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ESG規(guī)則大年。  距離ESG概念被正式提出，已經(jīng)過去了二十個年頭。2004年，聯(lián)合國全球契約組織（UNGC）發(fā)起了一項名為「Who Cares Wins（在乎者勝）」的倡議，以促進將環(huán)境、社會和公司治理因素納入主流投資體系。當時，總資產(chǎn)超過6萬億美元的20多家金融機構(gòu)給予該倡議背書，并共同發(fā)表了一份題為「在乎者勝：將金融市場與不斷變化的世界連接起來」的報告。該報告提出了一系列針對不同金融市場參與者的建議，以推動整個金融體系整合ESG因素。更重要的是，這份報告首次將環(huán)境、社會和公司治理三大支柱組合到一起，使其成為一個完整的概念。因此，這份報告也被市場廣泛認為是ESG概念首次被整體提出的地方。時至今日，ESG概念已經(jīng)被越來越多的市場參與者所熟知，并涌現(xiàn)了一大批積極踐行者，包括金融機構(gòu)、實體企業(yè)和非營利組織。回顧過去20年，ESG的發(fā)展并非一帆風順。不過，進入2023年以后，全球ESG發(fā)展又重新煥發(fā)生機。這種態(tài)勢同樣出現(xiàn)在中國。可以說，2023年見證了中國ESG市場的關(guān)鍵性進展。時間來到2024年，ESG的發(fā)展主題更加聚焦。對此，市場很多觀點將2024年稱為「ESG政策大年」。但與其使用象征頂層設(shè)計、指明方向的「政策」，我們更傾向于使用代表落地規(guī)范、實操約束的「規(guī)則」一詞。因此，在我們看來：2024年是ESG的「規(guī)則」大年——ESG「規(guī)則」在2024年可謂是遍地開花。這些「規(guī)則」也占據(jù)了2024年十大ESG事件的絕大部分內(nèi)容。特別的，其中最具代表性的是，圍繞國際可持續(xù)準則理事會（ISSB）所形成的全球可持續(xù)信息披露標準格局，進一步呈現(xiàn)統(tǒng)一趨同的態(tài)勢。下面，請跟隨我們一起來回顧，2024年的ESG發(fā)生了哪些大事。滬深北交易所發(fā)布首份強制化、規(guī)范化的可持續(xù)信息披露規(guī)則《指引》規(guī)定了誰（披露主體），在什么時候（披露時間），基于什么原則（雙重重要性），以什么形式（「四要素」披露框架），披露哪些議題的哪些內(nèi)容（具體議題規(guī)定）。其中，《指引》明確規(guī)定上證180指數(shù)、科創(chuàng)50指數(shù)、深證100指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司及境內(nèi)外同時上市的公司為「強制披露主體」。強制披露主體必須在2026年4月30日之前首次遵守《指引》要求，披露2025年度的《環(huán)境、社會及公司治理報告》或《可持續(xù)發(fā)展報告》（以下統(tǒng)稱「可持續(xù)發(fā)展報告」）。《指引》的出臺填補了我國境內(nèi)資本市場可持續(xù)信息披露規(guī)則的空白，對中國上市公司可持續(xù)信息披露做出了明確規(guī)范。此外，《指引》將通過強制披露主體的示范效應，帶動更多中國上市公司實現(xiàn)可持續(xù)信息披露的規(guī)范化和標準化。而在更廣泛的ESG生態(tài)體系中，《指引》將有助于推動高質(zhì)量ESG信息的發(fā)展，并為ESG投資主流化建立更加完善的（數(shù)據(jù)）基礎(chǔ)設(shè)施。港交所引入新氣候信息披露規(guī)定，并邁入《ESG守則》時代本次修訂的核心是將ISSB的氣候相關(guān)披露準則，充分納入港股ESG監(jiān)管框架。本次修訂再次延續(xù)了港交所ESG監(jiān)管體系所采取的「循序漸進」模式。新版《ESG指引》將在原先內(nèi)容結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，增加「D部分：氣候相關(guān)披露」、根據(jù)實施差異化安排，該部分可以分成兩個模塊：一是范圍1和范圍2溫室氣體排放量，二是除范圍1和范圍2溫室氣體排放量以外的其他氣候披露規(guī)定。這兩個部分將采用分層次（分主體、分階段）的實施路線。值得注意的是，新氣候信息披露規(guī)定幾乎吸收了ISSB氣候相關(guān)披露準則的絕大多數(shù)要求，將開啟香港本地可持續(xù)披露準則銜接國際財務報告可持續(xù)披露準則（以下簡稱「ISSB準則」）的進程。此外，為強化市場對《ESG指引》的重視，港交所將《ESG指引》更名為彰顯更高約束力的《ESG守則》。作為ESG生態(tài)重要的基礎(chǔ)要素之一，ESG信息在相關(guān)投資、監(jiān)管、評價中發(fā)揮著重要作用。在市場關(guān)注、規(guī)則完善和意愿提高的多重因素下，滬深市場A股ESG信息披露再創(chuàng)新高。注：「ESG信息披露」定義為，上市公司公開發(fā)布了獨立的ESG專項報告，包括環(huán)境、社會及治理（管治）報告、ESG報告、社會責任報告或可持續(xù)發(fā)展報告從不同交易所來看，上交所（A股）披露率在今年首次達到50%（50.1%），深交所（A股）披露率首次達到30%（33.7%）。雖然上交所整體披露率水平高于深交所，但從2023年開始，深交所「首次披露公司數(shù)」連續(xù)兩年超過上交所。這意味著，深交所（A股）公司有望實現(xiàn)與上交所齊頭并進，最終達到一致的披露率水平。從不同上市板塊來看，主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的ESG專項報告披露率分別為49.7%、23.6%和32.8%，均未超過50%。其中，成立時間最短的科創(chuàng)板，在相關(guān)監(jiān)管政策的推動下，已經(jīng)超過創(chuàng)業(yè)板披露水平。從主要市場指數(shù)來看，滬深300披露率繼續(xù)保持90%以上水平（94.3%），中證800披露率超過85%（86.3%）。在《指引》的示范效應下，未來A股ESG信息披露情況必將持續(xù)向好。財政部開啟國家統(tǒng)一的可持續(xù)信息披露準則體系制定進程5月27日，中國財政部發(fā)布《企業(yè)可持續(xù)披露準則——基本準則（征求意見稿）》（以下簡稱「基本準則」），正式拉開國家統(tǒng)一的可持續(xù)披露準則體系建設(shè)序幕。《基本準則》堅持「積極借鑒、以我為主、兼收并蓄、彰顯特色」的總體思路。一方面，以我為主、體現(xiàn)中國特色；另一方面，積極借鑒國際準則的有益經(jīng)驗。在可持續(xù)信息披露內(nèi)容方面，《基本準則》對于重要的可持續(xù)風險和機遇的信息，引入國際較為通用的治理、戰(zhàn)略、風險和機遇管理、指標和目標「四要素」框架。值得注意的是，國家統(tǒng)一的可持續(xù)披露準則體系由基本準則、具體準則和應用指南組成。總體建設(shè)目標是，到2027年，企業(yè)可持續(xù)披露基本準則、氣候相關(guān)披露準則相繼出臺；到2030年，國家統(tǒng)一的可持續(xù)披露準則體系基本建成。此外，《基本準則》的施行將采取區(qū)分重點、試點先行、循序漸進、分步推進的策略，從上市公司向非上市公司擴展，從大型企業(yè)向中小企業(yè)擴展，從定性要求向定量要求擴展，從自愿披露向強制披露擴展。國家統(tǒng)一的可持續(xù)披露準則體系的建設(shè)和應用，將有利于中國本土化可持續(xù)披露準則與國際準則實現(xiàn)趨同和互操作性，降低中國企業(yè)跨區(qū)域可持續(xù)信息披露合規(guī)性的負擔和成本。歐盟出臺可持續(xù)盡職調(diào)查法規(guī)，明確大型企業(yè)盡職調(diào)查法律義務CSDDD旨在促進歐盟境內(nèi)大型企業(yè)在運營管理和全球活動鏈中，采取可持續(xù)和負責任的商業(yè)行為。CSDDD將確保管轄范圍內(nèi)的企業(yè)，識別并解決其在歐盟內(nèi)外的企業(yè)行為對人權(quán)和環(huán)境造成的不利影響。這意味著在歐盟境內(nèi)開展業(yè)務的非歐盟大型企業(yè)同樣需要遵守CSDDD規(guī)定。根據(jù)CSDDD規(guī)定，相關(guān)大型企業(yè)必須在供應鏈管理方面投入更多精力和成本，以履行強制性的人權(quán)和環(huán)境盡職調(diào)查義務。同時，相關(guān)企業(yè)應對可持續(xù)發(fā)展盡職調(diào)查過程的有效性進行持續(xù)跟蹤和公開披露，從而遵循歐盟進一步提出的可持續(xù)發(fā)展管理標準。此外，CSDDD還確立了一項制定氣候相關(guān)轉(zhuǎn)型計劃的法律義務。氣候相關(guān)轉(zhuǎn)型計劃應與《巴黎協(xié)定》目標和歐盟氣候中性目標保持一致。值得注意的是，雖然成員國在設(shè)定最高處罰方面有一定的自由裁量權(quán)，但CSDDD明確要求最高罰款限額不得低于相關(guān)企業(yè)上一財年全球凈營業(yè)額的5%。未來，CSDDD將根據(jù)企業(yè)規(guī)模和凈營業(yè)額分階段實施，第一批企業(yè)于2027年7月26日開始執(zhí)行。第一批企業(yè)需滿足，對于歐盟企業(yè)，其平均員工人數(shù)超過5,000人且全球凈營業(yè)額超過15億歐元；對于非歐盟企業(yè)，其歐盟凈營業(yè)額超過15億歐元。中上協(xié)發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告工作指南》，供上市公司參考9月4日，在中國證監(jiān)會的指導下，中國上市公司協(xié)會（以下簡稱「中上協(xié)」）發(fā)布《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告工作指南》（以下簡稱《工作指南》）。《工作指南》以「教輔材料」的角色定位，旨在幫助上市公司更好理解與適用《指引》，提升可持續(xù)發(fā)展報告編制水平，增強可持續(xù)發(fā)展相關(guān)工作能力。為此，《工作指南》以《指引》為基礎(chǔ)，重點解讀可持續(xù)發(fā)展報告整體及各個議題項下的具體披露要求，同時介紹境外主流可持續(xù)信息披露標準的相關(guān)內(nèi)容，并提供優(yōu)秀披露案例，供上市公司開展相關(guān)工作時參考。《工作指南》一共包括六章內(nèi)容。其中，第一章系統(tǒng)介紹可持續(xù)發(fā)展報告編制流程；第二章介紹重要性議題的識別和披露。第三章到第五章分別圍繞環(huán)境、社會以及可持續(xù)發(fā)展相關(guān)治理議題，解讀《指引》具體披露要求，相應展示披露案例。第六章介紹可持續(xù)發(fā)展報告鑒證、ESG評級與ESG投資等內(nèi)容，幫助上市公司進一步了解可持續(xù)發(fā)展報告及相關(guān)工作成果的應用。中上協(xié)亦表示，后續(xù)隨著監(jiān)管規(guī)則的不斷完善及上市公司實踐的不斷豐富，《工作指南》的內(nèi)容也將持續(xù)完善和更新補充。香港會計師公會發(fā)布香港本地的可持續(xù)披露準則，全面趨同ISSB準則作為香港法定的會計準則制定機構(gòu)，香港會計師公會于2022年5月獲得香港政府（財經(jīng)事務及庫務局）背書，正式確立制定香港可持續(xù)披露準則的角色和任務。在經(jīng)過兩年多的調(diào)研和評估后，香港會計師公會最終決定以「全面趨同（full convergence）」ISSB準則的方式，來制定香港準則。整體來看，HKFRS S1和HKFRS S2與ISSB準則保持高度一致。這是香港逐漸向銜接ISSB準則的本地可持續(xù)披露準則過渡的重要一步，亦是香港發(fā)展全面的「可持續(xù)披露生態(tài)圈」的關(guān)鍵要素。10月12日，香港會計師公會發(fā)布了這兩份準則的最終稿，并確定其生效時間為2025年8月1日。（詳見下文）根據(jù)2024年3月香港財經(jīng)事務及庫務局發(fā)布的《發(fā)展香港可持續(xù)披露生態(tài)系統(tǒng)的愿景宣言》，香港可持續(xù)披露準則的實施將優(yōu)先在公眾受托責任公司（包括上市公司以及銀行、基金管理公司、保險公司等受監(jiān)管的金融機構(gòu)）中展開。（詳見下文）因此，港交所未來將考慮，如何過渡至根據(jù)香港準則進行與國際接軌的可持續(xù)信息披露監(jiān)管。滬深北交易所發(fā)布《編制指南》，實現(xiàn)對《指引》的互補增效整體來看，《編制指南》以《指引》為基本框架，在此基礎(chǔ)上進一步提示工作流程及報告披露要點，為上市公司編制可持續(xù)發(fā)展報告提供參考。并且，《編制指南》不在《指引》之外新增額外強制性披露要求，不增加上市公司披露負擔。值得注意的是，《編制指南》并非獨成一份，而是以「搭積木」的方式構(gòu)成了系統(tǒng)性體系。其中，《第一號 總體要求與披露框架》和《第二號 應對氣候變化》指南的核心內(nèi)容，是圍繞「四要素」披露要求和氣候相關(guān)議題的披露要求進行細化拆解。隨附的《起草說明》也指出，后續(xù)將在中國證監(jiān)會統(tǒng)籌下，根據(jù)市場需要加快推進其他重要議題具體指南的制定，逐步實現(xiàn)對《指引》重點內(nèi)容的全覆蓋。至此，以《指引》為強制性和底線要求，《編制指南》為參考性規(guī)范和典型實踐推薦的可持續(xù)發(fā)展信息披露制度體系初具規(guī)模。如果再加上中上協(xié)《工作指南》，「中國上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露指導文件體系」正式形成。可以說，專屬中國市場的ESG生態(tài)和制度體系正在悄然形成，中國式ESG發(fā)展之路越來越明朗了。香港發(fā)布可持續(xù)披露路線圖，闡明香港要求公眾責任實體采用ISSB準則的策略去年3月，香港發(fā)布宣言，表示將致力于讓香港成為首批將本地準則銜接ISSB準則的司法管轄區(qū)。對此，香港于上周二（12月10日）正式發(fā)布有關(guān)香港可持續(xù)信息披露路線圖，為香港公眾責任實體就可持續(xù)信息披露提供清晰的路徑。根據(jù)定義，公眾責任實體包括其證券在公開市場交易，或正在發(fā)行證券的實體；以及以受托人身份持有多方外部資產(chǎn)為主要業(yè)務之一的實體，例如銀行、保險、券商、基金及投行。整體來看，香港可持續(xù)信息披露路線圖的重點如下。第一．香港會計師公會以全面銜接ISSB準則為基礎(chǔ)，制訂香港準則，并于2025年8月1日起生效。第二，2025年1月1日起，恒生綜合大型股指數(shù)樣本公司與其他發(fā)行人，按照港交所《ESG守則》的新氣候規(guī)定及責任程度，披露相關(guān)信息。2027年，港交所將就強制要求上市公司按照香港準則披露可持續(xù)信息披露征集市場意見，并預期于2028年1月1日起按意見結(jié)果實施。第三，相關(guān)金融監(jiān)管機構(gòu)將要求具有重要影響力的金融機構(gòu)（即非上市公眾責任實體）不遲于2028年應用香港準則。此外，香港可持續(xù)信息披露路線圖也闡述了香港為支持可持續(xù)披露發(fā)展全面生態(tài)圈的藍圖，涵蓋可持續(xù)核證、數(shù)據(jù)與科技及技能培訓。對于港股公司來說，可持續(xù)信息披露過渡至香港準則（ISSB準則）是必然的結(jié)果。因此，港股公司可盡快基于披露和管理現(xiàn)狀，提前布局并進行前瞻性考量，以穩(wěn)定過渡至未來規(guī)則時期。全球監(jiān)管部門加速引入ISSB準則，可持續(xù)信息披露的統(tǒng)一化進展初戰(zhàn)告捷自2021年11月成立并于2023年6月發(fā)布首批兩份準則以來，ISSB在全球可持續(xù)信息披露生態(tài)中掀起波瀾。目前，占全球GDP一半以上的司法管轄區(qū)已宣布采用ISSB準則，或者使其可持續(xù)披露標準與 ISSB準則保持一致。其中，已有31個司法管轄區(qū)已經(jīng)完成（17個）或正在推進（14個）將ISSB準則引入現(xiàn)有監(jiān)管框架之中。已經(jīng)完成相關(guān)工作的司法管轄區(qū)包括：- 美洲：玻利維亞、巴西、智利、哥斯達黎加、薩爾瓦多；
- 亞太：澳大利亞、孟加拉、新加坡、斯里蘭卡、中國香港、中國臺北；
- EMEA：歐盟、加納、尼日利亞、坦桑尼亞、土耳其、贊比亞。
正在實質(zhì)性推進相關(guān)工作的司法管轄區(qū)包括：- 亞太：中國、日本、韓國、馬來西亞、泰國、巴基斯坦、菲律賓；
值得注意的是，根據(jù)美國證券交易委員會（SEC）于3月發(fā)布的氣候披露最終規(guī)則，SEC指出氣候披露最終規(guī)則與ISSB準則高度相似。但在承認ISSB準則的作用以及目前正在考慮使用ISSB準則的司法管轄區(qū)范圍時，SEC指出，ISSB尚未廣泛整合到全球司法管轄區(qū)規(guī)則之中。因此，SEC暫時拒絕承認ISSB準則可作為SEC氣候披露規(guī)則的替代方案。不過，從SEC發(fā)布氣候披露最終規(guī)則之后的最新進展來看，未來的發(fā)展態(tài)勢不言而喻。
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