“豬茅”渡劫，徘徊2000億！

滿棠 2023-11-05 發(fā)布于山東

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深秋，2000億的養(yǎng)豬巨頭牧原股份，似乎陷入多事之秋！

出于對公司現(xiàn)金流和債務，尤其是短債壓力的擔憂，過去一個月，牧原股份股價陷入“至暗時刻”。

從9月28日起，公司股價開始經歷放量下跌，疲軟一直持續(xù)到10月24日；

期間10月19日甚至一度跌停，股價創(chuàng)3年半來新低，市值較最高點蒸發(fā)超2000億元！

“承包制”、“裁員”等謠言四起之下，牧原股份開始“渡劫”。

其實，對養(yǎng)殖和飼料這一行，已經在低谷期停留了好幾年了，業(yè)內大多數(shù)的企業(yè)都不太好過，但都依然堅持著。

因為養(yǎng)豬是一個典型的周期性行業(yè)，恰好秦英林深諳“豬周期”的變化，31年來帶領牧原股份歷經五輪“豬周期”的洗禮，都活了下來。

扭虧為盈，凈利潤9.37億元，今年三季度生豬養(yǎng)殖行業(yè)內盈利水平最高的企業(yè)。這是牧原股份10月底給投資者們的“答卷”！

不過，正值行業(yè)成熟前夜，包括牧原在內的所有養(yǎng)豬企業(yè)，都需要面對并適應低利甚至微利的現(xiàn)實。

01

眾所周知，豬行業(yè)是一個典型的周期性行業(yè)。

自2006年以來，豬價共經歷了五輪周期，一輪完整的豬周期通常會經歷上行期、下行期和筑底期。即使深耕31年、已經十分熟悉養(yǎng)豬行業(yè)，秦英林帶領下的牧原股份（002714.SZ）還是受到了周期變化帶來的影響。

2023年10月，生豬價格破“8”，創(chuàng)7月以來新低。

養(yǎng)豬企業(yè)難逃壓力，養(yǎng)豬龍頭牧原股份股價一路下挫，市值已蒸發(fā)2000多億。

10月19日，牧原股份盤中大幅跳水，午后一度觸及跌停，23日收盤31.17元/股，創(chuàng)2020年以來新低，市值1700億元，較2021年高峰時蒸發(fā)了2000多億！較今年4月6日峰值50.77元/股跌去近四成。

其實早在9月底，諸如“牧原暴雷”“下一個恒大”的消息就開始在網(wǎng)上流傳。

國慶節(jié)后，公司“承包制”涉裁員爭議及負債傳聞愈演愈烈，甚至有投資機構專程趕來牧原總部，實地了解情況。

直到10月20日晚間，牧原股份控股股東及實際控制人之子發(fā)布增持計劃，隨后公司部分董監(jiān)高及核心人員跟進增持自家公司，牧原股份的股價才止跌企穩(wěn)，并走出了連續(xù)上漲的態(tài)勢。

截至11月2日收盤，公司股價報37.8元/股，較近期最低價31.17元/股已經反彈約21.27%。

期間，牧原此前已多次回應投資者質疑。

10月9日，牧原召開電話會，回應投資者關心的“承包制”內容，并通報現(xiàn)金流及成本情況。10月22日，牧原股份召開投資者電話會，就現(xiàn)金流水平、短債上升、輿情處理、未來資本開支計劃等具體問題做出回應。直到10月24日，牧原股份股價開始止跌上揚。

02

說到“養(yǎng)豬”這個詞匯，很多人童年時期應該都或多或少聽父母、老師們講過這樣一個段子，“不好好學習，你以后可能就只能去養(yǎng)豬了！”

然而，風水輪流轉，時至今日養(yǎng)豬儼然已成為了市場上一門不錯的生意！

這點從之前萬科、碧桂園、萬達這些傳統(tǒng)房企巨頭涉獵養(yǎng)豬行業(yè)就能看出一二了。

畢竟，豬肉關乎的是民生問題，中國是一個人口大國，豬肉一直是我國居民主要的消費品，更是最主要的肉類消費品，中國一年大約吃掉6億多頭，整個生豬養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)模已達萬億級。

據(jù)統(tǒng)計，2021年，我國肉類的總產量是8989.99萬噸，其中，豬肉的產量是5295.93萬噸，占比高達59%。

按照一般商品豬出欄時的體重，大概是110公斤，那就是4.8億頭。而全球活豬產量是11.5億頭，中國貢獻了41.7%。

可即便如是，養(yǎng)豬行業(yè)入門容易，做大做強卻很難！

因為，生豬養(yǎng)殖有個豬糧比，顯示的是生豬價格和作為主要飼料的玉米價格比值。

6:1被視作生豬養(yǎng)殖的盈虧平衡線，當豬糧比價低于5:1時，視為進入過度下跌一級預警區(qū)間。

另外，豬價是決定當期利潤的關鍵，而產能則是影響未來市場供需的關鍵。

下半年以來，豬價經歷了短期的迅速反彈，彼時豬企短暫脫離了養(yǎng)豬虧損的局面。但好景不長，大漲過后豬價重新步入了下跌軌道。

據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，10月8日，生豬(外三元)價格為15.87元/公斤，與上周五(9月29日)的16.2元/公斤相比，下降2.04%。

11月1日，生意社生豬基準價為14.47元/公斤，與上月初(16.13元/公斤)相比，下降了-10.29%。

03

豬價的局部反彈難以修復資產負債表，不改行業(yè)產能去化大趨勢，產能去化仍將是貫穿2023年的行業(yè)“主基調”。

但實際情況是，雖然豬企都知道產能充分去化了豬價反轉才能真正到來，但沒人想要主動控制產能，即便資產負債表持續(xù)惡化。結果就是，大家都在死扛，行業(yè)產能去化十分緩慢。

總而言之，養(yǎng)豬看似是一個簡單的行業(yè)，但要真正做到規(guī)?；⑵放苹曫B(yǎng)，其難度可想而知！

就目前來說，豬企們普遍都處于賣得越多虧得越多的煎熬之中。

相對而言，牧原股份的情況卻算是這些企業(yè)中最好的表現(xiàn)了！

根據(jù)最新發(fā)布的三季報，整體來看，A股養(yǎng)豬三巨頭前三季度依然處于虧損中，不過，從單季度來看，部分豬企似乎有了不同的信號。

2023年前三季度，養(yǎng)豬三巨頭共銷售生豬7839.64萬頭。其中，牧原股份共銷售生豬4700.9萬頭，溫氏股份共銷售肉豬1832.59萬頭，新希望累計銷售生豬1306.15萬頭。

不過，這三巨頭前三季度歸母凈利潤累計虧損達102.3億元（牧原虧18.42億，溫氏虧45.3億，新希望虧38.58億元）。

雖然都是虧損，但是分季度來看，各家的狀態(tài)卻各不一樣，牧原、溫氏第三季度扭虧為盈，新希望依然虧損。

財報顯示，“豬老大”牧原股份前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入829.69億元，同比增長2.72%；歸屬母公司的凈利潤虧損18.24億元。

其中，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入311.00億元，歸屬母公司的凈利潤9.37億元（養(yǎng)豬盈利14億，屠宰虧損2.5億），雖然同比下降了88.57%，但環(huán)比第一、二季度，實現(xiàn)了扭虧，成為今年三季度生豬養(yǎng)殖行業(yè)內盈利水平最高的企業(yè)。

溫氏股份第三季度歸母凈利潤為1.59億元，同比下降96.22%，環(huán)比今年第一、二季度同樣實現(xiàn)了扭虧。

新希望第三季度歸母凈利潤-8.75億元，同比減少161.05%，依然處于虧損中。

從行業(yè)頭部表現(xiàn)可以看出來，養(yǎng)豬這一行的情況，現(xiàn)在有多么嚴峻，要想絕地反擊，出現(xiàn)市場大逆轉，似乎還需要更多的同行出局才行。

04

牧原股份位于河南省南陽市，始創(chuàng)于1992年，在A股市場有著“豬茅”之稱，是A股市場知名大白馬，如今已經成長為生豬養(yǎng)殖行業(yè)乃至農林牧漁行業(yè)龍頭。

其創(chuàng)始人秦英林從22頭豬養(yǎng)起，穿越多個豬價周期，從上市到千億市值，牧原股份用了5年，而從一千億市值到5000億市值，牧原僅僅用了不到2年半的時間；

2021年2月，牧原股份以“豬茅”的姿態(tài)，總市值突破5000億元！

今年5月16日，在《新財富》發(fā)布的2023新財富500富人榜單中，牧原股份創(chuàng)始人秦英林夫婦位列第九，這已是他們連續(xù)兩年位列全國前十名的位置，不愧“豬茅”之稱。

目前，牧原股份已在24個縣區(qū)投產68棟樓房豬舍，共計625萬頭生豬產能，在建規(guī)模25萬頭左右。

前不久，針對外界十分關注的終止GDR發(fā)行的原因、實施共創(chuàng)制的進展、屠宰肉食板塊的業(yè)績情況等問題，牧原股份的高管團隊也逐一進行了答復。

目前，養(yǎng)豬行業(yè)的低迷期還在持續(xù)，即使是被稱為“豬茅”的牧原股份，這一次表現(xiàn)得也很吃力。

如何從平穩(wěn)發(fā)展，轉向質量發(fā)展，從而降低豬周期對公司的影響，提高利潤降低負債，將是牧原股份未來最重要的工作！

或許，跨過了一座大山后，牧原股份又迎來了新的大山。

參考資料：

《河南千億豬王釋放了一個信號》，市界

《牧原股份再創(chuàng)新低，市場在擔憂什么？》，證券之星

《“千億豬茅”渡劫：牧原股份高管層現(xiàn)身“辟謠”》，中國企業(yè)家雜志

《實探牧原：做光伏發(fā)電旨在降低成本，推行共創(chuàng)制未改原有養(yǎng)殖模式》，新京報貝殼財經

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