本周低空經(jīng)濟隨市場呈現(xiàn)大幅反彈：周上漲15%，全年微漲0.3%。其中：個股本周漲幅前五分別為：萊斯信息（25.8%）、航天宏圖（24.3%）、中信海直（21.6%）、孚能科技（21.6%）、納睿雷達(dá)（21.3%）。本周無公司下跌。全年累計看漲幅前三分別為：萬豐奧威（186%）、宗申動力（110%）、中信海直（97%）。

    　　我們認(rèn)為在市場大幅反彈，成交量放大，表現(xiàn)活躍的背景下，可以重點關(guān)注低空行情演繹，尋找增強邏輯。

    　　地方規(guī)劃提速：我們觀察以深圳、重慶為例，均將產(chǎn)業(yè)化/商業(yè)化進度提速，2025 年預(yù)期先行見部分成效。1）深圳：力爭到2025 年，全市開放無人機適飛空域占比突破75%，低空商業(yè)航線總數(shù)突破1000 條；2025 年底前具備支撐1000 架商業(yè)運營的低空航空器同時在空、每日1 萬飛行架次的服務(wù)保障能力。2）重慶：到2025 年，實現(xiàn)低空飛行“縣縣通”。到2025 年，低空空域管理改革取得突破性進展。以北斗應(yīng)用為支撐的低空經(jīng)濟發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施體系基本建成。新建通航起降點200 個以上，實現(xiàn)低空飛行“縣縣通”，“干支通”機場及臨時起降點全面實現(xiàn)互聯(lián)互通。全市低空飛行器數(shù)量增長15%以上，飛行架次、飛行時長增長20%以上。3）深圳、重慶先后均將時間點提至2025 年，或意味著低空產(chǎn)業(yè)化/商業(yè)化保障進度在提速

    　　產(chǎn)業(yè)趨勢。1）更多的商業(yè)化低空航線在獲批。中信海直推出低空短途運輸常態(tài)化運營，C 端市場開拓邁出堅實第一步，如開通深圳灣城市海景飛行體驗，實現(xiàn)深圳-珠海、舟山-東極島航線常態(tài)化運營。深圳地鐵集團打造“低空+軌道”空鐵聯(lián)運。蘇州-上?！翱湛章?lián)運”航線開通，是國內(nèi)首條跨省定點低空載客運輸航線——連接上海浦東國際機場和江蘇昆山城市航站樓的直升機載客航線。2）億航智能二季度實現(xiàn)盈利、申請OC 證獲中國民航局受理、大量在手訂單。公司Q2 調(diào)整后實現(xiàn)盈利約115 萬，23Q2 調(diào)整后虧損5178 萬，24Q1 調(diào)整后虧損約1010 萬；24Q2 交付49 架，已經(jīng)追近2023 年全年交付數(shù)量，公司當(dāng)前在手訂單充裕，且不斷增加，我們不完全統(tǒng)計已經(jīng)確定訂單410架，意向訂單720 架，合計達(dá)到1130 架；公司申請OC 獲民航局受理：打開未來發(fā)展空間。

    　　投資建議：我們建議重點關(guān)注主機廠商為核心牽引，各環(huán)節(jié)尋找稀缺標(biāo)的。

    　　1、我們看好以主機廠為行情核心牽引。

    　　1）我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)趨勢商業(yè)化進度或超市場預(yù)期，eVTOL 或傳統(tǒng)通航飛機或正迎來包括政府在內(nèi)的訂單潮。2）低空飛行器主機廠商具備全國化甚至全球化拓展空間，市場容量更大。3）我們認(rèn)為兩類主機廠公司或最有機會成為低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈鏈主企業(yè)。其一是具有重大項目投資落地能力。能夠吸引產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)配套，包括通用航空，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，以及低空經(jīng)濟新質(zhì)生產(chǎn)力前沿驅(qū)動。其二是具備運營能力。能夠?qū)⑸a(chǎn)-銷售-運營打通，幫助當(dāng)?shù)貙嵸|(zhì)性推動低空商業(yè)產(chǎn)值。A 股上市公司中主機廠商目前以萬豐奧威為代表，我們建議重點關(guān)注。

    　　2、我們認(rèn)為，低空經(jīng)濟從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢上，政府開始著重于如何落地實踐，我們預(yù)計這將意味著“訂單獲取-產(chǎn)品交付-財務(wù)表現(xiàn)”的正向邏輯會加速走進視野。

    　　我們深度推薦運營層稀缺標(biāo)的：中信海直：持續(xù)看好通航龍頭在低空經(jīng)濟浪潮下的三重受益邏輯與發(fā)展?jié)摿?。我們建議重點關(guān)注方向：基礎(chǔ)設(shè)施與配套保障（新晨科技、地鐵設(shè)計、中國通號、萊斯信息、四創(chuàng)電子）。

    　　3、區(qū)域線索投資：因地制宜發(fā)展，示范特色先行。我們建議重點關(guān)注粵、皖、蘇、浙、川（渝）等省市的企業(yè)。

    　　風(fēng)險提示：政策推進不及預(yù)期，飛行器安全風(fēng)險。