北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)6月暫停加息意見(jiàn)不一，F(xiàn)OMC中沒(méi)有人在談?wù)搶捤烧?，官員們高度重視債務(wù)上限問(wèn)題。

美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)進(jìn)一步加息的必要性的信心有所下降。美聯(lián)儲(chǔ)官員在本月的會(huì)議上一致同意加息25個(gè)基點(diǎn)，但在是否有必要進(jìn)一步加息的問(wèn)題上存在分歧，更多官員暗示他們準(zhǔn)備暫停加息。紀(jì)要顯示：

“幾位與會(huì)者指出，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展與他們目前的預(yù)期一致，那么在這次會(huì)議之后可能沒(méi)有必要進(jìn)一步收緊政策?！?/p>

其他部分與會(huì)者認(rèn)為“在未來(lái)的會(huì)議上可能有必要進(jìn)一步收緊政策”，因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)“將通脹恢復(fù)到2%的進(jìn)程可能會(huì)繼續(xù)緩慢得令人無(wú)法接受”。過(guò)去兩周，一些官員表示，通脹和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的放緩程度還不足以證明結(jié)束加息是合理的。但包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的其他人暗示，他們可能更傾向于不加息，以評(píng)估過(guò)去加息的影響和銀行業(yè)的壓力。

CNBC評(píng)論美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要稱(chēng)，從本質(zhì)上講，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的辯論歸結(jié)為兩種情況。“一些”成員主張的一種觀點(diǎn)認(rèn)為，降低通脹的進(jìn)展“慢得令人無(wú)法接受”，有必要進(jìn)一步加息。另一種觀點(diǎn)得到了“幾位”FOMC成員的支持，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，“這次會(huì)議后可能沒(méi)有必要進(jìn)一步收緊政策”。會(huì)議紀(jì)要沒(méi)有指明個(gè)別成員，也沒(méi)有用具體數(shù)字量化“一些”或“幾位”。然而，在美聯(lián)儲(chǔ)的說(shuō)法中，“一些”被認(rèn)為比“幾位”更重要。此外，會(huì)議紀(jì)要指出，委員們一致認(rèn)為，相對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，通脹“大幅上升”。

未來(lái)的決策將轉(zhuǎn)向更加依賴數(shù)據(jù)的方式。5月會(huì)議紀(jì)要指出，由于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，石油價(jià)格小幅下跌。零售能源通脹的放緩繼續(xù)有助于許多發(fā)達(dá)外國(guó)經(jīng)濟(jì)體總體消費(fèi)者價(jià)格通脹的緩解。一些外國(guó)經(jīng)濟(jì)體的核心通脹顯示出放緩的跡象，但在勞動(dòng)力市場(chǎng)吃緊的情況下，核心通脹仍持續(xù)走高。

因此，許多外國(guó)央行繼續(xù)收緊貨幣政策。盡管如此，由于全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性和近期銀行業(yè)的壓力，一些央行暫停了政策加息或改變了前瞻指引。一些與會(huì)者還暗示，未來(lái)的決策將轉(zhuǎn)向更加依賴數(shù)據(jù)的方式。

利率在5%-5.25%見(jiàn)頂?shù)目赡苄陨仙?，但高?.25%的可能性更大。會(huì)議紀(jì)要顯示，對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)部門(mén)一級(jí)交易商調(diào)查和市場(chǎng)參與者調(diào)查的回應(yīng)表明，投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)前景的看法與3月份相比幾乎沒(méi)有變化，盡管人們?nèi)栽陉P(guān)注預(yù)期中的信貸緊縮的影響。

受訪者認(rèn)為通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，盡管低于3月份。受訪者普遍預(yù)計(jì)，5月會(huì)議將加息25個(gè)基點(diǎn)，并認(rèn)為由此利率可能升至當(dāng)前緊縮周期的峰值。受訪者認(rèn)為聯(lián)邦基金利率在5%-5.25%見(jiàn)頂?shù)目赡苄员?月時(shí)高得多。然而，受訪者仍然認(rèn)為峰值利率可能高于5.25%的可能性很大。受訪者預(yù)計(jì)，終端利率將維持到2024年1月FOMC會(huì)議。

銀行股下跌反映對(duì)盈利能力下降的預(yù)期，而非擔(dān)憂償付能力。與會(huì)者指出，銀行體系是健全和有彈性的，信貸緊縮影響程度仍不確定。紀(jì)要顯示，中小銀行的存款外流在3月底和4月基本停止。盡管地區(qū)性銀行的股價(jià)在此期間進(jìn)一步下跌，但對(duì)絕大多數(shù)銀行來(lái)說(shuō)，這些下跌似乎主要反映了對(duì)盈利能力下降的預(yù)期，而不是對(duì)償付能力的擔(dān)憂。市場(chǎng)參與者仍對(duì)銀行業(yè)壓力再次加劇的可能性保持警惕。

一些與會(huì)者指出，銀行部門(mén)總體資本充足，銀行系統(tǒng)中最嚴(yán)重的問(wèn)題似乎僅限于少數(shù)風(fēng)險(xiǎn)管理做法不佳或暴露于特定脆弱性的銀行。這些脆弱性包括由于利率上升導(dǎo)致的重大票面資產(chǎn)損失，嚴(yán)重依賴未保險(xiǎn)存款，或在融資成本上升的情況下盈利能力緊張。加拿大蒙特利爾銀行美國(guó)利率策略師Ben Jeffery表示，在5月份FOMC會(huì)議紀(jì)要中，最突出的主題是圍繞地區(qū)銀行業(yè)危機(jī)帶來(lái)的信貸緊縮影響的集體謹(jǐn)慎和不確定性。

無(wú)法及時(shí)提高債務(wù)上限或?qū)鹑隗w系造成嚴(yán)重破壞，必須及時(shí)提高債務(wù)上限，以避免金融體系和整體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)混亂。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者對(duì)債務(wù)上限問(wèn)題上的黨派僵局表示擔(dān)憂，其中“一些”人表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該準(zhǔn)備好在必要時(shí)采取行動(dòng)維護(hù)金融穩(wěn)定。紀(jì)要指出：

“許多與會(huì)者提到，及時(shí)提高債務(wù)上限至關(guān)重要，以避免金融體系和更廣泛經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重不利混亂的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾多次公開(kāi)表示，如果財(cái)政部無(wú)法履行所有聯(lián)邦義務(wù)，“沒(méi)有人應(yīng)該認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可以保護(hù)經(jīng)濟(jì)”。但會(huì)議紀(jì)要表明，美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)袖手旁觀。會(huì)議紀(jì)要顯示：

“一些與會(huì)者強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該隨時(shí)準(zhǔn)備使用其流動(dòng)性工具，以及微觀審慎和宏觀審慎的監(jiān)管和監(jiān)督工具，以減輕未來(lái)的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。”

雖然會(huì)議紀(jì)要沒(méi)有詳細(xì)說(shuō)明所涉及的工具，但FOMC在 2011年和2013年債務(wù)上限攤牌期間會(huì)議的紀(jì)要顯示，會(huì)議其實(shí)討論了一系列可能的選擇。這些措施包括通過(guò)回購(gòu)來(lái)注入流動(dòng)性，甚至有可能購(gòu)買(mǎi)或互換遭遇技術(shù)性違約的國(guó)債——即未按時(shí)支付利息或本金的美國(guó)國(guó)債。鮑威爾在2013年認(rèn)為這一極端舉措是“令人厭惡的”，但沒(méi)有說(shuō)他會(huì)拒絕這種做法。

政府債券市場(chǎng)的運(yùn)作是本月早些時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)官員在政策會(huì)議上討論的另一個(gè)話題。會(huì)議紀(jì)要顯示：

“一些與會(huì)者指出了美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)有序運(yùn)作的重要性，或強(qiáng)調(diào)了有關(guān)當(dāng)局繼續(xù)解決與市場(chǎng)彈性相關(guān)問(wèn)題的重要性。”

分析師Enda Curran稱(chēng)，對(duì)于美國(guó)聯(lián)邦政府是否會(huì)在未來(lái)幾周內(nèi)耗盡資金的不確定性而言，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要只是次要的。很難想象，在這樣的背景下美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)傾向于采取鷹派立場(chǎng)，因此該行現(xiàn)在可能松了一口氣，因?yàn)樗麄冇锌臻g從現(xiàn)在開(kāi)始慢慢采取行動(dòng)。