資產(chǎn)創(chuàng)造收益，看資產(chǎn)負債表關鍵是看資產(chǎn)質(zhì)量；收益形成盈利，看利潤表關鍵是看盈利質(zhì)量；盈利形成現(xiàn)金，看現(xiàn)金流量表關鍵是看現(xiàn)金流數(shù)量。

• 1.利潤表－分析盈利質(zhì)量，也就是分析利潤中到底有多少現(xiàn)金，如果現(xiàn)金低于30%以下，盈利質(zhì)量是很差的，甚至根本就不是什么盈利，而是利潤造假。
• 2.資產(chǎn)負債表－分析資產(chǎn)質(zhì)量，這涉及到識別和剔除那些被誤報為資產(chǎn)的項目。也就是分析資產(chǎn)中到底有多少“含金量”，換個角度說，就是分析資產(chǎn)中到底有多少打扮成“資產(chǎn)”模樣的“費用”。
• 3.現(xiàn)金流量表－分析現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量的創(chuàng)造能力才是區(qū)分績優(yōu)與績差企業(yè)最顯著標志。經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流如果為正，則意味著企業(yè)能夠通過其主營業(yè)務產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金來維持運營并支持未來發(fā)展。除了分析企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，還要分析企業(yè)在保證自己為持續(xù)經(jīng)營而進行必要投資的前提下，還有多少錢用于還本付息、為股東派發(fā)股利，也就是自由現(xiàn)金流量。
  
  

同時，必須指出，盈利質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量是相互關聯(lián)的。盈利質(zhì)量的高低受資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流量的直接影響。

高質(zhì)量的利潤應當以現(xiàn)金流入為主，這意味著企業(yè)的經(jīng)營活動能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金來支持其運營和擴展。如果一個企業(yè)每年都報告利潤，但其經(jīng)營性現(xiàn)金流量卻入不敷出，那么報告再多的利潤都是毫無意義的。這種沒有真金白銀流入的利潤，實質(zhì)上只能是一種“紙面富貴”。這種性質(zhì)的利潤，要么質(zhì)量低下，要么含有虛假成分。

同樣地，資產(chǎn)質(zhì)量也受到現(xiàn)金流量的影響。根據(jù)資產(chǎn)的定義，不能帶來現(xiàn)金流量的資產(chǎn)項目，充其量只能稱為“虛擬資產(chǎn)”，比如那些已經(jīng)發(fā)生的費用或損失，但由于企業(yè)缺乏承受能力而暫時掛列為待攤費用、遞延資產(chǎn)等。這類資產(chǎn)不能帶來現(xiàn)金流量，因此不應在資產(chǎn)負債表上確認。

可以說，看財報除了要重視每個項目金額的大小以外，更應重視每個項目金額質(zhì)量的高低，不要以為'金額'中有一個'金'字就真的有'金'。

比如金額再高的資產(chǎn)，若其質(zhì)量不高，也就是實際含金量并不等于其金額，其實就是虛胖，因為它們可能基于虛假或過度夸大的利潤；金額再大的盈利，若其質(zhì)量不高，其實就是虛盈或者潛虧，充其量只是一個吃過藥的'一代拳王'。

告訴大家一個衡量企業(yè)實際現(xiàn)金流量偏離標準水平程度的指標，它就是現(xiàn)金流量偏離標準比率，等于經(jīng)營性現(xiàn)金流量/(凈利潤+折舊+攤銷)，一般這個指標應在1左右。有一家企業(yè)該指標連續(xù)三年分別為-21%、-5.6%、36%，這說明現(xiàn)金流量偏離現(xiàn)象很嚴重，盈利質(zhì)量低劣。

再給大家講一個核心利潤的概念，核心利潤強調(diào)一個公司正常經(jīng)營、正常核算下所產(chǎn)生的正常利潤。在間接法下，核心利潤需要以凈利潤為起點，對非主營業(yè)務產(chǎn)生的利潤進行扣除，對過于激進的會計方法下產(chǎn)生的利潤進行扣除，對非經(jīng)常性的利得或損失進行扣除。在直接法下，核心利潤的計算公式為：核心利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用。總體來說，核心利潤越高，盈利能力越強，盈利質(zhì)量越高。

如果一家公司能夠持續(xù)產(chǎn)生大量的利潤卻沒有能夠持續(xù)產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金，那么這些“利潤”就含有水分，那么這些與現(xiàn)金無關的“利潤”就值得懷疑，那么它就不得不融資來支撐公司的運營。能夠帶來長期穩(wěn)定現(xiàn)金流回報的公司是印鈔機，否則就是碎鈔機（虧損）。

• （1）收現(xiàn)比：銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入。這個比例一般約為1或者1+增值稅率會比較好，因為收到的現(xiàn)金包含增值稅，而營業(yè)收入不包含，所以大于1是正常的。
  
  
• （2）凈現(xiàn)比：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/凈利潤。這個比例也是越大越好，說明凈利潤的含金量很高，達到1就是優(yōu)秀的水平。
  
  

• （3）分紅融資比：根據(jù)公司在上市以來，歷史累積分紅和融資金額的對比，可以看出一家公司能否持續(xù)創(chuàng)造盈利和現(xiàn)金，并且對股東比較慷慨，而不是鐵公雞。像貴州茅臺、海天味業(yè)這樣的現(xiàn)金牛，這個指標就非常耀眼。