（報告出品方/作者：國盛證券，劉高暢、趙偉博）

1.航天宏圖：立足遙感衛(wèi)星應(yīng)用，自有空天地一體化數(shù)據(jù)資源

航天宏圖信息技術(shù)股份有限公司成立于 2008 年，是國內(nèi)領(lǐng)先的衛(wèi)星應(yīng)用企業(yè)，于 2019 年在科創(chuàng)板上市。經(jīng)過 15 年的發(fā)展，公司業(yè)務(wù)從空天信息產(chǎn)業(yè)鏈中下游的地面端行業(yè)應(yīng) 用，向上游的自主遙感數(shù)據(jù)拓展，逐漸形成了衛(wèi)星應(yīng)用行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

1.1 立足遙感衛(wèi)星應(yīng)用，自研 PIE-Engine 遙感云服務(wù)平臺

在我國衛(wèi)星應(yīng)用行業(yè)發(fā)展的大背景下，公司自身的業(yè)務(wù)發(fā)展可分為三個階段：遙感行業(yè) 應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化期、遙感與北斗行業(yè)應(yīng)用并行期、云服務(wù)與數(shù)據(jù)服務(wù)拓展期。

2008–2013（遙感行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化期）：2008 年，公司開始構(gòu)建 PIE 基礎(chǔ)軟件 雛形。2010 年，國家重大科技專項(xiàng)高分辨率對地觀測系統(tǒng)全面啟動建設(shè)，衛(wèi)星 分辨率逐步提高到亞米級，衛(wèi)星載荷由普通光學(xué)逐步發(fā)展到雷達(dá)、高光譜。隨著 行業(yè)基礎(chǔ)技術(shù)水平的提高，公司在 PIE 基礎(chǔ)上進(jìn)行二次開發(fā)，構(gòu)建了上百個場景 應(yīng)用和解決方案，在十幾個行業(yè)得到了廣泛應(yīng)用和業(yè)務(wù)化運(yùn)行。

2014–2017（遙感與北斗行業(yè)應(yīng)用并行期）：隨著北斗三號衛(wèi)星體系的建設(shè)及推 廣，2014 年，公司在遙感基礎(chǔ)軟件 PIE 的基礎(chǔ)上，融入了北斗元素形成北斗基 礎(chǔ)軟件平臺 PIE-Map，為用戶提供北斗位置報告、北斗態(tài)勢監(jiān)控、高精度定位導(dǎo) 航、北斗授時等應(yīng)用功能和解決方案，在北斗衛(wèi)星工程和北斗行業(yè)應(yīng)用示范中進(jìn) 行推廣使用。

2018 至今（云服務(wù)與數(shù)據(jù)服務(wù)拓展期）：2018 年起，公司逐漸實(shí)現(xiàn)衛(wèi)星應(yīng)用解 決方案上云改造，從單純需求性的軟件產(chǎn)品銷售向訂閱式的平臺 SaaS 模式轉(zhuǎn)變。 2020 年，公司在 PIE 基礎(chǔ)平臺的基礎(chǔ)上構(gòu)建并發(fā)布了 PIE-Engine 時空信息云計(jì) 算平臺，全面對標(biāo) Google Earth，集時數(shù)據(jù)匯聚、分布式計(jì)算、交互式分析和數(shù) 據(jù)可視化為一體，完善衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈中上游云平臺和數(shù)據(jù)端布局。2022 年，公司 初步形成“平臺+SaaS 應(yīng)用”、“軟件+數(shù)據(jù)”的服務(wù)模式。

經(jīng)過十余年的產(chǎn)品迭代，隨著公司持續(xù)加大云服務(wù)產(chǎn)品線投入，核心基礎(chǔ)平臺 PIE 6.0 演 變至 PIE-Engine 遙感云服務(wù)平臺。公司依托該云平臺基礎(chǔ)環(huán)境，對 PIE 各產(chǎn)品及多項(xiàng)行 業(yè)應(yīng)用成果進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化集成和運(yùn)行。目前，PIE-Engine 已覆蓋超過 20 多個領(lǐng)域，數(shù)據(jù)集 個數(shù)達(dá)到 160 多種，數(shù)據(jù)總量超 20PB，并以 10TB/周的速度持續(xù)新增。

1.2 布局衛(wèi)星全產(chǎn)業(yè)鏈，構(gòu)建空天地一體化數(shù)據(jù)資源體系

隨著業(yè)務(wù)不斷迭代升級，公司圍繞 PIE-Engine 逐漸發(fā)展出三條產(chǎn)品線——空間基礎(chǔ)設(shè) 施規(guī)劃與建設(shè)、PIE+行業(yè)應(yīng)用服務(wù)、以及云服務(wù)與數(shù)據(jù)要素，形成遙感衛(wèi)星“上游自主 數(shù)據(jù)-中游自主平臺-下游規(guī)模應(yīng)用”的業(yè)務(wù)布局。2022 年，這三條產(chǎn)品線分別實(shí)現(xiàn)營 收 1.90 億元、21.88 億元、0.78 億元。

空間基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃與建設(shè)產(chǎn)品線：1）圍繞衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)工程、民用空間基礎(chǔ)設(shè)施等重大專 項(xiàng)和型號建設(shè)任務(wù)展開，提供空間基礎(chǔ)設(shè)施的咨詢設(shè)計(jì)、定制開發(fā)、系統(tǒng)建設(shè)服務(wù)。2） 涵蓋衛(wèi)星運(yùn)營中心、衛(wèi)星星座、數(shù)據(jù)中心、重大對地觀測基礎(chǔ)設(shè)施，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施、 站網(wǎng)設(shè)施等衛(wèi)星“新基建”。3）2022 年，公司在該產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)營收 1.90 億元，占據(jù)營 收 7.74%。 PIE+行業(yè)產(chǎn)品線：1）公司擁有可對標(biāo) Google Earth 谷歌地球平臺的 PIE-Engine 時空 遙感云服務(wù)平臺，承載海量地球觀測數(shù)據(jù)，可以開展空天大數(shù)據(jù)分析，實(shí)現(xiàn)物理世界孿 生建模。2）在 PIE-Engine 的基礎(chǔ)上，結(jié)合各個行業(yè)的需求和特點(diǎn)做軟件的定制化開發(fā)。 3）解決方案覆蓋自然資源、生態(tài)環(huán)境、氣象海洋、農(nóng)業(yè)林業(yè)、環(huán)境咨詢、水文水利、防 災(zāi)減災(zāi)、城市規(guī)劃等十多個行業(yè)；客戶涵蓋各級政府部門、特種行業(yè)用戶、大中小型企 業(yè)等。4）近年，公司重點(diǎn)提升了特種行業(yè)、應(yīng)急管理等領(lǐng)域衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)熱點(diǎn)市場的深 度和廣度。5）2022 年，公司在該產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)營收 21.88 億元，占據(jù)營收 89.09%。

云服務(wù)與數(shù)據(jù)要素：1）單要素遙感監(jiān)測云服務(wù)：綜合應(yīng)用無人機(jī)和衛(wèi)星數(shù)據(jù)源，提供黑 臭水體、火點(diǎn)監(jiān)測、毒品監(jiān)管等多元化的遙感信息監(jiān)測服務(wù)。2）城市級全要素遙感云服 務(wù)：圍繞自然災(zāi)害、生態(tài)修復(fù)、城市治理、文旅經(jīng)貿(mào)等多元需求，推廣城市級云服務(wù)應(yīng) 用，典型案例包括鶴壁云服務(wù)項(xiàng)目。3）以自主“女媧星座”數(shù)據(jù)源為核心的數(shù)據(jù)要素服 務(wù)：在傳統(tǒng)政府端業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，開拓了面向中小型企業(yè)的 SaaS 化巡檢和精準(zhǔn)施工監(jiān) 管服務(wù)，發(fā)布了訂閱式的面向全國地面沉降和大型基礎(chǔ)設(shè)施形變監(jiān)測的 SAR 雷達(dá)數(shù)據(jù) SaaS 服務(wù)。4）在公司“天權(quán)”遙感大模型支持下，構(gòu)建“分割、檢測、生成”一體化 的智能遙感生態(tài)體系，賦能國防安全、國土資源、交通水利等多個應(yīng)用領(lǐng)域。5）2022 年， 公司在該產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)營收 0.78 億元，占據(jù)營收 3.18%。

1.3 多年科研投入沉淀，優(yōu)秀管理體系助力快速擴(kuò)展

衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈對研發(fā)技術(shù)投入要求較高。自成立伊始，公司非常重視技術(shù)人才隊(duì)伍建設(shè)， 擁有一支強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)。截至 2023 年 6 月，公司擁有研發(fā)人員 632 人，其中博 士 45 人，碩士 303 人。2023 年上半年，公司持續(xù)加大核心產(chǎn)品的研發(fā)投入，引進(jìn)高水 平研發(fā)人員，推動產(chǎn)品快速迭代，應(yīng)用場景迅速落地，研發(fā)投入較去年同期增長36.74%。

公司實(shí)際控制人為公司法定代表人、董事長王宇翔先生，以及張燕女士。王宇翔博士已 入選國家“萬人計(jì)劃”，帶領(lǐng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)長期致力于衛(wèi)星應(yīng)用軟件平臺國產(chǎn)化及衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn) 業(yè)化。公司獲批設(shè)立博士后科研工作站，并建立衛(wèi)星遙感影像處理與分析關(guān)鍵技術(shù)北京 市工程實(shí)驗(yàn)室。截止 2023 年 6 月底，公司擁有 141 項(xiàng)已授權(quán)的發(fā)明專利、773 項(xiàng)計(jì)算 機(jī)軟件著作權(quán)，榮獲測繪科學(xué)技術(shù)一等獎、地理信息科技進(jìn)步一等獎、氣象科技創(chuàng)新一 等獎等榮譽(yù)獎項(xiàng)，被國家發(fā)改委等五部委聯(lián)合認(rèn)定為國家企業(yè)技術(shù)中心。

經(jīng)營管理方面，公司持續(xù)深化 IPD（產(chǎn)品集成開發(fā)）增量績效改革，推進(jìn) CBB（可復(fù)用 組件貨架體系）組件庫建設(shè)，目標(biāo)通過加大精細(xì)化管理來進(jìn)一步提升人效比。1）自 2019 年以來，公司已實(shí)施 IPD 增量績效管理改革三年，通過深入推進(jìn) IPD 改革，在集成研發(fā) 管理、績效考核、任職資格等方面都取得了較好的效果，帶動公司整體收入和利潤增長。 2）通過將公司 PIE 平臺與 CBB 共享產(chǎn)品組件相結(jié)合，大幅縮短項(xiàng)目實(shí)施周期，提高產(chǎn) 品質(zhì)量可靠性、穩(wěn)定性，降低人工成本、提升人均產(chǎn)值。目前，CBB 組件數(shù)量不斷增加 至 200+，新場景產(chǎn)品、新技術(shù)產(chǎn)品目前的復(fù)用率在 30%-50%，目標(biāo)用戶交付效率和質(zhì) 量提升 30%以上。

2.空間基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃與建設(shè)：低軌巨型星座建設(shè)加速，空間交 通管理機(jī)會高增

2.1 國家政策推動衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)，低軌巨型星座建設(shè)進(jìn)入加速期

近年來，我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)在政策的支持下穩(wěn)步發(fā)展。2021 年 3 月，《國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展 第十四個五年規(guī)劃和 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》發(fā)布。其中指出，要建設(shè)高速泛在、天地 一體、集成互聯(lián)、安全高效的信息基礎(chǔ)設(shè)施，增強(qiáng)數(shù)據(jù)感知、傳輸、存儲和運(yùn)算能力； 打造全球覆蓋、高效運(yùn)行的通信、導(dǎo)航、遙感空間基礎(chǔ)設(shè)施體系，建設(shè)商業(yè)航天發(fā)射場。

在國家政策的引領(lǐng)下，地方政府接連出臺相關(guān)政策，進(jìn)一步推進(jìn)衛(wèi)星應(yīng)用的落地。

2020 年 4 月，《上海市推進(jìn)新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行動方案（2020-2022 年）》：推動 衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。完成通信網(wǎng)絡(luò)及基礎(chǔ)配套設(shè)施建設(shè)，初步形成衛(wèi)星互 聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)能力。實(shí)施智慧天網(wǎng)創(chuàng)新二期工程，建設(shè)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行控制中心，完成 國內(nèi)首顆中軌道技術(shù)驗(yàn)證衛(wèi)星以及相關(guān)配測衛(wèi)星的研制、測試和發(fā)射。

2021 年 1 月，《北京市支持衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干措施》：加強(qiáng)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)關(guān)鍵 技術(shù)和核心部件研發(fā)攻關(guān)，加快推進(jìn)星座組網(wǎng)，布局地面應(yīng)用終端和運(yùn)營服務(wù)等 產(chǎn)業(yè)，豐富和推廣應(yīng)用場景，賦能智慧城市建設(shè)，服務(wù)城市管理。以衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)、 北斗應(yīng)用引導(dǎo)技術(shù)、人才、資本、服務(wù)等創(chuàng)新要素在京聚集，加快培育衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò) 優(yōu)勢企業(yè)，帶動 5G 通訊、電子信息等相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。

2021 年 6 月，《深圳市關(guān)于支持衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展的工作意見》：圍繞通信、 導(dǎo)航、遙感衛(wèi)星綜合應(yīng)用、一體化集成應(yīng)用及衛(wèi)星研制的核心領(lǐng)域和重要環(huán)節(jié)， 布局一批重大裝備和關(guān)鍵零部件研制項(xiàng)目，按照不超過項(xiàng)目總投資的 40%給予 資助，最高 3 億元。支持開展衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用創(chuàng)新，按照不超過 項(xiàng)目總投資的 40%給予資助，最高 3000 萬元。

2021 年 12 月，《浙江省數(shù)字鄉(xiāng)村建設(shè)“十四五”規(guī)劃》：利用航空航天遙感、衛(wèi) 星導(dǎo)航系統(tǒng)等，基于全省國土空間基礎(chǔ)信息平臺，完善農(nóng)村耕地、水域、農(nóng)業(yè)氣 象、農(nóng)業(yè)生物、林業(yè)、漁業(yè)等資源數(shù)據(jù)體系，推進(jìn)鄉(xiāng)村資源多規(guī)合一，強(qiáng)化鄉(xiāng)村 資源保護(hù)、利用和監(jiān)管。

2021 年 4 月，中國星網(wǎng)成立整合衛(wèi)星資源，低軌衛(wèi)星建設(shè)進(jìn)入加速期。中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò) 集團(tuán)有限公司是中央直接管理的唯一一家從事衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)設(shè)計(jì)建設(shè)運(yùn)營的國有重要骨干 企業(yè)。中國星網(wǎng)致力于打造衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心力量和組織平臺，為用戶提供先 進(jìn)、優(yōu)質(zhì)、安全、經(jīng)濟(jì)的空間網(wǎng)絡(luò)信息服務(wù)。 根據(jù)馮申匯編的《2022 年航空航天產(chǎn)業(yè)鏈研究報告》統(tǒng)計(jì)，基于當(dāng)前在軌遙感衛(wèi)星和未 來遙感衛(wèi)星星座部署的計(jì)劃，預(yù)計(jì) 2025 年底前，我國遙感衛(wèi)星中大衛(wèi)星需求約為 83 到 86 顆、小衛(wèi)星或微小衛(wèi)星需求約為 450 顆。

2.2 聚焦空間交通管理，保障軌道空間長期可持續(xù)性

地球軌道空間是一種有限資源，而空間碎片的激增、空間業(yè)務(wù)的日益復(fù)雜、大型星座的 出現(xiàn)以及與空間物體的碰撞及其干擾空間物體運(yùn)行的風(fēng)險的增加，都可能會影響到空間 活動的長期可持續(xù)性。 隨著低軌巨型星座高速發(fā)展，空間動力計(jì)算分析、仿真推演、構(gòu)型分析與控制、碰撞預(yù) 警與規(guī)避、以及空間環(huán)境效應(yīng)影響評估等業(yè)務(wù)需求也隨之提升。根據(jù) UCS 衛(wèi)星數(shù)據(jù)庫統(tǒng) 計(jì)，截止 2023 年初，全球在軌活躍衛(wèi)星一共 6718 顆，其中低軌衛(wèi)星（LEO）有 5937 顆，占據(jù) 88.37%。目前在軌活躍的低軌衛(wèi)星中，美國控制 4266 顆，占據(jù) 71.85%；中 國控制 474 顆，占據(jù) 7.98%。

為了減少大量在軌小衛(wèi)星給其他外空活動帶來的碰撞風(fēng)險，2019 年聯(lián)合國外層空間事務(wù) 廳發(fā)了《外空活動長期可持續(xù)性準(zhǔn)則》，規(guī)定對于小衛(wèi)星可追蹤性的一般要求。該準(zhǔn)則第 B.8 條提到，通過在空間物體的設(shè)計(jì)上采取必要的技術(shù)措施，提高小衛(wèi)星等小型空間物 體的可追蹤性，便于確定其在軌位置。 公司于 2016 年起涉足空間軌道交通領(lǐng)域，擁有基于 PIE 平臺的 PIE-STK，并獨(dú)創(chuàng)基于 GPU 加速的碰撞預(yù)警并行分析技術(shù)。該技術(shù)采用 GPU 加速計(jì)算，可將傳統(tǒng)計(jì)算效率 提高 10 倍以上；可實(shí)現(xiàn)對數(shù)萬個空間碎片快速進(jìn)行危險目標(biāo)篩選、預(yù)警門限確定、碰撞 預(yù)警快速并行計(jì)算、碰撞規(guī)避策略分析、碰撞事件確認(rèn)及評估等。

2020 年 1 月，公司中標(biāo) 1.2 億空間信息處理系統(tǒng)研制項(xiàng)目。該項(xiàng)目基于公司自主開發(fā) 的 PIE 軟件平臺，結(jié)合多源遙感信息處理分析，可為客戶提供空間信息處理軟件系統(tǒng)和 空間信息監(jiān)測預(yù)警等服務(wù)。 2023 年，面向未來規(guī)?；亲抡?、自主規(guī)劃、碎片監(jiān)測、碰撞預(yù)警、態(tài)勢推演等業(yè)務(wù) 需求，公司也逐步啟動了星座數(shù)字建模與在軌孿生、星上智能處理等關(guān)鍵技術(shù)調(diào)研和攻 關(guān)，完成 PIE-STK 產(chǎn)品持續(xù)升級。未來隨著航天器逐步增多，碰撞風(fēng)險逐步加大，該類 業(yè)務(wù)市場空間將逐步加大。

3.PIE+行業(yè)：行業(yè)下沉空間巨大，AI+大模型推動新生態(tài)

3.1 多年專注“遙感+AI”，“天權(quán)”大模型帶來新動能

國際遙感協(xié)會（ISPRS）主席 Daniela Poli 曾提出，隨著衛(wèi)星獲取數(shù)據(jù)的速度加快，人 工智能將逐漸應(yīng)用在遙感衛(wèi)星行業(yè)中，這將大大提高數(shù)據(jù)的處理效率和準(zhǔn)確性，推動行 業(yè)的發(fā)展。 2018 年，公司結(jié)合計(jì)算機(jī)視覺、機(jī)器學(xué)習(xí)等人工智能學(xué)科中的先進(jìn)方法與遙感圖像分 析技術(shù)，首次推出遙感圖像智能處理軟件 PIE-AI。PIE-AI 基于 PIE 內(nèi)核，采用 GPU 并 行加速技術(shù)，集成 Tensorflow 和 Keras 深度學(xué)習(xí)框架，并根據(jù)檢測對象，實(shí)現(xiàn) CNN 和 FCN 網(wǎng)絡(luò)模型多類網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)應(yīng)用和改進(jìn)，能夠完成 20 多類人工地物目標(biāo)自動識別和信 息提取。在試用階段，PIE-AI 對操場、飛機(jī)等目標(biāo)的檢測召回率可達(dá)到 95%以上，其他 機(jī)場、綠地、建筑物等檢測模塊也能達(dá)到 90%以上。

PIE-AI 的范例應(yīng)用之一是張家口的光伏智能檢測及產(chǎn)能預(yù)測項(xiàng)目。由于空間分布范圍 廣、影響發(fā)電量因素多、預(yù)測要求時效性高等原因，光伏發(fā)電預(yù)測難度較高。項(xiàng)目中， PIE-AI 幫助實(shí)現(xiàn)基于衛(wèi)星遙感圖像光伏發(fā)電板檢測，提取目標(biāo)圖斑，再利用氣象預(yù)報、 云圖預(yù)報的方法預(yù)測光照幅度，最終預(yù)測出發(fā)電量。在張家口地區(qū)的智能檢測實(shí)例中， 召回率和準(zhǔn)確率均達(dá) 90%以上。

經(jīng)過多年研發(fā)投入，PIE-AI 已經(jīng)迭代成為國內(nèi)遙感領(lǐng)域?qū)I(yè)的遙感信息智能解譯解決 方。2019 年，PIE-AI 產(chǎn)品參加由軍委裝備發(fā)展部指導(dǎo)，航天系統(tǒng)部裝備部主辦的“天智 杯”人工智能挑戰(zhàn)賽，分別取得兩個科目第一名和一個科目的第三名。2020 年，平臺集 成了多個領(lǐng)域幾十類典型遙感地物目標(biāo)智能解譯算法程序，形成了百萬級樣本庫。2023 上半年，PIE-AI 在特種領(lǐng)域、電力應(yīng)用、交通應(yīng)用領(lǐng)域皆做出了重大貢獻(xiàn)。

在多年 AI 研發(fā)的基礎(chǔ)上，大模型的浪潮為公司帶來了新的動力。2023 年 2 月，公司宣 布成為百度文心一言首批生態(tài)合作伙伴，全面體驗(yàn)并接入文心一言的能力，聯(lián)手打造衛(wèi) 星遙感人工智能全系產(chǎn)品服務(wù)。5 月，公司發(fā)布“天權(quán)”視覺遙感大模型，旨在構(gòu)建一 體化的智能遙感應(yīng)用生態(tài)體系。“天權(quán)”視覺遙感大模型結(jié)合了 CV 大模型和 NLP 技術(shù)， 融合 PIE-Engine 時空云服務(wù)核心技術(shù)，主要包含三大功能：

1) 垂直領(lǐng)域智能問答：將“天權(quán)”大模型與遙感領(lǐng)域的行業(yè)知識相結(jié)合，形成垂直 大模型，并裝置于智能問答應(yīng)用中。該智能問答應(yīng)用支持多輪對話，用戶可以用 語音或者文字提問，答案則會是文本、語音、圖像等多模態(tài)的形式。從公司官網(wǎng) 上給出的范例中來看，PIE-GPT 可以為客戶提供歷史信息檢索（“里根號航空母 艦參與了哪些事件”），實(shí)時或指定時間的地理信息數(shù)據(jù)與衛(wèi)星圖像（“某年某月 某日的所在位置”）。

2) 代碼生成：PIE-Engine Studio 遙感計(jì)算服務(wù)接入了“天權(quán)”大模型，實(shí)現(xiàn)了在該 平臺的代碼生成能力，可以為模型進(jìn)行微調(diào)和訓(xùn)練，顯著降低了 PIE-Engine Studio 的使用門檻。

3) 模擬仿真遙感樣本：通過構(gòu)建“分割、檢測、生成”的流程，推動模型自我訓(xùn)練 提升，解決了現(xiàn)有“AI+遙感”業(yè)務(wù)模式下樣本標(biāo)注及模型泛化的局限性。 目前，公司在特種領(lǐng)域、政企業(yè)務(wù)方面均有大模型相關(guān)業(yè)務(wù)落地。1）在特種領(lǐng)域中，打 磨推出對標(biāo)國外相關(guān)公司的產(chǎn)品，承擔(dān)相關(guān)的專項(xiàng)建設(shè)。2）在政府業(yè)務(wù)中，已嵌入公司 自研“天權(quán)”大模型并實(shí)現(xiàn)工程化應(yīng)用。 PIE-AI 帶來的遙感圖像智能解譯能力，在城市規(guī)劃、國土空間規(guī)劃、用地類型監(jiān)測、智 慧水力、智慧電力、智慧國防等領(lǐng)域皆擁有巨大的應(yīng)用前景。未來，公司將逐步開發(fā)通 用型的遙感智能解譯大模型，旨在賦能 PIE 全軟件平臺，帶動產(chǎn)品升級，實(shí)現(xiàn)降本增效。

3.2 行業(yè)應(yīng)用場景下沉，成熟營銷網(wǎng)絡(luò)帶來顯著優(yōu)勢

隨著衛(wèi)星數(shù)據(jù)成本的持續(xù)下降和遙感技術(shù)的成熟，遙感數(shù)據(jù)在各個領(lǐng)域的應(yīng)用呈現(xiàn)出日 益重要的趨勢。1）遙感數(shù)據(jù)從“能看”變成“能用”，從基本的視覺圖像變?yōu)榭蓪?shí)現(xiàn)高 精度、全要素提取的時空信息承載體，從輔助分析的定性研判逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橹贫Q策的量 化依據(jù)。2）遙感數(shù)據(jù)服務(wù)顆粒度更高，更加精細(xì)化，智能化。3）產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型穩(wěn)步 推進(jìn)新業(yè)態(tài)，遙感終將服務(wù)于大眾市場。 為了應(yīng)對行業(yè)不斷下沉的應(yīng)用場景，公司采用了“深度挖掘需求，并自上而下推廣”的 市場下沉戰(zhàn)略，持續(xù)建設(shè)覆蓋全國的營銷網(wǎng)絡(luò)。1）逐步形成由總部、大區(qū)、省辦、城市 節(jié)點(diǎn)組成的四級營銷體系，幫助產(chǎn)品和服務(wù)向更深層次的市場延伸。2）截止至 2022 年 9 月，公司擁有 140 余個營銷網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋全國 34 個省級行政區(qū)的主要城市。3）2022 年 新增訂單中約 60%都是地方分支機(jī)構(gòu)貢獻(xiàn)，營銷體系建設(shè)效果明顯。

衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)下游各行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，公司承接多個國家重大專項(xiàng)。2022 年，公司在應(yīng)急管理 部全國自然災(zāi)害綜合風(fēng)險普查專項(xiàng)中，參與國家首個試點(diǎn)項(xiàng)目，營銷與技術(shù)服務(wù)能力下 沉至區(qū)縣，綜合市場占有率為全國第一。

4.云服務(wù)與數(shù)據(jù)要素：掛牌上海數(shù)據(jù)交易所，第二增長曲線已 見雛形

4.1 數(shù)字經(jīng)濟(jì)+數(shù)據(jù)要素，衛(wèi)星應(yīng)用立足核心國家戰(zhàn)略

“十四五”期間，國家積極推進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提出加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，優(yōu)化升級 數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為社會經(jīng)濟(jì)核心，公司堅(jiān)定以“數(shù)據(jù)+需求”為導(dǎo)向，提 升空天信息數(shù)據(jù)服務(wù)能力，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級，提高數(shù)據(jù)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能，全面促進(jìn) 數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

2023 年 3 月，國家數(shù)據(jù)局宣布成立，統(tǒng)籌數(shù)據(jù)資源整合共享和開發(fā)利用，進(jìn)一步推進(jìn) 數(shù)字中國、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字社會規(guī)劃和建設(shè)等，彰顯國家大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)和數(shù)據(jù)要素 的決心。

衛(wèi)星應(yīng)用是數(shù)字中國建設(shè)的核心組成部分，以遙感為核心技術(shù)的時空大數(shù)據(jù)信息服務(wù)也 將成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要支柱。隨著公司業(yè)務(wù)將逐步接入自主的航天/航空自主數(shù)據(jù)源， 未來價值空間巨大。

4.2“宏圖一號”數(shù)據(jù)掛牌，補(bǔ)全國內(nèi) SAR 衛(wèi)星市場空白

為了進(jìn)一步發(fā)展自主遙感數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)空間星座與地面應(yīng)用的兩網(wǎng)融合，公司立項(xiàng)建設(shè)我 國首個混合遙感衛(wèi)星星座——“女媧星座”。一期計(jì)劃發(fā)射 38 顆衛(wèi)星，包含 28 顆雷達(dá) （SAR）遙感衛(wèi)星和 10 顆光學(xué)遙感衛(wèi)星，具備全球 1 小時重訪、全天時全天候?qū)Φ赜^測 能力。二期繼續(xù)擴(kuò)大星座規(guī)模，實(shí)現(xiàn)全球分鐘級重訪、“通導(dǎo)遙”一體化、天地實(shí)時互聯(lián)， 整體能力達(dá)到世界領(lǐng)先水平。 2023 年 3 月 30 日，“宏圖一號”分布式干涉 SAR 高分辨率遙感衛(wèi)星星座——“女媧 星座”的首批 4 顆雷達(dá)遙感衛(wèi)星——成功搭載長征二號丁運(yùn)載火箭在太原衛(wèi)星發(fā)射中心 順利進(jìn)入預(yù)定軌道，成功發(fā)射?！昂陥D一號”衛(wèi)星星座的設(shè)計(jì)壽命是 5 年，由中間 1 顆主 衛(wèi)星和周圍 3 顆輔衛(wèi)星組成，采用四星車輪式編隊(duì)構(gòu)，由主衛(wèi)星主動發(fā)射電磁波探測， 4 顆衛(wèi)星同步接受信號的主動遙感模式來獲取數(shù)據(jù)。

我國 SAR 衛(wèi)星稀缺，宏圖一號為里程碑進(jìn)展，顯著填補(bǔ)國內(nèi) SAR 衛(wèi)星數(shù)據(jù)空白。此次 成功發(fā)射的 4 顆高分辨率 X 波段合成孔徑雷達(dá)衛(wèi)星，是我國第一個自主研發(fā)的分布式多 基線干涉雷達(dá)星座，也是全球首個采用四星車輪式（Cartwheel）編隊(duì)構(gòu)型的多星分布式 干涉合成孔徑雷達(dá)系統(tǒng)。具備全球范圍高分寬幅成像、高精度測繪及形變監(jiān)測等能力， 可快速、高效地制作高精度數(shù)字表面模型（DSM）并完成全球非極區(qū)測繪任務(wù)。

建設(shè)完成后，“女媧星座”可在 1 年內(nèi)完成全球陸地范圍測圖任務(wù)，成為全球第一個以 雷達(dá)衛(wèi)星為主，對全球進(jìn)行覆蓋的獨(dú)有數(shù)據(jù)源。在任何復(fù)雜天氣和惡劣氣候環(huán)境下，女 媧星座都將具備小時級重訪能力和一年內(nèi)全球地形更新能力，該能力將是全球首創(chuàng)并成 為公司一大競爭力。

2023 年 7 月底，“女媧星座”第一期第二批——“株洲星座”提交頻率申請并啟動發(fā) 布?！爸曛扌亲惫?16 顆，包含 12 顆 X 頻段 SAR 衛(wèi)星和 4 顆 C 頻段 SAR 衛(wèi)星，具備全 球快速重訪對地觀測、全極化成相形變測量的功能。計(jì)劃于 2025 年完成“女媧星座”一 期 38 顆星的發(fā)射任務(wù)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模化運(yùn)營。

2023 年 8 月 29 日，“宏圖一號”SAR 數(shù)據(jù)正式掛牌上海數(shù)據(jù)交易所。根據(jù)交易所公 示，本次掛牌的數(shù)據(jù)為宏圖一號 X 波段 HH 單極化雷達(dá)數(shù)據(jù)，包含 1 米分辨率滑動聚束 數(shù)據(jù)、3 米分辨率的條帶數(shù)據(jù)、5m 分辨率的 TOPSAR 數(shù)據(jù)以及 3 米分辨率干涉測繪數(shù) 據(jù)。數(shù)據(jù)分為 1-6 級產(chǎn)品，用戶可根據(jù)具體需求，查詢對應(yīng)成像模式及產(chǎn)品等級，實(shí)現(xiàn) 數(shù)據(jù)研究、圖像分析、地形測繪、地表形變監(jiān)測、水體提取、艦船提取等應(yīng)用。目前， 掛牌 SAR 數(shù)據(jù)的存儲大小為 10PB，增量存儲大小為 3387.2TB/日。

4.3 雷達(dá) SAR 衛(wèi)星商業(yè)化加快，城市級全要素遙感云服務(wù)空間廣闊

SAR（Synthetic Aperture Rader，合成孔徑雷達(dá)）是一種雷達(dá)的形式，用于為物體 （比如地形）構(gòu)建二維圖像或三維建模。簡單來說，SAR 的傳感器會記錄與地球相互作 用后反射回來的能量，對結(jié)構(gòu)和濕度等表面特征做出響應(yīng)，以此來實(shí)現(xiàn)比傳統(tǒng)波束掃描 雷達(dá)更精細(xì)的空間分辨率。

根據(jù) Mordor Intelligence 預(yù)測，2023 年全球 SAR 市場價值 46.9 億美元，預(yù)計(jì)到 2028 年將達(dá)到 79.2 億美元，2023-2028 年期間的復(fù)合年增長率為 11.07%。公司 公告披露，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)市場規(guī)模約占全球比例 20%-30%，數(shù)據(jù)產(chǎn)品銷售約為近 百億元。

相較于其他航天強(qiáng)國，我國商用、民用 SAR 衛(wèi)星數(shù)據(jù)稀缺。隨著“女媧星座”第一期首 批“宏圖一號”發(fā)射成功，公司有望補(bǔ)全天基對地觀測能力，形成全天候、全天時、全 譜段、全覆蓋的遙感衛(wèi)星體系，結(jié)合自研無人機(jī)，填補(bǔ)國內(nèi) SAR 衛(wèi)星數(shù)據(jù)空白。一旦建 立完成，SAR 數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)應(yīng)用前景廣闊，在城市級地質(zhì)災(zāi)害監(jiān)測、海洋監(jiān)測、洪澇災(zāi)害監(jiān) 測、地表沉降監(jiān)測、實(shí)景三維建設(shè)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備極大優(yōu)勢。 2023 年 7 月，我國多地進(jìn)入汛期和臺風(fēng)季，公司云服務(wù)平臺積極調(diào)動“宏圖一號”等 各類型商業(yè)和公益衛(wèi)星資源 12 顆用于監(jiān)測預(yù)警和淹沒區(qū)分析，出動 5 組共計(jì) 18 架次 無人機(jī)用于省市現(xiàn)場災(zāi)情研判和指揮調(diào)度，在安徽西部區(qū)域臺風(fēng)受災(zāi)監(jiān)測、河南鶴壁市 防汛救災(zāi)、山東小清河分洪區(qū)水體范圍監(jiān)測等場景起到核心作用。

其中，鶴壁市城市綜合應(yīng)急監(jiān)測預(yù)警指揮系統(tǒng)已經(jīng)成為城市級全要素檢測典范項(xiàng)目。 2022 年，公司中標(biāo)了鶴壁城市遙感云服務(wù)項(xiàng)目，圍繞自然災(zāi)害，為城市提供綜合風(fēng)險監(jiān) 測預(yù)警云服務(wù)。項(xiàng)目包含 1 個時空大數(shù)據(jù)平臺、1 個綜合大應(yīng)急系統(tǒng)、N 個行業(yè)應(yīng)用場 景構(gòu)成的城市綜合應(yīng)急監(jiān)測預(yù)警指揮系統(tǒng)，涵蓋氣象災(zāi)害、地質(zhì)災(zāi)害、洪水內(nèi)澇、房屋 安全、環(huán)境污染、林業(yè)、農(nóng)業(yè)等多個應(yīng)用場景。

面臨 2023 年 7 月的汛期，鶴壁市最大降水量為淇縣老莊的 764.9 毫米，全市有較高的城 市內(nèi)澇和農(nóng)田漬澇風(fēng)險，在公司綜合應(yīng)急監(jiān)測預(yù)警指揮系統(tǒng)的幫助下，實(shí)現(xiàn)了汛情防治 的未雨綢繆與極速救援。

鶴壁市成為了國內(nèi)首個綜合應(yīng)用空天地資源開展城市級洪澇災(zāi)害應(yīng)急監(jiān)測典型案例，該 方案 2023 年向全河南省乃至全國推廣，有望拓展至 2 到 3 個新的城市級云服務(wù)應(yīng)用。

5.盈利預(yù)測

公司業(yè)務(wù)分為空間基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃與建設(shè)、PIE+行業(yè)、云服務(wù)，分別進(jìn)行預(yù)測：2023-2025 年，預(yù)計(jì)公司營收合計(jì)為 32.45/44.09/59.25 億元。 1） 空間基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃與建設(shè)：受益于低軌星座建設(shè)加速，2023 年?duì)I業(yè)收入預(yù)計(jì)顯 著提速且 2024-2025 年有望維持高速增長，預(yù)計(jì) 2023-2025 年?duì)I收增速 180%/40%/40%； 2） PIE+行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)：考慮 2023 年下游政府端以及特種行業(yè)預(yù)算支出壓力，結(jié) 合上半年情況，2023 年公司 PIE+行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)營收預(yù)計(jì)承壓，我們預(yù)計(jì)行業(yè)景 氣度 2024 年起有望逐漸修復(fù)，參考公司行業(yè)龍頭地位，預(yù)計(jì) 2023-2025 年?duì)I收 增速 15%/30%/30%； 3） 云服務(wù)業(yè)務(wù)：由于 2023 年城市級數(shù)據(jù)服務(wù)有望加速落地，疊加數(shù)據(jù)要素市場掛 牌，公司云服務(wù)業(yè)務(wù)有望進(jìn)入加速放量階段，由于云服務(wù)業(yè)務(wù) SAAS 屬性明顯， 我們預(yù)計(jì) 2023 年的訂單高增長有望帶動 2024-2025 年?duì)I收維持較快增長。根據(jù) 2023 年上半年及歷史業(yè)績情況，預(yù)計(jì) 2023 年-2025 年該業(yè)務(wù)營收增速分別為 150%/100%/60%。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報告原文。）