800家基金重倉(cāng)，ROE超越片仔癀，華為汽車最強(qiáng)龍頭，獨(dú)占國(guó)內(nèi)第一壟斷份額！

龍歌龍韻 2024-04-03 發(fā)布于河南

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最近，小米汽車的入局不僅是對(duì)傳統(tǒng)汽車品牌的挑戰(zhàn)，也加劇了新能源汽車市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，更推動(dòng)了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的蓬勃發(fā)展。

小米汽車的爆火，同樣帶起了小米汽車供應(yīng)鏈公司的熱度，比如德賽西威、拓普集團(tuán)、經(jīng)緯恒潤(rùn)、寧德時(shí)代、匯川技術(shù)、新泉股份、香山股份、銀輪股份、雙環(huán)傳動(dòng)等。

其中，單車價(jià)值量較高的是德賽西威提供的智駕域控和智能座艙，單車價(jià)值量在1-2萬元。德賽西威與其他一些單車價(jià)值只有幾百塊的邊角料公司相比，彈性不知道要高出多少。

德賽西威為小米汽車提供智能駕駛計(jì)算平臺(tái)的域控制器十分重要，大家可以理解為智能駕駛的中樞大腦。而且，德賽西威不僅是小米汽車的核心供應(yīng)商，還與華為合作多年。公司與華為合作帶有Hicar功能的主機(jī)，已在多個(gè)OEM項(xiàng)目中應(yīng)用。

雖然德賽西威身處智能駕駛和智能座艙高景氣賽道，但是卻非常低調(diào)，像淘金熱中賣鏟子的一樣悶聲發(fā)大財(cái)。

近幾年，德賽西威的營(yíng)收、凈利潤(rùn)均處于高速增長(zhǎng)的狀態(tài)。

尤其是2023年，在智能座艙、智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)服務(wù)“三駕馬車”的拉動(dòng)下，德賽西威的業(yè)績(jī)創(chuàng)下歷史新高，營(yíng)收首次突破200億元，高達(dá)219.08億元，同比增長(zhǎng)46.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.5億元，同比增長(zhǎng)30.6%。

德賽西威除了業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，公司的盈利能力也在不斷提高。

近五年，德賽西威的ROE從不到10%提高到了21.94%。這個(gè)ROE水平不僅遠(yuǎn)超經(jīng)緯恒潤(rùn)、中科創(chuàng)達(dá)、均勝電子等同行，就算是與醫(yī)藥龍頭片仔癀相比也毫不遜色。

在2023年年報(bào)里，德賽西威還有一個(gè)數(shù)據(jù)非常亮眼，那就是公司的人均創(chuàng)收高達(dá)266.54萬。

這是什么水平呢？

我們可以跟同為汽車電子、智能座艙汽車供應(yīng)商的均勝電子、華陽(yáng)集團(tuán)、中科創(chuàng)達(dá)來比較一下。很顯然，德賽西威的人均創(chuàng)收是行業(yè)頂尖的水平。而且，就算是和同一個(gè)母公司德賽集團(tuán)旗下的德賽電池相比，德賽西威的人均創(chuàng)收數(shù)據(jù)也是最高的。

可以發(fā)現(xiàn)，德賽西威的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)非常顯著，盈利能力遠(yuǎn)超同行業(yè)可比公司。那么，德賽西威是怎么做到的呢？

第一，智能駕駛發(fā)展?jié)摿薮?，龍頭最先受益

德賽西威是國(guó)內(nèi)第二大座艙及智駕域控制器供應(yīng)商（市占率19.15%），僅次于特斯拉代工方和碩及廣達(dá)（市占率26.84%），并且是國(guó)內(nèi)最大的第三方座艙以及智駕域控制器供應(yīng)商。

2023年，德賽西威座艙域控裝機(jī)量達(dá)到601,250套，市場(chǎng)占比達(dá)17.3%；智駕域控裝機(jī)量達(dá)460,579套，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)份額為25%，雙雙位居第三方供應(yīng)商榜首。

如今智能駕駛的發(fā)展勢(shì)不可擋，座艙智能化處于一個(gè)上升趨勢(shì)，中低價(jià)位下沉疊加中高價(jià)位加裝，座艙域控制器滲透率持續(xù)提升，2025年座艙域控制器市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到百億元。

德賽西威的智能駕駛域控制器量產(chǎn)規(guī)模是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)頂尖的水平，作為智能座艙龍頭公司能夠優(yōu)先吃到行業(yè)擴(kuò)容的紅利，未來業(yè)績(jī)也是具有很大的預(yù)期。

第二，背靠英偉達(dá)、理想等優(yōu)質(zhì)客戶，訂單充裕

德賽西威是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多能夠提供域控制器的公司，豐富的產(chǎn)品矩陣對(duì)于整機(jī)廠有著巨大的吸引力。

德賽西威是英偉達(dá)在中國(guó)支持的第一家本土自動(dòng)駕駛Tier 1，也是國(guó)內(nèi)唯一一家Orin平臺(tái)方案供應(yīng)商。

德賽西威目前有IPU01、IPU02、IPU03、IPU04四大類自動(dòng)駕駛域控制器，適用于不同級(jí)別的智能駕駛。2022年，基于英偉達(dá)Orin-X芯片打造的IPU04在理想、小鵬等車型上量產(chǎn)，并累計(jì)獲得超過10家主流車企的項(xiàng)目定點(diǎn)。

英偉達(dá)主控芯片在市場(chǎng)上獨(dú)占鰲頭，Orin芯片收獲了包括蔚來、小鵬、理想等新勢(shì)力主機(jī)廠的青睞。德賽西威隨著英偉達(dá)Orin芯片上車諸多車型，德賽西威也在域控制器Tier1行列中占據(jù)了優(yōu)勢(shì)地位。

德賽西威背靠英偉達(dá)，英偉達(dá)只要發(fā)布新的芯片，德賽西威就會(huì)做軟硬件配套部分。隨著英偉達(dá)芯片的火爆，德賽西威的業(yè)績(jī)表現(xiàn)自然也不會(huì)差。

那么，德賽西威還有哪些看點(diǎn)呢？

德賽西威以智能座艙、智能駕駛、網(wǎng)聯(lián)服務(wù)三大業(yè)務(wù)群為核心，其中智能座艙是公司收入最主要來源，占比超70%。

德賽西威在鞏固智能座艙主業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極將積累的研發(fā)技術(shù)和客戶資源傾斜到新業(yè)務(wù)，想要將智能駕駛業(yè)務(wù)打造公司的第二成長(zhǎng)曲線。

雖然我們現(xiàn)在看到德賽西威的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)占比并不高，但是2023年公司智能駕駛業(yè)務(wù)營(yíng)收44.9億，同比增加74.4%，增速遠(yuǎn)超智能座艙業(yè)務(wù)。

2023年德賽西威新項(xiàng)目訂單年化銷售額突破245億元，其中智能駕駛訂單突破80億元，公司的高算力平臺(tái)新獲得理想汽車、廣汽埃安、吉利汽車、長(zhǎng)城汽車、路特斯、極氪汽車等車企新項(xiàng)目訂單。

值得注意的是，德賽西威在2023年還首次獲得了海外客戶的智能駕駛業(yè)務(wù)項(xiàng)目定點(diǎn)，智駕業(yè)務(wù)迎來海外突破，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開。

歐洲市場(chǎng)方面，公司獲得大眾、奧迪和Stellantis等客戶新項(xiàng)目；亞洲市場(chǎng)方面，公司首次在日本獲得核心客戶智駕項(xiàng)目定點(diǎn)并成立了新研發(fā)中心；美洲市場(chǎng)方面，墨西哥新工廠已完成建設(shè)，滿足北美等市場(chǎng)的產(chǎn)品與服務(wù)需求。

最后總結(jié)一下，德賽西威是英偉達(dá)在中國(guó)第一家授權(quán)合作的伙伴，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，這也吸引了785家機(jī)構(gòu)扎堆搶籌（2023年年報(bào)）。而且，公司還在打造第二增長(zhǎng)曲線——智能駕駛業(yè)務(wù)以及全球化業(yè)務(wù)布局，有望幫助公司獲取更多的訂單，打開未來的成長(zhǎng)空間。

當(dāng)然，投資是個(gè)跟蹤的過程，需要持續(xù)跟蹤訂單的釋放。

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來自：龍歌龍韻 > 《談股論金》

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