高PE的股票。而GARP投資者希望尋找那些被市場低估的一些股票，因此也希望有較低的PE，盡量在一個(gè)比較合理的區(qū)間。

PB估值

GARP投資者和成長型投資者一樣，都希望上市公司有較低的市凈率(PB)。較低的PB，表示有較大的價(jià)值，如果低于行業(yè)平均水平，那么就預(yù)示著一旦市場修正其錯(cuò)誤后就有很大的盈利潛力。因此PB主要用來衡量上市公司的相對(duì)價(jià)值，以此評(píng)判其股票被高估或者被低估。

PEG比率

GARP投資者很看重的一個(gè)指標(biāo)就是PEG比率，以此考察相對(duì)于公司的價(jià)值而言，其成長的潛力水平。PEG不大于1即意味著可以對(duì)公司進(jìn)行進(jìn)一步分析。例如，一家公司的PE為15倍，而預(yù)期的利潤增速為25%，那么PEG就為15/25，即0.6，這個(gè)數(shù)字對(duì)于GARP投資者而言意味著此公司是一個(gè)好的投資標(biāo)的。當(dāng)然，PEG在0.5附近將會(huì)更有吸引力，即公司有很好的增長潛力，也意味著股票被低估。

ROE指標(biāo)

另外，GARP投資法與成長型投資法類似，比較看重凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)(ROE)。實(shí)際上，GARP主要尋找價(jià)值與成長之間的一個(gè)平衡。合理可行的成長速度與價(jià)值低估，在兩者間達(dá)到平衡是一個(gè)很好的策略，而且也可以控制風(fēng)險(xiǎn)。